二六三（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　二六三:海外移動通信業(yè)務(wù)再下一城

　　二六三 002467

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：李偉 撰寫日期：2015-09-10

　　與奇酷網(wǎng)絡(luò)簽署合作協(xié)議,海外移動漫游再下一城。公司虛擬運營商子公司廣州二六三移動通信與奇酷互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技簽署合作協(xié)議,為奇酷網(wǎng)絡(luò)下的奇酷手機和大神手機提供境外移動通信服務(wù)。雙方合作運營,采用收入分成方式為最終消費者提供海外移動通信服務(wù)。

　　奇酷互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技由酷派與奇虎360合作成立。奇酷互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技是酷派手機旗下互聯(lián)網(wǎng)電商團隊與奇虎360合作成立,人員約五百人,總部在深圳。其新品牌“奇酷”由奇虎和酷派二者的首字組成,目前運營兩個品牌大神和奇酷。大神定位90后年輕用戶,奇酷手機的定位偏重極客,用戶年齡段偏高,價格也會與大神拉開差距。兩個品牌是相互獨立運作,不同的定位加上不同的價格區(qū)間形成對市場和用戶不同層面的覆蓋。

　　牽手小米后手機合作再下一城,有望成為全球華人跨境移動通信服務(wù)商第一品牌。前期小米科技在最新版的MIUI7中與263移動合作,推出了“小米漫游”業(yè)務(wù),以當(dāng)?shù)胤?wù)價格直接提供36個熱門國家地區(qū)的數(shù)據(jù)上網(wǎng)服務(wù)后,又與奇酷網(wǎng)絡(luò)簽署海外通信合作協(xié)議。表明公司全球華人移動通信服務(wù)順利開展。我們判斷國內(nèi)除華為、中興外的手機廠商都有望與263移動合作,推出類似華為“天際通”功能的海外通信業(yè)務(wù)。2014年中國公民出境人次達1.17億次,預(yù)期2020年將會超過2億次。據(jù)此估算,2020年公司海外漫游方案收入有望達到24億以上(假設(shè)2億出境人次,15%用戶使用二六三海外服務(wù),每人次海外使用費用100元,二六三與手機廠商8:2分成),有望積累千萬級的中高端境外游用戶,成為中高端用戶在海外旅游時應(yīng)用入口。我們認(rèn)為263海外漫游業(yè)務(wù)估值有望達到200億。

　　近期催化劑:持續(xù)與國內(nèi)、國際手機廠商、境外游旅游公司簽署合作協(xié)議。

　　海外通信業(yè)務(wù)進展快速。

　　投資建議:二六三企業(yè)云通信、海外漫游業(yè)務(wù)具有差異化的競爭優(yōu)勢。憑借在海外華人電信服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗及品牌優(yōu)勢,海外漫游能力有望積累千萬級別的中高端用戶,為后期拓展更多應(yīng)用構(gòu)建了大規(guī)模用戶壁壘。

　　我們預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為0.28元和0.44元,維持買入-B投資評級,6個月目標(biāo)價25元。中長期目標(biāo)市值200億,建議投資者積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示:大企業(yè)客戶及全球華人跨境移動通信市場拓展低于預(yù)期

　　鵬博士（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　鵬博士:云管端戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力,多業(yè)務(wù)布局構(gòu)建長期增長動力

　　鵬博士 600804

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2015-08-10

　　事件描述

　　鵬博士公布了2015年半年報。報告顯示,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.27億元,較去年同期上升10.97%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4.18億元,同比增長41.99%。1-6月基本每股收益為0.30元。

　　事件評論

　　收入延續(xù)增長勢頭,毛利率改善助推業(yè)績加速增長:2015年上半年,公司營業(yè)收入保持較快增長。主要原因在于:1、公司寬帶用戶規(guī)模持續(xù)擴張,上半年互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入32.34億元,同比增長13.07%,為公司整體收入增長提供強勁支撐;2、公司積極發(fā)展數(shù)據(jù)中心、云計算等互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù),互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.21億元,同比增長9.33%。另一方面,公司毛利率提升2.39個百分點,致使公司凈利潤增速明顯高于其收入增長;其中,互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)毛利率同比增加1.29個百分點,增值服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比增加2.52個百分點。我們認(rèn)為,伴隨公司用戶規(guī)模提升以及增值業(yè)務(wù)布局逐漸成型,公司毛利率將延續(xù)穩(wěn)定向上態(tài)勢,公司收入和利潤水平還將持續(xù)快速增長。

　　云管端戰(zhàn)略持續(xù)推進,確保主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司堅定推進“云管端”一體化發(fā)展戰(zhàn)略,保障公司主營持續(xù)增長。具體而言:1、在云方面,公司繼續(xù)推進云平臺和數(shù)據(jù)中心建設(shè),引入云端內(nèi)容資源提升用戶體驗;2、在管方面,用戶數(shù)穩(wěn)步增長,累計在網(wǎng)用戶已達902萬戶,互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)覆蓋地級以上城市123個;3、在端方面,公司與內(nèi)容商積極合作,加速大麥超級電視、大麥OTT盒子等家庭智能終端產(chǎn)品的推廣。我們認(rèn)為,公司云管端戰(zhàn)略將能充分發(fā)揮各項業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng),實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸,為公司主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供堅實保障。

　　跨行業(yè)合作助力新業(yè)務(wù)發(fā)展,奠定公司長期增長基石:公司積極開展跨行業(yè)合作,加速新業(yè)務(wù)發(fā)展。具體而言:1、公司和華為合作發(fā)展云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù),完善4K視頻大數(shù)據(jù)傳輸技術(shù);2、公司與巨人教育合作推出萬人空中云課堂,整合線上線下教育產(chǎn)品及服務(wù)資源,進入發(fā)展前景廣闊的在線教育市場;3、公司與騰訊合作開展內(nèi)容加速節(jié)點的建設(shè),將有助于提升其核心競爭力,利好公司長期發(fā)展。

　　投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預(yù)計公司2015-2017年全面攤薄EPS為0.60元、0.81元、1.03元,重申對公司“買入”評級。

　　用友網(wǎng)絡(luò)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　用友網(wǎng)絡(luò):電商通上線,企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型預(yù)期不斷兌現(xiàn)

　　用友網(wǎng)絡(luò) 600588

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-10-12

　　投資要點:

　　電商通上線。9月30日,用友與阿里巴巴戰(zhàn)略合作后的第一款應(yīng)用產(chǎn)品-電商通正式上市。電商通是一款針對第三方電商平臺的訂單和物流管理的SaaS版電商ERP應(yīng)用。目前客戶主要包括淘寶、天貓等電商平臺,未來將覆蓋所有主流第三方電商平臺,包括京東、當(dāng)當(dāng)、一號店、唯品會、拍拍、凡客、亞馬遜等,未來還將接入移動端、微商城,包括口袋購物等。這表明用友和阿里在電商通的合作并沒有排他性,電商通同樣可以開拓其他電商平臺用戶。

　　打通電商前端業(yè)務(wù)和后端系統(tǒng)。電商通與用友的全系列產(chǎn)品(包括高中低端的NC/U8/U9/T+)實現(xiàn)了對接,將電商平臺的賣家和買家的訂單信息與賣家的ERP系統(tǒng)打通,實現(xiàn)了電商前端業(yè)務(wù)和后端系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)傳輸與共享。電商通的服務(wù)包括:(1)數(shù)據(jù)接口服務(wù):將企業(yè)的ERP系統(tǒng)與第三方網(wǎng)店系統(tǒng)進行連接;(2)應(yīng)用服務(wù):提供云端訂單中心和庫存管理;(3)增值服務(wù):基于用友200多萬戶的企業(yè)用戶大數(shù)據(jù)以及淘寶大數(shù)據(jù),為企業(yè)和個人提供銷售預(yù)警、銷售模式分析等多樣化的數(shù)據(jù)增值服務(wù)。另外,電商通在訂單處理、倉庫管理、售后管理、報表統(tǒng)計、系統(tǒng)集成等方面也具有一定的特點和優(yōu)勢,電商通采取以年來收費的模式,版本分為基礎(chǔ)版和專業(yè)版。

　　電商通助力企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。電商平臺具有用戶量大和數(shù)據(jù)規(guī)模大的特點,此次電商通的推出對用友的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型具有一定推動作用:(1)提供大規(guī)模數(shù)據(jù)支撐。通過電商通用友可以獲取大規(guī)模的電商賣家和買家的相關(guān)數(shù)據(jù)以及生成的訂單數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)可以通過用友布局的互聯(lián)網(wǎng)金融以及秉鈞網(wǎng)絡(luò)的營銷渠道實現(xiàn)變現(xiàn)收入。(2)為企業(yè)云服務(wù)導(dǎo)入客戶資源。電商通是一個基于公有云的電商ERP應(yīng)用,在電商平臺得到大規(guī)模推廣應(yīng)用后,有望為用友的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公有云應(yīng)用服務(wù)(包括易貸賬、客戶管家、工作圈、T+等)引入更多的流量用戶。(3)基于電商通的應(yīng)用服務(wù)有望更加豐富。目前電商通的功能主要在訂單和物流的管理,后續(xù)有望在這個平臺基礎(chǔ)上開發(fā)更多針對企業(yè)運營的云應(yīng)用服務(wù)。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們繼續(xù)看好用友的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。電商通的落地表明用友企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的預(yù)期不斷得到兌現(xiàn),我們后續(xù)期待用友與阿里在大數(shù)據(jù)分析工具、可視化及變現(xiàn)渠道等方面相關(guān)產(chǎn)品的推出。我們預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.51元、0.63元和0.77元,6個月目標(biāo)價42.2元,對應(yīng)2016年的PE為67倍,維持“買入”評級。

　　主要不確定性:互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期的風(fēng)險;板塊估值系統(tǒng)性下降風(fēng)險。

　　北緯通信（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　北緯通信:轉(zhuǎn)型期業(yè)績下滑,未來有望回升

　　北緯通信 002148

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：馮達 撰寫日期：2015-07-31

　　投資要點:

　　北緯通信發(fā)布半年度報告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入9,543.43萬元,較上年同期下降20.84%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈虧損284.38萬元,較上年同期下降118.18%。

　　報告摘要:

　　轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與手游業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑,虛擬運營商業(yè)務(wù)發(fā)展順利。一方面,公司正處于轉(zhuǎn)型期,傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)同比下滑9.9%,手機游戲業(yè)務(wù)尚處于調(diào)整過程中同比下滑58.12%,公司營業(yè)收入同比下降20.84%。另一方面,公司在虛擬運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面發(fā)展順利,搭建完成北緯蜂巢互聯(lián)流量代理平臺,收入和毛利率有所增加。費用方面,由于加大對手機游戲業(yè)務(wù)的開發(fā)投入,管理費用和銷售費用同比增加83.97%、18.51%。

　　依托運營商新媒體業(yè)務(wù),手機視頻業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。公司與央視國際聯(lián)合運營中國移動手機電視動漫、體育頻道,并于與相關(guān)合作者分成。

　　報告期內(nèi),公司手機視頻業(yè)務(wù)大力拓展用戶,把握體育賽事熱點,并初步嘗試視頻原創(chuàng)發(fā)掘,業(yè)務(wù)毛利率有所提升。隨著中移動組建咪咕公司整合旗下資源,公司與其歷來有良好的合作關(guān)系,有望受益,保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

　　進軍“互聯(lián)網(wǎng)+”大市場。公司牽手恒大健康產(chǎn)業(yè)集團進軍移動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。公司發(fā)揮在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)和資源優(yōu)勢,為恒大健康通過大數(shù)據(jù)技術(shù)和線上用戶資源,挖掘潛在客戶,并針對客戶進行精準(zhǔn)、高效的營銷推廣。同時公司開發(fā)的川航手機客戶端已經(jīng)上線運營,有望成為新的盈利點。

　　風(fēng)險提示:手游業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期。

　　維持“增持”評級,預(yù)測2015-2017年EPS為0.09/0.12/0.15元

　　天音控股（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　天音控股:打造手機智能應(yīng)用生態(tài)圈

　　天音控股 000829

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐荃子,武超則 撰寫日期：2015-08-10

　　結(jié)合主業(yè)優(yōu)勢,打造手機智能應(yīng)用生態(tài)圈。

　　天音通信作為一個傳統(tǒng)的手機分銷商,從2008年起布局移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),已經(jīng)在移動瀏覽器、移動閱讀、游戲、視頻等多方面有成熟產(chǎn)品。歐朋瀏覽器市場排名第五,累計用戶超過4億;塔讀閱讀市場排名第三,累計用戶超過2億,擁有多項自有小說IP;代理開發(fā)游戲與游戲視頻,參股暴風(fēng)魔鏡涉足虛擬現(xiàn)實。

　　我們認(rèn)為公司眾多移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并不是盲目跟隨熱點,而是在立足分銷主業(yè)的同時,依據(jù)用戶優(yōu)勢,打造手機智能應(yīng)用生態(tài)圈。

　　簡單來說,可以將天音的生態(tài)圈分為三個層次:1、核心仍然是提供龐大用戶基礎(chǔ)和現(xiàn)金流的手機分銷業(yè)務(wù);2、第二層是圍繞手機而產(chǎn)生的各種應(yīng)用,如現(xiàn)有的瀏覽器、閱讀、游戲、視頻,以及未來可能涉及的,醫(yī)療、教育等等,可以說任何與手機相關(guān)的應(yīng)用都可能是天音未來涉獵的業(yè)務(wù)。3、生態(tài)圈的第三層是與應(yīng)用對應(yīng)的各種智能硬件,目前也初露端倪,我們認(rèn)為天音參股暴風(fēng)魔鏡就是一種體現(xiàn)。

　　因此,我們認(rèn)為在傳統(tǒng)手機分銷形式受到時代沖擊的時候,天音提前認(rèn)識到并提前準(zhǔn)備了向移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型,目前轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件已經(jīng)初步具備,未來還會有不斷的新業(yè)務(wù)形式出現(xiàn),公司正圍繞手機打造智能應(yīng)用生態(tài)圈,從而帶動公司跨越式發(fā)展。

　　手機分銷業(yè)務(wù)已到低谷,天聯(lián)網(wǎng)注入新活力。

　　公司半年報預(yù)告仍大幅虧損,一方面是一些互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于前期投入階段,另一方面也說明上半年公司傳統(tǒng)手機分銷業(yè)務(wù)仍不理想,但與2014年相比,業(yè)績下滑速度已明顯降低,我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)已到低谷。而2013年“天聯(lián)網(wǎng)”網(wǎng)上交易平臺上線至今初具規(guī)模,截至年初注冊用戶超過20萬,類電商業(yè)務(wù)補充線下門店,為手機分銷業(yè)務(wù)注入新的活力。

　　移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)貫穿生態(tài)圈始終。

　　2013年天音成為第一批移動轉(zhuǎn)售試點企業(yè),推出虛擬運營品牌“天音移動”。我們認(rèn)為移動轉(zhuǎn)售對公司生態(tài)圈三層業(yè)務(wù)發(fā)展起到連接和支撐作用,如可以推出如手機游戲、移動視頻流量包和內(nèi)容包、歐朋瀏覽器免流量等活動,一方面促進手機分銷,一方面拓展互聯(lián)網(wǎng)客戶規(guī)模。

　　盈利預(yù)測。

　　我們認(rèn)為公司作為傳統(tǒng)的手機分銷商,或者傳統(tǒng)的零售商,轉(zhuǎn)型方向明確,并初步具備發(fā)展實力,具備較高投資價值,預(yù)測公司15、16年EPS分別為0.13和0.23元,目標(biāo)價20元。