省廣股份( 002400):非公開發(fā)行 布局數(shù)字營銷
摘要： 股權激勵有利于激勵高管:公司第一大股東為廣新控股，是廣東省省屬國企，受益于此次國企改革，公司獲得了難得的機會，通過股權激勵計劃股權激勵有利于激勵高管:公司第一大股東為廣新控股，是廣東省省屬國企，受益于此次國企改革，公司獲得了難得的機會，通過股權激勵計劃(業(yè)績考核要求16-17年扣非后凈利潤相比14年增長不低于44%、72.8%、107.36%。
事項:
1) 公司擬以不低于25.15 元的價格定增不超過9901 萬股,募集24.9 億元資金,分別用于構建大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)(7.8 億)、收購藍門數(shù)字51%股權、省廣先鋒49% 股權、晉拓文化80%股權(8.26 億)、支付之前收購的剩余轉讓款(4 億)、補充流動資金(4 億)。
2) 股東大會通過股權激勵草案,對261 名對象授予903.3 萬份股票期權,行權價30.5 元,業(yè)績考核要求16-17 年扣非后凈利潤相比14 年增長不低于44%、72.8%、107.36%。
平安觀點:
定增有利于補充公司的移動營銷短板:公司作為傳統(tǒng)的4A廣告公司之一,在數(shù)字營銷上面一直缺乏布局(其廣告代理僅為百度一星級代理商),此次收購將由7.8億元用于構建公司的大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng),將包含ADexchange/DSP/PMP/PDB等在內(nèi)的數(shù)字營銷平臺。并購標的中除將帶來16-17年1.03、1.27億的利潤增量外,藍門數(shù)字、晉拓文化分別為數(shù)字營銷公司和游戲營銷公司,將增強公司數(shù)字營銷能力。
股權激勵有利于激勵高管:公司第一大股東為廣新控股,是廣東省省屬國企,受益于此次國企改革,公司獲得了難得的機會,通過股權激勵計劃(業(yè)績考核要求16-17年扣非后凈利潤相比14年增長不低于44%、72.8%、107.36%。),未來將激勵高管更好地發(fā)展。
投資建議:鑒于新并購業(yè)務給公司帶來的業(yè)務增量,按照定增后10.04億總股本計算,預計15-17年EPS分別為0.58、0.74、0.92元,目前18.7元股價對應32、25.2倍、20.3倍PE。如果考慮了定增之后,備考EPS為0.6、0.76、0.94,對應31.4、24.6、20倍PE,鑒于國企改革松綁和股權激勵帶來的業(yè)務發(fā)展,以及后續(xù)持續(xù)的外延并購預期,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級,目標價25元。
風險提示:業(yè)務發(fā)展低于預期。
省廣股份
