海通證券發(fā)布研究報告稱，維持海倫司（09869）“優(yōu)于大市”評級，基于其調整戰(zhàn)略，收縮直營，并以嗨啤輕資產運營為未來主要發(fā)展方向，預計23-25年收入各14.4、16.0和18.7億元，經調凈利各3.6、4.6和5.8億元，合理價值區(qū)間7.9-9.5港元。公司1H23收入7.1億元，同比下降18.7%；毛利率為72.3%，同比提升6.3pct；經調凈利潤1.8億元，經調凈利率25%。收入及經調凈利潤均符合盈喜指引。另將派發(fā)中期股息0.1162元/股，合計約1.5億元。

　　報告中稱，公司期內單店日銷逐步恢復，加盟注入新動能。（1）收入分來源：自有產品收入占比76.3%，同比提升0.5pct，其中自有飲料化酒飲占比42.4%，同比提升5.2pct；不同業(yè)態(tài)之間直營仍是收入主要來源，但特許加盟提升迅速，收入占比同比增長5.4pct至5.5%。單店日銷（2）分線級：單店平均日銷0.82萬元，同比增長14%；其中一線/二線/三線及以下城市酒館平均日銷各0.84/0.83/0.79萬元，同比各增15%/26%/0%；（3）分模式：直營酒館平均日銷0.79萬元，同比增長10%；特許加盟酒館日銷0.90萬元；（4）同店：188間同店平均單店日銷1.16萬元，同比增長0.1%，高于單店平均日銷41.7%。