華泰證券發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)騰訊(00700)將于今年迎來全線業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)周期。Q1頭部游戲加速商業(yè)化，新游儲(chǔ)備達(dá)近五年峰值，視頻號(hào)助力品牌廣告復(fù)蘇，線下支付和消費(fèi)貸款共促金融科技增長(zhǎng)，全線帶動(dòng)收入邁向上升通道。展望未來2-5年，該行認(rèn)為微信生態(tài)、金融科技和旗艦新游系列將會(huì)催生更多商業(yè)變現(xiàn)機(jī)會(huì)。鑒于公司收入全面加速，該行將23和24年?duì)I收預(yù)測(cè)分別上調(diào)3%和6%至6331億和7147億，將經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)上調(diào)1%和6%至1,491億和1,795億?；赟OTP估值，該行將目標(biāo)價(jià)從416.2上調(diào)5.7%至440港元，維持買入評(píng)級(jí)。

　　游戲方面，該行預(yù)測(cè)Q1游戲收入同比增長(zhǎng)5％，《王者榮耀》遞延收入高增長(zhǎng)將為Q2和Q3提供良好基礎(chǔ)。并認(rèn)為《無畏契約》和全年渠道成本改善將會(huì)提升游戲經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率2-3pp。

　　在線廣告收入方面，一季度游戲和電商廣告投放回暖，視頻號(hào)變現(xiàn)引領(lǐng)CPM均值上漲，產(chǎn)品優(yōu)化促進(jìn)效率整體提升，該行預(yù)計(jì)騰訊Q1在線廣告收入將同比增長(zhǎng)19%，毛利率同比提升6pp。4月廣告行業(yè)投放持續(xù)加速，價(jià)格端改善后期有望。

　　金融科技方面，Q1微信線下支付強(qiáng)勁復(fù)蘇，該行預(yù)計(jì)金融科技收入同比上漲13%。Q2低基數(shù)效應(yīng)明顯，下半年消費(fèi)貸產(chǎn)品或加速推進(jìn)，借力3C家電行業(yè)等消費(fèi)復(fù)蘇，為金融科技業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)部分增量。展望23年，騰訊云預(yù)期持續(xù)推進(jìn)降本增效、結(jié)構(gòu)性改善和毛利率提升，縱向提升存量行業(yè)滲透率，橫向拓寬細(xì)分領(lǐng)域覆蓋數(shù)。該行預(yù)期下半年將會(huì)迎來更多的騰訊云項(xiàng)目落地，長(zhǎng)線公司則會(huì)推出更多AI+云產(chǎn)品協(xié)助客戶提升效率。