投資建議：公司正依托自身強(qiáng)大運(yùn)營能力和品牌效應(yīng)，通過內(nèi)生+外延方式打造全球一流體驗(yàn)型娛樂消費(fèi)航母，充分享受觀影市場持續(xù)爆發(fā)的市場紅利和公司高端觀影龍頭的品牌溢價(jià)。維持2015~2017年EPS分別為1.32/2.03/2.75元，目標(biāo)價(jià)166.3元，增持評(píng)級(jí)。

　　事件：公司公告2015年8月實(shí)現(xiàn)票房收入4.1億/52.5%;觀影人次1054萬/47.8%。同時(shí)公司股權(quán)+現(xiàn)金收購18家世茂影院及電影大數(shù)據(jù)公司慕威時(shí)尚獲證監(jiān)會(huì)有條件通過。

　　內(nèi)功扎實(shí)，龍頭地位帶來票房高速增長。截止到9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房44.8億/44.2%;實(shí)現(xiàn)觀影人次1.07億/42.7%，雙雙超出2014年全年數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，公司憑借標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營管理、萬達(dá)集團(tuán)雄厚的資本資源支持、領(lǐng)先的觀影體驗(yàn)及會(huì)員+互聯(lián)網(wǎng)工具的全面應(yīng)用，鞏固了國內(nèi)高端觀影龍頭的地位，品牌溢價(jià)效應(yīng)顯著。受益于優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)增加，影院滲透率不斷提升和居民觀影習(xí)慣的養(yǎng)成帶來的觀影市場逆市繁榮，公司有望持續(xù)享受行業(yè)快速成長紅利。

　　外延順利，并購影院提升市場份額，資源整合延長業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。此次整合世茂旗下18家影院標(biāo)志著公司國內(nèi)外延擴(kuò)張的開始，公司望憑借資本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，通過外延并購實(shí)現(xiàn)市場份額的快速提升;

　　收購慕威時(shí)尚則打通與好萊塢內(nèi)容段的合作，同時(shí)應(yīng)用大數(shù)據(jù)結(jié)合公司海量會(huì)員實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，實(shí)現(xiàn)從觀影渠道向內(nèi)容娛樂集團(tuán)的跨越。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn)、影院管理水平下降風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)不足。