國(guó)泰君安指，出口下行是2022年以來(lái)人民幣匯率貶值的主導(dǎo)因素，當(dāng)前海外衰退接力到來(lái)，預(yù)計(jì)后續(xù)出口持續(xù)承壓，人民幣匯率貶值壓力持續(xù)；中美貨幣政策分化短期持續(xù)，均對(duì)人民幣構(gòu)成貶值壓力；從政策領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，當(dāng)前央行、外管局并無(wú)主動(dòng)干預(yù)匯率的動(dòng)機(jī)；中美關(guān)系短期邊際改善，但是大國(guó)博弈的長(zhǎng)期傾向仍將持續(xù)。

　　但該行認(rèn)為，匯率貶值壓力相對(duì)可控。一方面國(guó)內(nèi)基本面在政策預(yù)期引導(dǎo)下會(huì)更加明朗，失速風(fēng)險(xiǎn)有限，另一方面，從貨幣政策角度該行即將逐步走出美聯(lián)儲(chǔ)收緊的壓力區(qū)，也為匯率貶值提供了底線。2023年中左右，伴隨中美經(jīng)濟(jì)周期的全面反轉(zhuǎn)，人民幣可能進(jìn)入相對(duì)升值的通道。