開源證券發(fā)布研究報告稱，維持舜宇光學(xué)（02382）“增持”評級，考慮到手機光學(xué)業(yè)務(wù)出貨份額提升超預(yù)期，毛利率有望底部回升、但手機品牌存量競爭或?qū)е率謾C光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率不復(fù)從前。維持2023年凈利潤11億元預(yù)測，將2024-25年凈利潤預(yù)測由14/18億元上調(diào)為17/21億元，同比增速-56%/59%/27%。公司基本面如期實現(xiàn)底部回升，觀察AI手機能否驅(qū)動換機周期從而拉動2024-25年超預(yù)期復(fù)蘇、從而帶動基本面估值配置性價比凸顯。

　　開源證券主要觀點如下：

　　2023年公司手機模組/鏡頭出貨量有望超出此前指引

　　公司2023Q3手機鏡頭及模組出貨量環(huán)比表現(xiàn)超預(yù)期，2023Q4出貨量有望延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn)：公司9月手機鏡頭出貨環(huán)比上升3.1%，對應(yīng)2023Q3出貨量3.2億顆，環(huán)比增長12.3%，主要來自海外大客戶季節(jié)性拉貨。該行上修2023年手機鏡頭出貨量預(yù)期至同比下滑4%（vs此前公司指引同比下滑10%），基于2023Q4出貨量環(huán)比持平的假設(shè)，主要考慮：（1）10月受益于大客戶拉貨，出貨量有望進一步環(huán)比改善；（2）11-12月出貨仍需觀測安卓客戶的庫存管控策略。

　　公司手機模組9月出貨量環(huán)比下滑1.4%，對應(yīng)2023Q3出貨量1.6億顆，環(huán)比增長8.5%，季度環(huán)比改善主要由于公司積極銷售策略帶動安卓市場份額提升。該行上修2023年手機模組出貨量預(yù)期至同比增長10.5%（vs此前公司指引低個位數(shù)增長），基于2023Q4環(huán)比持平的假設(shè)，主要考慮到安卓模組出貨量有望保持平穩(wěn)。

　　維持2023年車載鏡頭出貨量預(yù)期

　　車載鏡頭9月出貨量環(huán)比增長2.1%，對應(yīng)2023Q3環(huán)比增長7%。該行維持2023年全年出貨量增長18%預(yù)期（vs公司指引同比增長15%以上），基于2023Q4出貨量環(huán)比下滑12%的假設(shè)，主要考慮到海外客戶年底或采取低庫存策略。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品推出不如預(yù)期、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈風(fēng)險、需求復(fù)蘇不及預(yù)期。