中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤水泥（01313）“跑贏行業(yè)”評級，由于下調(diào)了噸盈利假設(shè)，下調(diào)2023/24E歸母凈利潤37.8%/42%至9.6億/12億港元，目標(biāo)價(jià)削33.3%至2.67港元。公司3Q23營收57.2億港元，同比-29.2%，歸母凈利潤8926萬港元，同比+171.1%，業(yè)績符合該行預(yù)期。

　　報(bào)告中稱，核心經(jīng)營區(qū)域水泥正在復(fù)價(jià)，4Q23盈利有望邊際修復(fù)。該行認(rèn)為公司3Q23業(yè)績受核心經(jīng)營區(qū)域華南水泥價(jià)格大幅下行拖累，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，10月中旬起華南水泥價(jià)格開始回漲，該行預(yù)期4Q23公司水泥噸毛利有望溫和修復(fù)，疊加骨料項(xiàng)目貢獻(xiàn)提升，有望推動4Q23業(yè)績環(huán)比改善。

　　該行認(rèn)為，華潤水泥骨料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷放量有望貢獻(xiàn)增量利潤。3Q23公司其他收入同比+8351萬港元，該行預(yù)期主要系骨料產(chǎn)銷放量所致。根據(jù)公司2023年中報(bào)，截至1H23末，公司骨料年產(chǎn)能8340萬噸，加上待建、在建的骨料項(xiàng)目，潛在年產(chǎn)能約1.46億噸。該行認(rèn)為隨著公司骨料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷放量，并推動產(chǎn)業(yè)鏈水泥、骨料、商混一體化運(yùn)行，有望釋放可觀的增量利潤。