重大事項:中國證券網(wǎng)6 月7 日報道,6 月5 日中聯(lián)重科宣布就收購淮安晨潔96%股權(quán)與其股東達成協(xié)議:擬投資4573.76 萬元獲取淮安晨潔96%的股權(quán)。

　　我們的分析與判斷

　　國內(nèi)收購打造首個環(huán)境運營試點平臺,獲得特許經(jīng)營權(quán)加速全國復制?；窗渤繚?014 年7 月成功中標淮安市餐廚垃圾處理項目,并與市城管局簽訂《特許經(jīng)營協(xié)議》。特許經(jīng)營期從運營開始日起計25 年,期內(nèi)淮安晨潔獨家處理市范圍內(nèi)各區(qū)縣餐廚廢棄物,享有對餐廚廢棄物的收轉(zhuǎn)運處理處臵的項目投資、設計、建設、運營管理、技術改造、設備維護并取得餐廚廢棄物政府補貼的權(quán)利?；窗彩姓畬f(xié)助淮安晨潔有效收集餐廚廢棄物,并按月支付餐廚廢棄物收運處理政府補貼。項目?集中收集、運輸+預處理+厭氧消化+餐廚廢棄物處理后的‘三廢’處理?,建設規(guī)模一期為:設計處理能力95 噸/天(含地溝油處理),目前正處于前期施工階段,預計年底前開始試運行?；谖磥砼欧帕靠焖僭鲩L,不排除后續(xù)將繼續(xù)擴大投資的可能性。更為重要的是,公司依托環(huán)境裝備制造優(yōu)勢,積極收購各地環(huán)境承接主體的成功模式,有望在全國各地加速鋪開,所以這僅是一個良好的成功的開端。

　　依托設備制造優(yōu)勢,國外收購補足環(huán)境運營經(jīng)驗,提升技術水平,著力打造綜合環(huán)境治理運營服務商。公司環(huán)衛(wèi)機械國內(nèi)市場占有率第一,尤其餐廚垃圾處理、建筑垃圾處理、垃圾分選設備產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)突破。成功收購納都勒后,公司整合其在環(huán)境產(chǎn)業(yè)的國際領先技術和項目運營經(jīng)驗,加速在國際、國內(nèi)兩個市場迅速拓展,將國外成功運營經(jīng)驗復制到國內(nèi),在國家大力推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)PPP 運營模式下,公司將迅速實現(xiàn)從環(huán)衛(wèi)機械向環(huán)境產(chǎn)業(yè)領域的拓展,從設備提供商到環(huán)境產(chǎn)業(yè)整體方案和投資運營商的轉(zhuǎn)型?；窗岔椖亢炗啒酥局新?lián)向環(huán)境治理綜合服務商轉(zhuǎn)型后首個特許經(jīng)營項目落地,將是中聯(lián)引進國際先進環(huán)境治理技術后在國內(nèi)首個項目試點。

　　維持?買入-A?評級。我們預計2015-2017 年凈利潤增長114.7%、50.2%、65.5%,對應EPS 為0.17 元、0.25 元、0.41 元,一系列外延并購公司轉(zhuǎn)型工程機械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)機、金融服務等多元業(yè)務一體化發(fā)展,未來農(nóng)機及環(huán)保產(chǎn)業(yè)開啟公司二次加速發(fā)展,目前公司PB 僅1.7 倍,相較于目前環(huán)保類及傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的平均估值,公司的估值明顯偏低,維持?買入-A?評級。

　　風險提示。房地產(chǎn)/基建投資增速放緩的風險;環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策性風險。（安信證券）