6月28日，港交所發(fā)布公告稱，計劃于今年10月啟用全新的首次公開招股結算平臺FINI，將新股定價與股份開始交易之間的時間由“T+5”縮短至“T+2”。

　　根據介紹，F(xiàn)INI (Fast Interface for New Issuance) 是港交所開發(fā)的全新平臺，讓市場參與者及監(jiān)管機構于同一平臺上共同管理首次公開招股的結算流程。

　　香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“我們很高興能夠落實這項對新股結算的重要市場改革。通過對現(xiàn)行首次公開招股的結算流程進行數碼化和現(xiàn)代化改革，F(xiàn)INI簡化了整個流程，縮短了新股定價與開始交易之間的時間，不僅提升市場效率，也增加香港首次公開招股市場的競爭力和吸引力。”

　　翹首以待IPO臨門一腳“T+2”

　　2020年11月，港交所就刊發(fā)了框架咨詢文件，闡述將香港首次公開招股結算程序現(xiàn)代化的愿景，并建議增設FINI的新平臺，以解決新上市“最后環(huán)節(jié)”的多項瓶頸及痛點。

　　FINI的動機非常簡單，即加快結算程序。這意味著各方的市場風險都得以減低，借助有效的合作工具，促進公開招股市場步入數碼時代。

　　FINI 框架咨詢文件一經刊布，業(yè)界幾乎一致支持將香港的“T+5”公開招股結算周期縮短。同時，絕大部分分析都圍繞在“T+1”或“T+2”上。

　　而現(xiàn)實是，縱然“T+1”的時間表可取，但若硬將有關活動全部安排在“T+1”的時間表之中，會導致營運上應變管理的空間所剩無幾。具體在機構交易分倉、預先對盤、承配人審閱及結算的時間層面上將非常緊湊。

　　部分回應人士認為，順序工作流程應獲分配更多時間，才可避免不必要的結算失敗，尤其是在大量海外投資者參與的公開招股。

　　所以綜合來看，“T+2”成為FINI平臺的標準模式。

　　(來源：港交所)

　　FINI的落地進程

　　從咨詢文件可以看到，港交所原先預期于2022年第一季度提供市場測試的時間表，至2022年第三季，所有用戶可進入測試環(huán)境。最終預期將于2022年第四季度正式推出FINI 平臺。

　　然而事與愿違，其于2023年3月起才開放FINI用戶測試，同時于6月初宣布外部用戶測試順利完成。

　　在六月初的公告顯示，隨著FINI外部用戶測試的完滿結束，香港交易所將于2023年7月及8月安排市場實習/演習，作為FINI推出市場前的最后準備。

　　同時，香港交易所呼吁所有外部用戶測試參與者，保留現(xiàn)有的虛擬專用網路，于參與市場實習時使用。

　　(來源：港交所)

　　FINI能給投資者帶來什么？

　　FINI 使公開招股結算流程更現(xiàn)代化，能大幅縮短新股定價至開始交易的時間。讓投資者更快地獲得新上市股份，降低市場風險并提高市場效率。具體來看：

　　其一，結算時間減少，投資者凍結資金期間需要承受的風險也將大幅降低。長時間的凍結可能導致投資者無法及時調整其投資組合，從而無法應對市場突發(fā)事件。同時也意味著投資者可以更快地將資金用于其他的投資機會，從而捕捉到更多的增值機會。

　　其二，結算時間減少，將一定程度減少投資者孖展利息的支出。孖展（margin）是香港新股市場常見的打新方式，如果投資者用10倍的杠桿去孖展，即10%自有本金，90%融資資金，可以很輕松地以極少的自有資金撬動大資金，甚至進入乙組來提高中簽率。但是向券商融資需要支付利息，計息通常是從認購截止日開始至公布結果日停止。

　　以今年1月上市的粉筆為例，若投資者以孖展打新，需要借15天，以利息率3.9%計算，一張粉筆的頂頭槌利息為1.43萬元，若按新規(guī)縮短結算時間，則每張頂頭槌可節(jié)省2800余元。

　　再如去年來港上市的鋰電池巨頭天齊鋰業(yè)(002466)，當時孖展需要支付13天的利息，根據3.9%的利率，頂頭槌利息需要支付88.22萬港元，如果在“T+2”的時間表下，則可節(jié)省近6.8萬港元。

　　從整個市場來看，簡化流程和縮短結算時間，對港股的資金使用效率有大幅提升，同時亦提高了港股IPO上市效率，進而提升了市場吸引力。

　　此外，F(xiàn)INI平臺將減少投資者重復認購新股問題。

　　一直以來，重復認購是香港打新的詬病。香港證監(jiān)會已于3月20日正式推出香港投資者識別碼制度，實際上就是港股實名制，目的就是打擊股價操縱。而FINI平臺將適用于所有公開招股認購者的身份識別規(guī)定與投資者識別碼制度緊密對應。

　　(來源：港交所)

　　FINI對港交所的意義

　　今年上半年港股IPO集資活動持續(xù)放緩，僅30家新股上市。德勤報告顯示，以2023年上半年的新股融資總額計算，港交所上半年跌出全球前三位，排名第六。上交所及深交所分別成為全球最大與第二大上市目的地。

　　FINI平臺的推出，也會給如今寡淡的港股IPO市場打上一副強心劑，相信港交所下半年乃至未來IPO將逐步重拾動力。