華泰證券發(fā)布研究報告稱，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升速度從快速提升轉(zhuǎn)向穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，流量紅利的釋放相比于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展階段有所放緩。在此背景下，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛求變立新，在電商、游戲、泛娛樂、本地生活、在線旅游、圖像美學(xué)、教育等領(lǐng)域揚帆出海，其輸出方式也從早期的單純輸出產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了輸出具有東方特色的商業(yè)模式，充分體現(xiàn)了中國企業(yè)的東方智慧與矢志不渝的創(chuàng)新精神?？春弥袊ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)利用自身在國內(nèi)積累的多年優(yōu)勢，在海外廣闊市場中大展身手。

　　▍華泰證券(601688)主要觀點如下：

　　電商新模式：東方模式的升級與外卷

　　我國電商在過去二十余年的國內(nèi)電商快速發(fā)展中積累了豐富的經(jīng)驗，涵蓋了“人、貨、場、配套”等環(huán)節(jié)。在出海輸出內(nèi)容上也正從傳統(tǒng)的單純商品輸出走向具有創(chuàng)新意義的中國特色電商模式輸出。Lazada、Temu等中國跨境電商平臺正不斷擴(kuò)大投資力度，試圖利用國內(nèi)已取得成功的模式及經(jīng)驗，并進(jìn)行一定的本土差異化調(diào)整。

　　在北美，亞馬遜“封號潮”催生了出海品牌化戰(zhàn)略，而東南亞的年輕人口為電商發(fā)展提供了品質(zhì)消費的多元化機(jī)會。在領(lǐng)先的運營經(jīng)驗、持續(xù)迭代的商業(yè)模式以及地區(qū)廣闊發(fā)展前景的推動下，看好中國企業(yè)，有望在海外市場再創(chuàng)成功。

　　游戲娛樂創(chuàng)新：東方美學(xué)的宣揚和運營

　　展望24-26年， 預(yù)測游戲出海會實現(xiàn)較大突破，1）發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新：預(yù)期在二次元、派對游戲、開放世界方向找到全新突破口，2）深度本地化搶占中東及東南亞市場，策略游戲玩法推陳出新，3）歐美市場深耕精品游戲：全球立項的新游24-26年陸續(xù)上線，具備較高研發(fā)優(yōu)勢。

　　本地生活新效率：東方效率的迭代與輸出

　　本地生活（OTA、即時配送、出行等）業(yè)務(wù)共性在于其更高要求的本地化運營以及差異化環(huán)境下的效率匹配，業(yè)務(wù)“全球化”的進(jìn)程中始終伴隨服務(wù)“本地化”的現(xiàn)實約束。

　　中國本地生活企業(yè)出海，一方面通過資本輸出海外市場，縮小供給側(cè)差距；另一方面是在保有產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢的前提下不斷創(chuàng)新，向海外輸出全新的效率和商業(yè)模式。

　　教育新文化(300336)：東方文化的交融與傳播

　　教育強國背景下，增強國家教育影響力是重要任務(wù)，國內(nèi)教育出海在文化傳播中具有重要先行意義。一方面超過六千萬的海外華人華僑，對優(yōu)質(zhì)的中文文化教育需求強烈，另一方面區(qū)域發(fā)展的不平衡帶來對普惠的教育產(chǎn)品需求強烈。

　　國內(nèi)教育公司在師資管理、教研研發(fā)和技術(shù)儲備上，積累深厚。頭部公司已經(jīng)通過線上線下切入海外市場，并在AI+教育產(chǎn)品持續(xù)投入，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)文化內(nèi)容的輸出。

　　風(fēng)險提示：

　　海外政策風(fēng)險波動；行業(yè)競爭加劇；海外市場內(nèi)生增長放緩。