大和發(fā)研報指，敏華控股(01999)于11月15日公布2023財年上半年業(yè)績，與該行預(yù)測基本一致。收入同比下降9%至93億港元，而盈利增長10.5%至11億港元，主因原材料成本壓力緩解，毛利率提高2.6個百分點至38.8%。該行認(rèn)為2023財年下半年仍具挑戰(zhàn)，收入或從去年同期的高基數(shù)同比下降。但公司對于關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)反彈投資機會的投資者仍具吸引力。由于毛利率預(yù)測提升，該行將2023-25財年每股盈測上調(diào)1-4%；目標(biāo)價從7.7港元上調(diào)4%至8港元。重申“買入”評級。該行核心每股盈測較市場預(yù)期低7-14%，或因其對中國業(yè)務(wù)預(yù)測更為保守。

　　展望2023財年下半年，雖中國近期釋放重新開放的利好訊號且針對房地產(chǎn)市場予支持措施，但管理層對消費復(fù)蘇進(jìn)程仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，故公司仍將專注于提升加盟商的盈利能力而非積極擴張。該行預(yù)計2023財年下半年公司中國業(yè)務(wù)收入同比下降8%。至于出口業(yè)務(wù)，雖然管理層強調(diào)由于運費下降使其越南基地的訂單恢復(fù)，但鑒于2022財年下半年的高基數(shù)以及零售渠道的家具庫存增加，該行仍預(yù)計美股業(yè)務(wù)收入同比下降約10%。積極來看，由于原材料及運費成本下降，公司2023財年上半年凈利潤率提升2.1個百分點至11.8%，預(yù)計公司下半年仍將保持凈利潤率穩(wěn)定，下半年凈利潤或同比下降5%。展望2024財年，預(yù)計公司收入將恢復(fù)13%的同比增幅，出口業(yè)務(wù)受運費成本較低推動而跑贏國內(nèi)業(yè)務(wù)。