高盛發(fā)表研報(bào)表示，金山云(KC)報(bào)告了低于預(yù)期的2023年第一季度業(yè)績(jī)。收入同比下降14%至18.6億元人民幣，比市場(chǎng)共識(shí)低6%，其中公有云/企業(yè)云分別同比下降16%和10%。相比之下，阿里巴巴、騰訊和百度在2023年第一季度的云業(yè)務(wù)收入同比分別變動(dòng)-2%、+2%和+8%。

　　在2023年第一季度，調(diào)整后毛利率同比提高6.6個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比提高2.5個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，比高盛預(yù)測(cè)高出2.0個(gè)百分點(diǎn)，得益于收入結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整、客戶多元化增加、企業(yè)云項(xiàng)目選擇的優(yōu)化以及成本控制。然而，調(diào)整后的EBITDA虧損為1.31億元人民幣，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)共識(shí)的6700萬(wàn)元，原因是G&A費(fèi)用高于預(yù)期，調(diào)整后的EBITDA利潤(rùn)率為-7.0%（與2022年第一季度的-6.6%相比），而非GAAP的EBIT利潤(rùn)率為-21.5%（與2022年第一季度的-20.2%相比）。

　　該行將2023-2025年的收入預(yù)測(cè)每年下調(diào)3%，企業(yè)云收入增長(zhǎng)的強(qiáng)勁前景抵消了公有云收入的疲軟。對(duì)于金山云，該行給予賣(mài)出評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.5美元，基于dcf模型（WACC15%，TGR3%）。