事件:公司擬利用不超過30億元人民幣的自籌資金設立鎢商業(yè)收儲專項基金,對鎢精礦為主的鎢原料產(chǎn)品在目前價格附近進行商業(yè)收儲,預計收儲總量不超過4.6萬噸。

　　點評:

　　目前鎢價低于國內(nèi)部分鎢礦的成本線:由于需求低迷,目前江西鎢精礦(65%)價格僅為7.8萬元/噸(含稅),同比下跌29.1%并且仍有繼續(xù)下跌的趨勢,而國內(nèi)大部分鎢礦的成本在8萬元/噸左右。 公司收儲有助于穩(wěn)定鎢價:公司本次擬收儲的鎢精礦相當于國內(nèi)2014年鎢精礦產(chǎn)量的三分之一左右,而國內(nèi)鎢礦的供給占全球總供給的70%以上。如此大規(guī)模的收儲有利于維持鎢市場的穩(wěn)定,并延緩鎢價繼續(xù)下跌的勢頭。

　　鎢價回穩(wěn)有助于公司業(yè)績提升:公司作為國內(nèi)產(chǎn)量第二(第一為五礦)的鎢精礦生產(chǎn)商,2014年鎢產(chǎn)量(折100%三氧化鎢)8122噸(不含聯(lián)營的豫鷺礦業(yè)),折合標準鎢精礦(65%三氧化鎢)1.25萬噸。公司的鎢屬于鉬生產(chǎn)中的伴生產(chǎn)物,成本穩(wěn)定于較低水平,鎢精礦不含稅價格每提高1萬元/噸,公司的盈利提高1.25億元。同時,如果鎢精礦價格穩(wěn)步回升,公司還能通過低價收儲獲利。

　　資源方面或再有突破:公司在2013年收購北帕克銅礦之后,近期又發(fā)布公告,擬使用自有資金不超過21.5億美元收購境外礦業(yè)資產(chǎn)。而按照公司過去收購的情況來看,我們推測本次收購的礦山可能仍然是運營中的,如果收購順利完成,公司年度的營業(yè)收入和利潤或將再上一個臺階。

　　盈利預測:我們測算公司2015-2016年攤薄前的EPS分別為0.41元和0.46元,對應7月6日收盤價12.17元,公司的動態(tài)P/E分別為29倍和26.7倍。鑒于公司業(yè)績可能因鎢礦價格上升而有所提高,給予公司“推薦”評級。