安信國際研報指，受需求疲軟、庫存過剩與宏觀經(jīng)濟環(huán)節(jié)惡化影響，F(xiàn)Y2023年聯(lián)想集團(00992)IDG業(yè)務(wù)創(chuàng)收49,371百萬美元，同比下滑20.8%。在全球PC市場下行的大環(huán)境下，聯(lián)想市場份額穩(wěn)固，仍保持全球冠軍地位，展現(xiàn)了出色的供應(yīng)鏈管理與渠道能力。根據(jù)IDG數(shù)據(jù)，全球PC市場預(yù)計于2024年回升，其中商用PC市場將成為推動市場恢復(fù)的核心動力，有望帶動IDG業(yè)務(wù)逐步向穩(wěn)回升。

　　作為算力載體的AI服務(wù)器是科技企業(yè)角逐的核心，聯(lián)想集團的服務(wù)器、存儲和軟件等細(xì)分業(yè)務(wù)已經(jīng)從轉(zhuǎn)型域進入績效域，成為驅(qū)動集團未來成長的強勁引擎，該轉(zhuǎn)型過程伴隨著產(chǎn)品高端化的特點。此外，超過50%收入來自非硬件為中心的業(yè)務(wù)，表明聯(lián)想的SSG服務(wù)滲透率逐漸提升，未來仍將以較強的盈利能力帶動公司整體盈利能力提升。

　　預(yù)計推動PC市場恢復(fù)并超越疫情之前的水平。PC以外多元化業(yè)務(wù)為公司夯實業(yè)績表現(xiàn)，F(xiàn)Y2023非PC營收同比上升7%，占比提高至近40%，非PC業(yè)務(wù)的整體利潤率和增長率都優(yōu)于傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)，未來公司的利潤結(jié)構(gòu)有望得到持續(xù)優(yōu)化。我們參照公司同業(yè)的估值水平，按照本財年（2023/2024E）的預(yù)計市盈率12.0x,給予公司10.2港元的股價，距離最近收市價有20.0%的漲幅，首次覆蓋予以“買入”評級。