國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴（09988）“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2024財(cái)年-2026財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入為9654.6/10989/12246.9億元（人民幣，下同），Non-GAAP凈利潤(rùn)分別為1698.7/1781/2166.7億元（人民幣，下同），目標(biāo)價(jià)138港元。該行持續(xù)看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

　　天貓締造者隱退，阿里電商加速回歸淘寶。

　　2023年9月10日阿里巴巴董事長(zhǎng)蔡崇信宣布張勇已同時(shí)卸任集團(tuán)與阿里云的董事會(huì)主席兼CEO職務(wù)，集團(tuán)董事長(zhǎng)由蔡崇信接任，集團(tuán)CEO與阿里云的相關(guān)職務(wù)則由吳泳銘接任。該行認(rèn)為這是阿里回歸低價(jià)策略的風(fēng)向標(biāo)之一，過去張勇押注消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，通過創(chuàng)立天貓、打造雙十一IP幫助公司年銷售額突破萬(wàn)億美元，然而近年來疫情擾動(dòng)下消費(fèi)出現(xiàn)分化，拼多多、抖音加速追趕，沿用過去的策略已不合時(shí)宜。

　　管理層迭代契合組織亟待分權(quán)與創(chuàng)新的需求。

　　張勇主導(dǎo)推行了“大中臺(tái)，小前臺(tái)”的組織戰(zhàn)略，讓各業(yè)務(wù)共享數(shù)據(jù)和技術(shù)，強(qiáng)調(diào)大一統(tǒng)式的合力發(fā)展。而在“1+6+N”的分權(quán)格局下公司更適配熟悉業(yè)務(wù)全局、敢于探索創(chuàng)新、放權(quán)的領(lǐng)導(dǎo)人，年輕有活力、在過往的投資經(jīng)驗(yàn)中培養(yǎng)了開拓視野、具備多年運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的吳泳銘是現(xiàn)階段合適的人選。

　　看好阿里轉(zhuǎn)守為攻，在AI時(shí)代繼續(xù)釋放增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　2023年9月11日，阿里確認(rèn)兩大戰(zhàn)略重心：用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)。明確對(duì)三類業(yè)務(wù)加大投入：1．技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)；2.AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)；3．全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。在AI時(shí)代，阿里具有豐富的應(yīng)用場(chǎng)景與多樣化的差異化數(shù)據(jù)，跟上AI時(shí)代的變遷就意味著阿里可以重拾增長(zhǎng)，建立起更長(zhǎng)周期的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，基業(yè)長(zhǎng)青。該行看好阿里以創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)，在AI時(shí)代繼續(xù)獲得成長(zhǎng)。