事件描述

　　新鋼股份今日發(fā)布2015年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.85億元, 同比下降24.75%;營業(yè)成本117.28億元,同比下降5.56%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為-1.37億元,去年同期虧損0.19億元;實(shí)現(xiàn)EPS 為-0.10元。 其中,2季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.32億元,同比下降20.60%,1季度同比增速為-26.71%;營業(yè)成本56.10億元,同比下降22.58%,1季度同比增速為-25.45%;2季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.19億元,去年同期凈利潤為0.03億元,1季度凈利潤為-1.18億元;2季度實(shí)現(xiàn)EPS 為-0.01元,1季度EPS 為-0.08元。

　　事件評(píng)論

　　下游持續(xù)低迷致公司上半年虧損擴(kuò)大:上半年鋼材下游需求持續(xù)低迷,鋼價(jià)同比下跌24.97%,公司主流產(chǎn)品價(jià)格跌幅大部分都超過全國均價(jià)跌幅,雖然公司加大生產(chǎn)使得鋼材產(chǎn)量增長1.65%,但因價(jià)格跌幅較大,公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下降24.75%,毛利率也降低了0.81個(gè)百分點(diǎn),最終導(dǎo)致公司上半年虧損擴(kuò)大。面對(duì)行業(yè)低迷,雖然公司上半年三項(xiàng)費(fèi)用同比減少1億元(出口量減少導(dǎo)致出口費(fèi)用下降以及船檢費(fèi)用由銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)生產(chǎn)成本)且自4月1日起調(diào)整固定資產(chǎn)折舊政策增厚2季度業(yè)績0.5億元,但仍難以扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績虧損局面。分產(chǎn)品來看,上半年公司主要產(chǎn)品收入與毛利率同比均有所下降,顯示出公司產(chǎn)品業(yè)績受行業(yè)供需嚴(yán)峻形勢影響較為普遍;分區(qū)域來看,除國內(nèi)收入下滑之外,公司上半年出口收入同比下降44.45%,與行業(yè)整體出口增長相對(duì)較大的趨勢背離,具體原因仍有待進(jìn)一步跟蹤確認(rèn)。

　　2季度業(yè)績環(huán)比有所改善:2季度公司業(yè)績同比下滑出現(xiàn)虧損的原因與上半年業(yè)績整體變動(dòng)情況類似。環(huán)比方面,公司虧損減小,一方面是收入的季節(jié)性改善,另一方面是公司2季度開始延長固定資產(chǎn)折舊年限,對(duì)應(yīng)增厚當(dāng)前凈利潤0.5億元。此外,公司預(yù)計(jì),受制于行業(yè)低迷、鋼價(jià)下跌等,公司前3季度業(yè)績?nèi)杂锌赡芴潛p。

　　后期盈利實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)依賴行業(yè)復(fù)蘇或轉(zhuǎn)型:公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)普通,其中中厚板占比相對(duì)較大,下游造船業(yè)持續(xù)低迷對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生了較大的影響,未來公司的業(yè)績實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)更多依賴行業(yè)復(fù)蘇或轉(zhuǎn)型。

　　預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 分別0.03 元、0.13 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。