招銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持永達(dá)汽車（03669）“買入”評級，預(yù)計(jì)明后年新車毛利率將有小幅改善，目標(biāo)價(jià)6.5港元。未來幾年，隨著新車增長放緩，售后業(yè)務(wù)的收入占比有望提升，將帶動綜合毛利率進(jìn)一步改善。隨著門店擴(kuò)張放緩，該行估計(jì)明后年的費(fèi)用率將繼續(xù)收窄。該行預(yù)測永達(dá)24-25年凈利潤有望同比增長41%/22%至17億/21億元。

　　該行預(yù)計(jì)，永達(dá)上半年新車銷量同比增長16%至約8.9萬臺，受價(jià)格戰(zhàn)影響，新車平均售價(jià)可能同比下滑11%。綜合考慮折扣擴(kuò)大和寶馬返利的影響，該行測算上半年新車毛利率將環(huán)比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.1%。另預(yù)計(jì)上半年售后收入同比增長13%至約50億元，毛利率保持穩(wěn)定。受益于成本控制，該行預(yù)計(jì)銷管費(fèi)用率有望同比收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.9%。綜上永達(dá)上半年凈利潤或?qū)⑼认禄?4%至約4.45億元。此外，考慮到主要的豪華品牌廠商上半年給了較多返利，該行估計(jì)上半年的新車毛利率已經(jīng)觸底。該行測算今年全年的新車毛利率為1.2%，為歷史最低，并下調(diào)今年凈利潤預(yù)測41%至12億元。