浦銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持蒙牛乳業(yè)（02319）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，續(xù)列入乳制品行業(yè)首選。原有預(yù)測(cè)不變，但考慮到市場(chǎng)情緒大幅好轉(zhuǎn)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至43.4港元。市場(chǎng)對(duì)乳制品行業(yè)4Q22收入和利潤(rùn)率預(yù)期明顯偏低，信心不足。但該行認(rèn)為，乳制品4Q22業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的確定性。隨著市場(chǎng)情緒恢復(fù)及對(duì)業(yè)績(jī)確定性持續(xù)釋放，公司股價(jià)短期有望得到修復(fù)。

　　報(bào)告中稱(chēng)，公司2H22利潤(rùn)率擴(kuò)張具有較高確定性：3Q22EBIT利潤(rùn)率同比提升100bps。進(jìn)入4Q22，盡管11月終端動(dòng)銷(xiāo)面臨一定挑戰(zhàn)，但在相對(duì)健康的渠道庫(kù)存之下，公司促銷(xiāo)力度維穩(wěn)。同時(shí)，春節(jié)備貨提前以及防疫措施優(yōu)化都有望促進(jìn)4Q22高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，從而推動(dòng)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的提升，助力下半年毛利率同比擴(kuò)張。

　　該行相信，蒙牛乳業(yè)的費(fèi)用具有較大的彈性，認(rèn)為其將繼續(xù)在4Q22聚焦更精準(zhǔn)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投放并對(duì)其他銷(xiāo)售費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格管控，從而維持銷(xiāo)售費(fèi)用率穩(wěn)定。該行預(yù)測(cè)蒙牛2H22的EBIT利潤(rùn)率同比擴(kuò)張50bps，2022全年EBIT利潤(rùn)率基本同比持平?？鄢齋BC一次性費(fèi)用后，該行預(yù)計(jì)2022全年可比EBIT利潤(rùn)率同比擴(kuò)張50bps。