過(guò)去的2024年一季度，在外部環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，一季度GDP增長(zhǎng)更是取得了超預(yù)期表現(xiàn)。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性差異仍然明顯，整體就業(yè)壓力猶存。

　　在此背景下，同道獵聘(6100.HK)交出其一季度成績(jī)單，這份財(cái)報(bào)反映了公司在業(yè)績(jī)層面面臨的壓力與挑戰(zhàn)，同時(shí)也顯示出了公司在整體經(jīng)營(yíng)上的適應(yīng)力和穩(wěn)定性。

　　結(jié)合近期整個(gè)港股特別是互聯(lián)網(wǎng)科技等板塊的走強(qiáng)這一市場(chǎng)新動(dòng)向來(lái)看，公司業(yè)績(jī)筑底整固階段將有望對(duì)市場(chǎng)信心帶來(lái)正面影響，提振市場(chǎng)預(yù)期。

　　1、平臺(tái)生態(tài)穩(wěn)健，強(qiáng)化AI賦能聚焦到公司各項(xiàng)核心業(yè)績(jī)指標(biāo)，首先營(yíng)收層面，財(cái)報(bào)顯示，一季度公司取得收入4.71億元人民幣，其中，受到2023年回款下降以及2024年一季度企業(yè)中高端招聘信心恢復(fù)有限的綜合影響，一季度公司企業(yè)端收入同比有所下降，約為4.01億元，同比下降了11.2%。公司整體毛利上同樣也有壓力，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)毛利約3.65億元，同比下降4.6%。利潤(rùn)層面降幅則呈現(xiàn)收窄之勢(shì)，其中一季度凈虧損為1320萬(wàn)元，較去年同期4827萬(wàn)元減少72.7%；一季度公司權(quán)益股東應(yīng)占凈虧損為1010萬(wàn)元，較去年同期虧損4238萬(wàn)元減少76.2%。

　　不過(guò)，業(yè)績(jī)端壓力的另一面是公司仍然圍繞用戶“強(qiáng)根固基”，為其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境中奠定良好的修復(fù)預(yù)期。

　　一方面，獵聘通過(guò)持續(xù)優(yōu)化平臺(tái)服務(wù)和產(chǎn)品，吸引了更多企業(yè)用戶的入駐，提升了平臺(tái)的企業(yè)活躍度。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，獵聘驗(yàn)證企業(yè)用戶數(shù)達(dá)132.7萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)12.9%。

　　企業(yè)用戶的增長(zhǎng)，直接反映了獵聘在滿足企業(yè)招聘需求、提供高效招聘解決方案方面的專業(yè)能力和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。這一增長(zhǎng)既體現(xiàn)了獵聘在招聘市場(chǎng)的較強(qiáng)吸引力，同時(shí)也側(cè)面預(yù)示著整個(gè)中高端招聘市場(chǎng)正逐步企穩(wěn)回升。

　　另一方面，在個(gè)人用戶上，一季度個(gè)人用戶數(shù)目增長(zhǎng)至9780萬(wàn)，同比增速為7.6%。

　　值得注意的是，過(guò)往報(bào)告中個(gè)人用戶為獵聘招聘平臺(tái)數(shù)據(jù)。而為更準(zhǔn)確的展現(xiàn)獵聘集團(tuán)的個(gè)人用戶總量，自其2023年年度報(bào)告起，個(gè)人用戶已改為涵蓋獵聘招聘平臺(tái)和在線職業(yè)資格培訓(xùn)業(yè)務(wù)(賽優(yōu))的合并數(shù)據(jù)。過(guò)去一個(gè)季度，獵聘對(duì)于平臺(tái)用戶的召回和活躍度提升給予了持續(xù)的關(guān)注和投入。這僅增強(qiáng)了現(xiàn)有用戶的參與度，而且隨著個(gè)人用戶數(shù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，也為公司的長(zhǎng)期發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供了堅(jiān)實(shí)的用戶基礎(chǔ)。

　　究其根本來(lái)看，個(gè)人用戶和企業(yè)用戶直接決定了招聘平臺(tái)的長(zhǎng)期價(jià)值，獵聘在這兩大維度的表現(xiàn)背后得益于其在用戶體驗(yàn)和服務(wù)質(zhì)量上的持續(xù)投入，以及對(duì)市場(chǎng)需求的快速響應(yīng)。

　　通過(guò)不斷優(yōu)化服務(wù)流程、增強(qiáng)產(chǎn)品功能、并及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)策略，獵聘能夠滿足用戶需求，從而吸引和保留更多的用戶，確保了平臺(tái)的持續(xù)增長(zhǎng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，財(cái)報(bào)中也提到，公司結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)需求特點(diǎn)持續(xù)打磨產(chǎn)品、提升匹配效率，以更完善的產(chǎn)品矩陣迎接市場(chǎng)的復(fù)蘇。

　　其中，AI技術(shù)的深度融合和應(yīng)用，是獵聘此次財(cái)報(bào)中的一大看點(diǎn)所在。

　　在AI加持之下，不僅為獵聘帶來(lái)了平臺(tái)招聘效率和用戶體驗(yàn)上的提升，更拓展了其服務(wù)的深度和廣度，為其發(fā)展打開新的成長(zhǎng)空間。

　　對(duì)此，財(cái)報(bào)中也提到了一系列實(shí)際案例的成功應(yīng)用：

　　其中，AI產(chǎn)品“超級(jí)聊聊”有效幫助企業(yè)智能、快速地觸達(dá)目標(biāo)人選并獲取意向，自上線以來(lái)，累計(jì)發(fā)起超過(guò)16萬(wàn)個(gè)訂單，服務(wù)約26%的付費(fèi)客戶，保持高交付率。

　　AI智能面試官Doris，其不僅高度適配校園招聘場(chǎng)景，同時(shí)也適用于消費(fèi)品、城市服務(wù)、制造業(yè)等行業(yè)，助力企業(yè)提升批量招聘中的面試效率。

　　多獵RCN產(chǎn)品引入AI孵化出數(shù)字助理功能，與獵頭顧問(wèn)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)智能篩選簡(jiǎn)歷、詢問(wèn)意向、獲取聯(lián)系方式，從而節(jié)省獵頭尋訪時(shí)間和成本，提升交付效率。在內(nèi)測(cè)階段為獵頭的訂單運(yùn)作效率帶來(lái)了約25%的提升，而該產(chǎn)品也將在二季度正式推出并賦能更多獵企客戶。

　　可以說(shuō)，隨著公司在AI技術(shù)上的不斷融合與創(chuàng)新，獵聘在人力資源服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還將進(jìn)一步得到夯實(shí)。

　　2、三重支撐力下的價(jià)值增值邏輯站在當(dāng)下來(lái)看，獵聘的后續(xù)看點(diǎn)有三大關(guān)鍵邏輯支撐。

　　其一，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策的支持。

　　隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，就業(yè)市場(chǎng)逐漸活躍，特別是伴隨新舊動(dòng)能的調(diào)整，一眾新興行業(yè)的興起為獵聘這類聚焦中高端人才的招聘平臺(tái)帶來(lái)了新機(jī)遇。換言之，新興行業(yè)對(duì)專業(yè)人才的需求增加，為獵聘提供了廣闊的市場(chǎng)空間和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　此外，政府出臺(tái)的一系列穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策也為人力資源服務(wù)行業(yè)提供了良好的外部環(huán)境。作為連接企業(yè)和求職者的重要橋梁，獵聘也將從中受益，其既可以通過(guò)與政府項(xiàng)目的合作，提供更多增值服務(wù)，滿足企業(yè)和求職者的多元化需求。同時(shí)也能夠借助政策支持，獲得拓展服務(wù)內(nèi)容、深化服務(wù)層次的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額的提升。

　　其二，平臺(tái)用戶增長(zhǎng)、基本面修復(fù)帶來(lái)的“阿爾法”兌現(xiàn)。

　　獵聘通過(guò)平臺(tái)生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化、服務(wù)體驗(yàn)的不斷提升，尤其是，AI技術(shù)融合下帶來(lái)的降本增效以及業(yè)務(wù)動(dòng)能的全面激活，將極大的提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固其護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而為市場(chǎng)份額的進(jìn)一步擴(kuò)大和業(yè)績(jī)動(dòng)能的加速釋放帶來(lái)正向效應(yīng)。

　　在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，政策層面的支持疊加業(yè)績(jī)筑底之后經(jīng)營(yíng)修復(fù)潛力的釋放也將帶來(lái)良好的市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而強(qiáng)化公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，收獲更多的“阿爾法”。

　　其三，港股牛市尤其是互聯(lián)網(wǎng)科技板塊持續(xù)升溫帶來(lái)的“貝塔”機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前港股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，海外資金回流，南下資金涌入，疊加港股低估值優(yōu)勢(shì)都為后續(xù)的行情帶來(lái)了不小期待。而沉寂已久的互聯(lián)網(wǎng)科技板塊的也迎來(lái)持續(xù)的升溫，這些也都為獵聘后續(xù)的表現(xiàn)帶來(lái)了額外的貝塔機(jī)會(huì)。作為互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的一份子，獵聘能夠借助市場(chǎng)整體上升趨勢(shì)，收獲更多關(guān)注。

　　3、結(jié)語(yǔ)當(dāng)前，獵聘的估值仍然處在低位水平，富途行情顯示，公司PS僅為0.61倍，而行業(yè)平均水平在3倍。值得注意的是，公司近期港股成交量持續(xù)明顯放大趨勢(shì)，表明了市場(chǎng)資金的看好趨勢(shì)。考慮到公司短期業(yè)績(jī)的修復(fù)彈性以及圍繞AI技術(shù)應(yīng)用、用戶增長(zhǎng)和市場(chǎng)擴(kuò)展方面所奠定的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，后續(xù)表現(xiàn)相信還將頗具看點(diǎn)。

　　值得一提的是，此前包括海通證券、方正證券也都在研報(bào)中對(duì)公司表示看好，海通研報(bào)指出，公司壁壘穩(wěn)固，有望隨中高端招聘市場(chǎng)回暖迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。方正證券則提及公司卡位領(lǐng)先的高端在線招聘平臺(tái)，擁有高粘性的客戶群體和高效的BHC？商業(yè)模式，未來(lái)公司將在堅(jiān)持“一縱一橫”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)向“平臺(tái)+SaaS+服務(wù)”模式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)三者相互賦能。