食品流通溯源建設(shè)落地速度有望加快，增值服務(wù)盤(pán)活信息價(jià)值可期。食品溯源“十二五”落地速度不及預(yù)期，試點(diǎn)城市58個(gè)，截至2015年上半年實(shí)際完成招標(biāo)43個(gè)，百萬(wàn)級(jí)人口城市覆蓋率不足40%，新《食品安全法》10月生效，“十三五”期間建設(shè)有望加速。我們預(yù)測(cè)，投資和升級(jí)維護(hù)費(fèi)用的市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)248億元，十三五期間每年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)50億元。公司憑借19個(gè)示范城市項(xiàng)目(市占率44.19%)處于領(lǐng)先地位，憑借卡位優(yōu)勢(shì)加速滲透市場(chǎng)。食品溯源主要覆蓋上游生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)站、下游零售至普通消費(fèi)者，基于溯源大數(shù)據(jù)的潛在服務(wù)客戶眾多，可以基于數(shù)據(jù)提供各類增值服務(wù)。ToB:為食品生產(chǎn)流通銷售企業(yè)科學(xué)化管理數(shù)據(jù)支持;ToC:結(jié)合食品溯源流通信息平臺(tái)，服務(wù)“生鮮”類應(yīng)用。

　　檔案信息化市場(chǎng)空間巨大，深耕存量市場(chǎng)，積極服務(wù)長(zhǎng)尾客戶。檔案信息化市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)，我們測(cè)算檔案部門和大中企業(yè)檔案信息化初始投資規(guī)模達(dá)545億元，升級(jí)維護(hù)費(fèi)用占初始投資20%-30%，市場(chǎng)呈現(xiàn)“需求長(zhǎng)尾，邊際收入迅速衰退”特點(diǎn)，主要客戶尚未開(kāi)發(fā)。借鑒財(cái)務(wù)信息化以及美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)SaaS平臺(tái)以及檔案寄存服務(wù)，由“項(xiàng)目式”業(yè)務(wù)模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊赓M(fèi)平臺(tái)+增值服務(wù)”的檔案管理服務(wù)商。

　　監(jiān)獄信息化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，學(xué)習(xí)成本締造現(xiàn)金牛。監(jiān)獄信息化作為政法信息化的細(xì)分領(lǐng)域，市場(chǎng)空間約為170億。公司目前處于行業(yè)龍頭地位，較高的學(xué)習(xí)成本締造護(hù)城河，為企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供有力支持。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.90、6.35、7.92億元，同比增長(zhǎng)33.1%、29.6%、24.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4509、6305、8270萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.60%、39.83%、31.15%。

　　考慮公司已IPO，2015年總股本6680萬(wàn)股，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS分別為0.68、0.94、1.24元?？紤]到檔案信息化及食品溯源市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模以及公司在各細(xì)分領(lǐng)域的地位及卡位優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司作為次新股的估值溢價(jià)以及公司目前實(shí)際控制人股權(quán)集中，未來(lái)并購(gòu)彈性相對(duì)較大，我們給予未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)估值市值為40億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為60元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。