大摩發(fā)研報指，美團(03690)去年第四季度業(yè)績表現(xiàn)尚佳，總收入為601億人民幣，較正常水平高出4%，由于效率提高，調(diào)整后運營成本為8.5億人民幣，而正常水平為8200萬人民幣。穩(wěn)健基本面亦支撐集團年初至今的復(fù)蘇，今年首季度，公司的核心業(yè)務(wù)環(huán)比連續(xù)改善。

　　外賣業(yè)務(wù)方面，管理層觀點與該行一致，即潛在的威脅較為有限，主因業(yè)務(wù)性質(zhì)有較高進入的壁壘。酒店及旅游業(yè)務(wù)方面，公司重申2020-25年的收入CAGR目標(biāo)為25%。然而，由于美團的目標(biāo)為在中期內(nèi)與抖音保持2:1的市場份額，故將增加對消費者/商戶的補貼支出，并從第二季度開始擴大其BD(商務(wù)拓展)團隊，故將中期酒店及旅游利潤率下調(diào)至35%。

　　該行將2023-25年盈利預(yù)期下調(diào)9-18%，反映美團在酒店及旅游方面的防御性策略。將目標(biāo)價從230港元下調(diào)至180港元。該行續(xù)指，美團仍屬重新開放/消費復(fù)蘇的主要受益股份，仍對在線服務(wù)增長的長期前景持積極態(tài)度。維持“增持”評級。