天奇股份：明年向上預(yù)期不改
摘要： 天奇股份：明年向上預(yù)期不改。此次業(yè)績預(yù)告下調(diào)，原因主要有兩方面，受宏觀經(jīng)濟下行及市場競爭加劇影響，公司主業(yè)下游行業(yè)主要是汽車整車制造業(yè)，受外部宏觀環(huán)境影響明顯。
核心觀點：天奇股份(002009)發(fā)布三季度業(yè)績修正公告，修正后的前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4,917-5,737萬元，同比下滑30-40%。
外因與內(nèi)因疊加，導(dǎo)致三季報業(yè)績預(yù)期下調(diào)。公司半年報披露的歸屬上市公司股東凈利潤為4,063萬元(此前中報披露前三季度歸屬上市公司股東凈利潤為5,572-5,982萬元)。此次業(yè)績預(yù)告下調(diào)，原因主要有兩方面：(1)受宏觀經(jīng)濟下行及市場競爭加劇影響，公司主業(yè)下游行業(yè)主要是汽車整車制造業(yè)，受外部宏觀環(huán)境影響明顯;(2)子公司銅陵藍天產(chǎn)品毛利率下降致使業(yè)績不達預(yù)期，加上子公司一汽鑄造因天津港(600717)爆炸事件導(dǎo)致出口延后，進而影響公司的產(chǎn)品出口及利潤實現(xiàn)。
雖然三季報業(yè)績中樞下移，但是不改明年業(yè)績向上預(yù)期。雖然公司目前主業(yè)汽車物流自動化裝備在手訂單充足，相比去年同期增長超過30%，但是考慮訂單收入確認周期，下半年這塊收入并不會明顯改善。加上汽車后市場并表進度不達預(yù)期，因此，我們預(yù)計今年公司的整體業(yè)績可能低于市場預(yù)期。公司明年受益于主業(yè)收入確認增加+汽車后市場并購標的并表+自動化倉儲業(yè)務(wù)收入增加等多重因素疊加，業(yè)績向上預(yù)期明確。
投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017年營業(yè)收入為1,999、2,573和2,882百萬元，EPS分別為0.21、0.37和0.46元。公司在汽車自動化物流裝備領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢，在智能倉儲系統(tǒng)和汽車拆解市場具有良好的產(chǎn)業(yè)布局，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們維持公司“買入”評級。
天奇股份
