中金發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著中國海上風(fēng)電建設(shè)離岸距離增加，該行認(rèn)為行業(yè)應(yīng)用高壓送出將成為重要趨勢。目前高壓送出項(xiàng)目已經(jīng)有飽滿的規(guī)劃，該行預(yù)計(jì)有望在2024-2025年給行業(yè)帶來超過200億元新增高壓海纜訂單，這部分訂單的高盈利水平也有望在未來2-3年延續(xù)。考慮項(xiàng)目的建設(shè)周期，該行預(yù)計(jì)2023-2026年行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)15GW高壓海風(fēng)項(xiàng)目的建設(shè)，2023-2026年高壓主纜的交付金額CAGR有望接近70%。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　中國海上風(fēng)電向遠(yuǎn)海發(fā)展，高壓送出成為趨勢，高壓項(xiàng)目規(guī)劃飽滿。

　　中國海上風(fēng)電在平價(jià)前后建設(shè)項(xiàng)目的平均離岸距離差別不大，除個(gè)別區(qū)域外，大部分區(qū)域的項(xiàng)目仍主要在離岸30km附近。隨著省管海域海風(fēng)資源即將在未來幾年開發(fā)完畢，該行認(rèn)為中國海風(fēng)在專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)開發(fā)是趨勢，打開海上風(fēng)電資源空間，并推動(dòng)海風(fēng)向遠(yuǎn)海發(fā)展，遠(yuǎn)海海風(fēng)應(yīng)用高壓送出將成為趨勢，而高壓柔性直流送出將成為遠(yuǎn)海、大容量送出的重要趨勢。該行從各地已經(jīng)明確的項(xiàng)目規(guī)劃中統(tǒng)計(jì)了約17GW高壓送出海風(fēng)平價(jià)項(xiàng)目，也預(yù)估其他區(qū)域(如江蘇)仍有增量項(xiàng)目有望在2024年完成分配，這些項(xiàng)目有望在2024-2025年分批次逐步進(jìn)入開工建設(shè)階段。

　　中國海纜單GW價(jià)值量提升趨勢不變，飽滿高壓海纜訂單即將釋放，2023-2026年高壓主纜的交付金額CAGR有望接近70%，頭部海纜公司有望受益。

　　該行認(rèn)為海纜行業(yè)整體單GW價(jià)值量隨著全國范圍項(xiàng)目離岸距離變遠(yuǎn)會(huì)呈現(xiàn)提升趨勢，即使是高壓柔性直流的應(yīng)用對于個(gè)別區(qū)域項(xiàng)目呈現(xiàn)價(jià)值量的下降，但從行業(yè)整體來看影響較小，海纜行業(yè)整體單GW價(jià)值量仍會(huì)較近1-2年平均略高于10億元/GW的水平保持提升。隨著高壓送出項(xiàng)目在2024-2025年分批次逐步進(jìn)入開工建設(shè)階段，有望給行業(yè)帶來超過200億元新增高壓海纜訂單，該行預(yù)計(jì)2023-2026年行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)15GW高壓海風(fēng)項(xiàng)目的建設(shè)，2023-2026年高壓主纜的交付金額CAGR有望接近70%。高壓送出項(xiàng)目對海纜的生產(chǎn)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)提出了較高要求，該行預(yù)計(jì)頭部海纜公司有望在高壓送出項(xiàng)目上獲得較大訂單份額。高壓海纜的盈利水平也高于普通海纜，該行預(yù)計(jì)高壓海纜相對高的盈利水平有望至少在未來2-3年內(nèi)延續(xù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;海纜環(huán)節(jié)競爭加劇。