廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予中銀航空租賃（02588）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)總收入為23.3億美元，調(diào)低飛機(jī)減值預(yù)期、調(diào)高財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)6.5億美元，BVPS在8.1美元，合理價(jià)值76.26港元。公司改善飛機(jī)交付預(yù)期有望推動(dòng)資產(chǎn)加速擴(kuò)表，環(huán)比調(diào)增飛機(jī)交付預(yù)期，受加息環(huán)境影響，下游航司融資成本上升，調(diào)減飛機(jī)銷(xiāo)售預(yù)期。且飛機(jī)租金有望進(jìn)一步回升。

　　事件：公司2023Q3自有、代管及已訂購(gòu)的飛機(jī)共計(jì)681架，同比增長(zhǎng)11.3%，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%。賬面凈值加權(quán)的平均機(jī)齡為4.8年（2022Q3在4.3年）、平均剩余租期為7.8年（2022Q3在8.2年）。訂單簿包括233架飛機(jī)，交付11架飛機(jī)，自有飛機(jī)利用率提升至99.1%。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　租金回升帶動(dòng)收益率增長(zhǎng)。

　　受宏觀利率拖累，凈租賃收益率維持在7%的水平，與2022年持平。但2023H1供應(yīng)商交付持續(xù)受阻，加之全球客運(yùn)量恢復(fù)至接近疫情前的水平帶動(dòng)飛機(jī)租賃快速回暖，受飛機(jī)租金增長(zhǎng)推動(dòng)，公司毛租賃收益率大幅提升，自22年的9%上升到23H1的10%，但仍未回到2019年11%的水平，租金回暖仍有上探空間。

　　三季度飛機(jī)交付數(shù)維持相對(duì)高位，自有飛機(jī)利用率環(huán)比增長(zhǎng)。

　　2022Q1至2023Q3，公司飛機(jī)交付數(shù)分別在7、13、12、8、2、14、11架，整體來(lái)看2023Q3飛機(jī)交付數(shù)處在疫情、加息等一系列拖累因素下的相對(duì)高位，有望支撐2023年全年飛機(jī)交付預(yù)期。且三季度自有飛機(jī)利用率環(huán)比略有增長(zhǎng)，反應(yīng)飛機(jī)租賃供不應(yīng)求的環(huán)境之余也進(jìn)一步體現(xiàn)擴(kuò)表對(duì)頭部飛機(jī)租賃公司的重要性。