麥格理發(fā)研報(bào)指，聯(lián)想集團(tuán)(00992)近日發(fā)布2022/23財(cái)年第三財(cái)季(2022年10—12月)業(yè)績(jī)，期內(nèi)收入同比大幅下降24%，但毛利率穩(wěn)定在17%（過(guò)去16個(gè)季度：16.5%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持在4.5%（過(guò)去16個(gè)季度：3.8%）。穩(wěn)健的毛利率應(yīng)由產(chǎn)品組合（企業(yè)端產(chǎn)品提升，消費(fèi)者端產(chǎn)品下降），組件成本下降（CPU，內(nèi)存）等因素推動(dòng)；而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映了運(yùn)營(yíng)支出的收窄。預(yù)計(jì)聯(lián)想將在收入下滑期間繼續(xù)控制運(yùn)營(yíng)支出并穩(wěn)定其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，PC出貨量期內(nèi)同比下降28%，與市場(chǎng)一致。該行根據(jù)終端需求預(yù)計(jì)，12月及3月23日是單位跌幅最大的季度，隨后將逐漸復(fù)蘇，但預(yù)計(jì)2024年上半年以前不會(huì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)中心方面，期內(nèi)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)48%，得益于云和企業(yè)以及邊緣/人工智能解決方案（零售、制造）的快速增長(zhǎng)。服務(wù)業(yè)務(wù)方面，八個(gè)季度同比穩(wěn)定增長(zhǎng)20%以上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定在20%以上。

　　該行將2023財(cái)年收入預(yù)測(cè)下調(diào)2%，凈利潤(rùn)上調(diào)3%。將2024財(cái)年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別提高6%/8%，將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升10個(gè)基點(diǎn)以反映運(yùn)營(yíng)支出控制。綜上，將目標(biāo)價(jià)從6.01港元上調(diào)44%至8.67港元，評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“跑贏大市”。