摘要：投資建議& 

公司非公開發(fā)行股份7200萬股,募集資金11.315億元用于補(bǔ)充流動資金,公司實際控制人參與定增占比超過30%,彰顯對公司長期發(fā)展信心。公司未來將繼續(xù)完善復(fù)合肥產(chǎn)能布局,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)渠道及品牌建設(shè),提升復(fù)合肥盈利能力。公司品種鹽業(yè)務(wù)順應(yīng)市場化... &  & 

投資建議 &  & 

公司非公開發(fā)行股份7200萬股,募集資金11.315億元用于補(bǔ)充流動資金,公司實際控制人參與定增占比超過30%,彰顯對公司長期發(fā)展信心。公司未來將繼續(xù)完善復(fù)合肥產(chǎn)能布局,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)渠道及品牌建設(shè),提升復(fù)合肥盈利能力。公司品種鹽業(yè)務(wù)順應(yīng)市場化變革大趨勢,有望成為全國品種鹽龍頭企業(yè)。此外公司介入調(diào)味品市場,定位于川菜調(diào)味品,后續(xù)發(fā)展空間廣闊。我們預(yù)計公司2014-2016年eps分別為0.45/0.70/0.92元,當(dāng)前股價對應(yīng)pe分別為39.4/25.3/19.3倍,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。 &  & 

投資要點 &  & 

事件:公司公布非公開發(fā)行股票預(yù)案,擬向大股東宋睿、平安創(chuàng)新、招商基金、博時基金和光大永明定向增發(fā)7300萬股,股票鎖定3年,增發(fā)股價為15.50元/股,共募集11.315億元用于補(bǔ)充流動資金。新都化工實際控制人宋睿認(rèn)購2200萬股,約占此次增發(fā)股份的30%。同時,公司公告稱益鹽堂與西華大學(xué)、四川省產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)會共建川菜調(diào)味品產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院,擬通過產(chǎn)學(xué)研合作,占領(lǐng)川菜調(diào)味品行業(yè)核心技術(shù),為公司打造川菜調(diào)味品龍頭企業(yè)進(jìn)行技術(shù)儲備。 &  & 

增發(fā)劍指復(fù)合肥、食鹽及調(diào)味品市場,大股東參與增發(fā)彰顯對公司長期發(fā)展信心:此次公司共募集資金11.315億元,額度較大;公司實際控制人宋睿參與認(rèn)購比例超過30%,占比高,顯示了公司實際控制人對公司長期持續(xù)發(fā)展的信心。增發(fā)資金將為公司復(fù)合肥、食鹽及調(diào)味品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供充足的流動資金支持,增強(qiáng)公司的償債能力,優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。 &  & 

復(fù)合肥生產(chǎn)基地布局完成,渠道及品牌打造初見成效,復(fù)合肥將進(jìn)入收獲期:公司2013年末復(fù)合肥產(chǎn)能243萬噸,隨著寧陵和平原各80萬噸新型復(fù)合肥建成投產(chǎn),加上應(yīng)城的10萬噸硝酸銨鈣,今年新增產(chǎn)能170萬噸,新型復(fù)合肥占比超過70%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。預(yù)計2014年底至2015年,公司還將新增90萬噸新型復(fù)合肥產(chǎn)能。通過完善市場渠道及深度營銷,公司重點開拓華東、華南及北方市場。此外,公司以“嘉士利”和“桂湖”為核心品牌,持續(xù)廣告營銷提升公司品牌影響力。在產(chǎn)能、渠道及品牌齊發(fā)力下,公司復(fù)合肥將進(jìn)入收獲期。 &  & 

品種鹽全國布局戰(zhàn)略清晰,未來全力打造食鹽龍頭地位:國家發(fā)改委已通過鹽業(yè)體制改革方案并征求意見,食鹽市場化改革已是大勢所趨,孕育著巨大的發(fā)展機(jī)遇。新都化工攜手吉林鹽業(yè)、河南衛(wèi)群多品種鹽公司建立生產(chǎn)基地,產(chǎn)能全國布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司控股貴鹽商貿(mào),深度開發(fā)貴州食鹽市場,并與吉林鹽業(yè)與河南鹽業(yè)深度合作,搶占全國品種鹽的渠道資源,未來與其他鹽業(yè)公司的深度合作仍將持續(xù)推進(jìn)。通過與吉林鹽業(yè)合作開發(fā)澳洲海鹽及高品質(zhì)鹽,進(jìn)一步豐富品種鹽品類。新都品種鹽發(fā)展戰(zhàn)略清晰,在產(chǎn)能、渠道及品類等多個方向發(fā)力,向全國品種鹽龍頭目標(biāo)全力推進(jìn)。 & & 

并購新繁食品、共建川菜調(diào)味品產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院,打造川菜調(diào)味品龍頭:并購新繁食品是新都向食鹽下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要一步,未來公司還將繼續(xù)尋找調(diào)味品行業(yè)的并購機(jī)會,沿著川菜調(diào)味品的路線不斷發(fā)展壯大公司調(diào)味品業(yè)務(wù)。公司將與西華大學(xué)、四川省產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)會共建川菜調(diào)味品產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院,通過產(chǎn)學(xué)研合作,增強(qiáng)公司在川味調(diào)味品領(lǐng)域的核心競爭力,為公司發(fā)展川菜調(diào)味品奠定技術(shù)基礎(chǔ)。調(diào)味品業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有的品種鹽業(yè)務(wù)能形成良好的協(xié)同效應(yīng),調(diào)味品借助鹽業(yè)公司現(xiàn)有的食鹽銷售渠道能實現(xiàn)快速增長,形成新的利潤增長點,同時為公司建設(shè)自有銷售渠道進(jìn)行產(chǎn)品儲備。公司在調(diào)味品定位方面已經(jīng)不再局限于品種鹽渠道建設(shè)的輔助產(chǎn)品,而將其提升至一個更高的層次,而川菜調(diào)品的大市場也為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊空間。 &  & 

打通調(diào)味品上下游產(chǎn)業(yè)鏈,競爭優(yōu)勢顯著:新都化工憑借在農(nóng)業(yè)方面的積累,計劃向菜農(nóng)提供種子、農(nóng)藥、復(fù)合肥等全套農(nóng)資,等作物成熟后再以合作價格優(yōu)先收購。憑借在辣椒、豆瓣、食鹽等原材料方面成本和品質(zhì)控制優(yōu)勢,加上新都化工即將擁有的優(yōu)質(zhì)調(diào)味品公司,公司有望生產(chǎn)出具備價格及品質(zhì)優(yōu)勢的調(diào)味品,再利用鹽業(yè)公司現(xiàn)有龐大的食鹽渠道銷售調(diào)味品。由此公司打通了調(diào)味品全產(chǎn)業(yè)鏈,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢顯著,有望在未來業(yè)績中逐步體現(xiàn)。 &  &  &