創(chuàng)業(yè)板指沖高回落漲3.3% 9成個股上漲64股漲停

　　周一創(chuàng)業(yè)板指高開高走，漲逾4%刷新歷史新高后有所回落，截至午間收盤，創(chuàng)業(yè)板指漲3.33%報3250點。逾九成交易個股上漲。其中美康生物、長亮科技、金雷風電、中文在線等次新股連續(xù)瘋狂飆升，帶動64股漲停。

　　本輪牛市大漲皆因“被通縮”

　　存在即合理，任何的市場特征都可以從經(jīng)濟周期中得到較好的解釋，只有不懂的人才把創(chuàng)業(yè)板上漲歸結(jié)為機構(gòu)坐莊。

　　我國可能較長時間內(nèi)處于一種“被通縮”的環(huán)境中，“被通縮”的大環(huán)境本身是“洛陽紙貴”的市場特征，這個無論是在A股既往的歷史走勢，還是美日市場的歷史走勢都可以驗證。國內(nèi)宏觀環(huán)境將在未來較長一段時間內(nèi)處于“被通縮”環(huán)境，那么假設(shè)這種判斷成立，在“被通縮”的環(huán)境一定有三種特征表現(xiàn)出來：1)在這樣的環(huán)境中，一定是有利于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)成主導(dǎo)，包括計算機、傳媒、軍工、新能源等；2)在這樣的環(huán)境中，改革的力度一定是超預(yù)期且持續(xù)的，改革主題成主流，包括國企改革等；3)“被通縮”的環(huán)境一定是構(gòu)造“泡沫”溫床的最佳環(huán)境。 由此可以觀察到，自2013年至今，市場呈現(xiàn)的是“成長、轉(zhuǎn)型以及改革相關(guān)的板塊”表現(xiàn)的非常搶眼。

　　藍籌不會重復(fù)逼空行情風格轉(zhuǎn)換看量能

　　至少目前來看，大盤藍籌股不太可能重復(fù)去年 4季度的逼空行情，這是創(chuàng)業(yè)板泡沫得以延續(xù)的基礎(chǔ)所在。

　　很多投資者去超配大盤藍籌板塊，很重要的邏輯在于便宜，基本列舉的數(shù)字是全部A股PE(TTM)大約22倍左右。真的便宜嗎？倘若以估值的中位數(shù)來看，并剔除“兩桶油”和銀行板塊，全部A股PE(TTM)中位數(shù)大約在45倍，不算便宜。另外，以“中國神車”的漲幅來看，一個季度220%左右漲幅，可以發(fā)現(xiàn)的是大盤藍籌瘋狂程度一點也不亞于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅。其實凡是細致地研究過歷史上成交量與市場風格轉(zhuǎn)換關(guān)系的人都知道，當成交量持續(xù)放大，并創(chuàng)出天量的時候，市場風格是否會轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵因素在于對成交量是否能維持住的判斷。

　　投資者“學習”效應(yīng)仍在 成長性板塊會持續(xù)

　　大的環(huán)境決定了“求多于供，貨缺而貴”，經(jīng)濟周期決定了市場選擇以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長板塊。

　　最近與不少機構(gòu)交流下來，明顯感受到有部分投資者還是對接下來成長股的表現(xiàn)將信將疑，要么認為估值太貴，創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM)已經(jīng)達到110倍左右，要么認為創(chuàng)業(yè)板業(yè)績存在不達預(yù)期的可能，上漲不可持續(xù)。“愛的總是愛，恨的總是恨，但這些不決定市場趨勢?！?真正細看 A股歷史走勢，其實真正決定市場上漲的因素一定是投資者的“學習”效應(yīng)，當市場從狂熱追逐大盤藍籌，然后逐步清醒意識到大盤藍籌獨自上漲的不可持續(xù)性之后，一定會轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他成長性板塊，這個資金的板塊轉(zhuǎn)移至少會階段性的持續(xù)一段時間。(騰訊)