中金發(fā)布研究報(bào)告稱，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局繼續(xù)停止加息，維持基準(zhǔn)利率在5.25至5.5厘，是7月加息25點(diǎn)后連續(xù)第三次暫停加息，也被市場(chǎng)視為事實(shí)上的加息停止。

　　該行認(rèn)為，相比已經(jīng)成為既定事實(shí)的加息結(jié)束，市場(chǎng)更關(guān)心的是何時(shí)降息，畢竟市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始提前交易明年3月開(kāi)始總計(jì)降息5次。聯(lián)儲(chǔ)局姿態(tài)比該行預(yù)想的更“鴿”，不僅點(diǎn)陣圖暗示明年可能有三次降息，而且相比兩周前聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾認(rèn)為討論降息依然不成熟，是次表示降息討論“逐步進(jìn)入視野”也有明顯變化。市場(chǎng)一度擔(dān)心此前搶跑過(guò)多，會(huì)被聯(lián)儲(chǔ)局“敲打”，但結(jié)果反而是聯(lián)儲(chǔ)局向市場(chǎng)“靠攏”。受此提振，10年期美債息快速降至4厘，美元下跌，美股和黃金大漲。利率期貨隱含3月開(kāi)始全年降息6次。

　　此外，該行認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)局此次的意外表態(tài)可能使降息來(lái)得比原本預(yù)想的明年下半年更早，但基本面也并不支持短期內(nèi)就開(kāi)啟降息。實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)于明年美債利率預(yù)期的分歧，更多體現(xiàn)在開(kāi)始降息時(shí)點(diǎn)的差異上，而非整體降息幅度。只要此次美國(guó)經(jīng)濟(jì)不是深度衰退的硬著陸，該行認(rèn)為有關(guān)可能性較小，那么長(zhǎng)端美債可能的中樞大概落在3.5至3.8厘附近。

　　該行提及，從基本面角度看并不支持過(guò)早降息，主要原因是經(jīng)濟(jì)并不差，并未看到幾個(gè)月內(nèi)快速轉(zhuǎn)弱的基礎(chǔ)。金融條件過(guò)早下行可能再度激活地產(chǎn)增量需求。明年首季房租和發(fā)債的擾動(dòng)依然存在。從節(jié)奏和時(shí)間看，聯(lián)儲(chǔ)局完成政策路徑切換也非常緊湊。聯(lián)儲(chǔ)局需要完成調(diào)整點(diǎn)陣圖、管理縮表停止、暗示降息三件事。參考上一輪經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)儲(chǔ)局從暗示結(jié)束加息到首次降息持續(xù)了半年時(shí)間。