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　　近期，超穎電子電路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“超穎電子”）遞交了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書申報(bào)稿，擬沖刺滬主板，保薦人為民生證券。

　　超穎電子的主營業(yè)務(wù)是印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，截至報(bào)告期期末，Dynamic Holding持有公司97.85%的股權(quán)，為公司直接控股股東；而Dynamic Holding系WINTEK（MAURITIUS）全資子公司，WINTEK（MAURITIUS）系定穎電子全資子公司，定穎電子系定穎投控全資子公司，因此公司的間接控股股東為中國臺(tái)灣上市公司定穎投控。

　　發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書本次申請(qǐng)上市，超穎電子擬募集資金10億元，用于超穎電子電路股份有限公司高多層及HDI項(xiàng)目第二階段、超穎電子電路股份有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

　　募資使用情況，圖片來源：招股書1

　　超8成收入來自外銷

　　超穎電子的主營業(yè)務(wù)是印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品涵蓋雙面板至二十六層板、HDI板、厚銅板、金屬基板、高頻高速板等，廣泛應(yīng)用于汽車電子、顯示、儲(chǔ)存、消費(fèi)電子、通信等領(lǐng)域。超穎電子以汽車電子PCB為主，是國內(nèi)少數(shù)具備多階HDI及任意層互連HDI汽車電子板量產(chǎn)能力的公司之一。

　　具體來看，報(bào)告期內(nèi)，超穎電子的主營業(yè)務(wù)收入為印制電路板的銷售收入。公司產(chǎn)品應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的占比（申報(bào)）從2020年的48.02%提升至2023年1-6月的71.21%，占比較大。

　　公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的分類情況，圖片來源：招股書報(bào)告期各期，超穎電子向前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例（備考）分別為48.20%、43.63%、49.22%、51.97%，客戶相對(duì)集中。超穎電子的主要客戶包括大陸汽車、捷普電子、法雷奧、京東方、LG集團(tuán)等，未來如果主要客戶減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　招股書顯示，2020年至2023年上半年，超穎電子的營業(yè)收入分別約29.86億元、37.84億元、35.14億元、17.36億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤分別約0.73億元、1.46億元、1.41億元、1.22億元。

　　主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來源：招股書報(bào)告期內(nèi)，超穎電子的綜合毛利率（備考）分別為18.82%、17.07%、17.54%、22.72%，呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，與同行業(yè)可比公司均值變化趨勢(shì)保持一致。

　　公司與同行業(yè)可比公司的綜合毛利率對(duì)比，圖片來源：招股書超穎電子存在貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期，超穎電子的外銷收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重在80%以上，占比較高。未來如果公司產(chǎn)品出口地對(duì)中國大陸PCB產(chǎn)品采取限制政策、提高關(guān)稅或采取其他貿(mào)易保護(hù)措施，可能會(huì)影響公司的外銷收入和生產(chǎn)經(jīng)營。

　　公司主營業(yè)務(wù)收入按區(qū)域分類統(tǒng)計(jì)情況，圖片來源：招股書由于公司外銷產(chǎn)品主要以美元計(jì)價(jià)，還面臨著匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期，超穎電子的匯兌損失分別為3163.23萬元、1777.21萬元、-4057.50萬元、-2232.62萬元，未來如果匯率發(fā)生大幅波動(dòng)，可能會(huì)影響公司的匯兌損益和經(jīng)營業(yè)績。

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　　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

　　隨著PCB行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈以及行業(yè)的發(fā)展，技術(shù)能力成為企業(yè)能否在長期的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)的重要因素，產(chǎn)品的技術(shù)含量不僅是下游客戶選擇供應(yīng)商的重要標(biāo)準(zhǔn)，還會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。未來如果超穎電子不能緊跟PCB市場(chǎng)發(fā)展方向，可能會(huì)影響公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　報(bào)告期各期，超穎電子的研發(fā)費(fèi)用分別約0.94億元、1.18億元、1.08億元、0.59億元，研發(fā)費(fèi)用率（備考）分別為3.06%、3.08%、3.03%、3.42%，低于同行業(yè)可比公司平均水平。

　　公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例與同行業(yè)可比公司比較分析，圖片來源：招股書超穎電子存在應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別約8.18億元、9.88億元、9.78億元、8.95億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為 27.41%、 26.11%、27.82%、25.78%。本次發(fā)行后，隨著產(chǎn)線的增加，以及生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司面臨著應(yīng)收賬款余額進(jìn)一步增加的風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告期各期末，超穎電子的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為61%、67.15%、72.14%、69.55%，高于同行業(yè)可比公司平均水平，同時(shí)公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司平均水平，短期償債能力有待提升。

　　公司與同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比，圖片來源：招股書