美國銀行發(fā)表研報表示，英特爾(INTC.US)的未來在很大程度上取決于該公司首席執(zhí)行官Pat Gelsinger的愿景，即將這家芯片巨頭轉(zhuǎn)變?yōu)榘雽?dǎo)體代工廠，并與臺積電(TSM.US)和業(yè)內(nèi)其他公司展開競爭。

　　該行表示，雖然代工部門在外部設(shè)計方面取得了一些勝利，但它仍然“完全依賴”英特爾自己的內(nèi)部設(shè)計團隊，這使得整個公司的價值降低。

　　分析師Vivek Arya在給客戶的一份報告中寫道：“從根本上說，我們強調(diào)即將到來的PC周期性增長(加上蘋果M4、Win10更新帶來的人工智能PC的增量收益)，以及代工廠規(guī)模/盈利能力的提高是積極的，尤其是考慮到PC仍占英特爾銷售額的50-60%。然而，當(dāng)前市場的盈利增長潛力繼續(xù)向加速計算(XPU(和)網(wǎng)絡(luò)相對于傳統(tǒng)CPU)轉(zhuǎn)移，以及其他領(lǐng)先的美國代工廠(臺積電(TSM.US)(和)三星(SSNLF.US)分別獲得《芯片法案》中的60-70億美元補貼)的出現(xiàn)仍然令人擔(dān)憂。”

　　目前，Arya對英特爾的目標(biāo)價為44美元，低于他之前予以的50美元，這是他對英特爾產(chǎn)品和代工業(yè)務(wù)的部分估值，外加其在Mobileye(MBLY.US)及其可編程芯片部門(前身為Altera)的股份的結(jié)果。他重申了對該股的“中性”評級。

　　英特爾最近披露，其代工業(yè)務(wù)在2023年的營收為189億美元，但營業(yè)虧損為70億美元，高于2022年的52億美元虧損。

　　黯淡前景

　　英特爾在其業(yè)務(wù)的大部分方面都落后于同行，包括在至關(guān)重要的數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，英偉達(NVDA.US)等公司已經(jīng)通過用于人工智能的GPU搶占了市場份額。

　　Arya表示，盡管英特爾一直試圖迎頭趕上——最近宣布了其Gaudi3加速器——但預(yù)計新產(chǎn)品不會產(chǎn)生影響。

　　Arya在談到新加速器時表示：“我們預(yù)計最初的吸引力不大，市場份額將不到1%，即低于10億美元。”該芯片計劃于第二季度發(fā)布，成本比英偉達的H100產(chǎn)品“低得多”。

　　此外，其他芯片代工公司，尤其是臺積電和三星，鑒于其在尖端節(jié)點的實力以及拜登政府最近的支持，正在美國“迅速崛起”。

　　據(jù)悉，臺積電最近獲得66億美元的補貼(和50億美元的貸款)，以促進美國國內(nèi)先進半導(dǎo)體的制造，與此同時，三星預(yù)計將在短期內(nèi)獲得60億至70億美元的補貼。

　　英特爾則從《芯片法案》中獲得了近200億美元的補貼和貸款，其中包括85億美元的補貼，用于促進美國芯片生產(chǎn)。

　　Arya表示，雖然臺積電在美國的晶圓廠被視為落后該公司在中國臺灣的工廠一到兩年，但它們的實力和產(chǎn)能“總體上”與英特爾相當(dāng)。

　　Arya表示，對英特爾來說，潛在的積極催化劑包括PC市場的持續(xù)復(fù)蘇、Windows 10的更新、以人工智能為重點的個人電腦，以及代工廠盈利能力的改善和新客戶的增加。