事件:公司公告擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買炎龍科技100%股權(quán),交易標的作價16億元。此次購買資產(chǎn)向交易對方發(fā)行股票的發(fā)行價格為3.12元/股,購買炎龍科技50%股權(quán),募集配套資金向?qū)嵖厝税l(fā)行的股票發(fā)行價格為4.02元/股,募集資金總額不超過15億元,用于現(xiàn)金支付炎龍科技另外50%股權(quán)以及投資項目的建設(shè)和運營。并同時公告公司股票將于2015年11月11日復牌。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,切入高速發(fā)展的網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)。2014年底全國網(wǎng)絡(luò)游戲市場用戶數(shù)量達到5.2億人,同比增長4.6%,全國網(wǎng)絡(luò)游戲市場實現(xiàn)銷售收入達到1144.8億元人民幣,同比增長37.7%,游戲產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展時期。炎龍科技是國內(nèi)知名的網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)商和代理發(fā)行商,其核心團隊長期從事網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)及代理發(fā)行,在境外網(wǎng)絡(luò)游戲運營方面擁有豐富的游戲運營商資源。此次交易完成后,炎龍科技成為上市公司的重要子公司,炎龍科技原股東成為上市公司的股東,雙方攜手共贏,共享網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時代的歷史機遇。

　　實控人參與發(fā)行,各方信心十足。公司實際控制人沈培今以每股4.02元的發(fā)行價格認購股份不超過3.7億股,交易完成后持股比例將由15%上升至31.2%,持股比例進一步加大,大股東對公司未來發(fā)展信心十足。而原炎龍科技股東也承諾未來炎龍業(yè)績高速增長,并簽訂業(yè)績對賭協(xié)議,彰顯著各方看好炎龍網(wǎng)游業(yè)務(wù)前景。

　　原有主業(yè)弱化,平臺功能初顯。公司原有主業(yè)農(nóng)獸藥和鋯系列產(chǎn)品的制造與銷售受行業(yè)產(chǎn)能過剩以及競爭加劇的沖擊,呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的局面。此次交易的進行,彰顯著公司多元化經(jīng)營的開端,后續(xù)有望持續(xù)拓展上市公司業(yè)務(wù)范圍,打造新的利潤增長點。

　　估值與評級:不考慮本次發(fā)行股票及支付現(xiàn)金購買炎龍科技股權(quán)的影響,我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.11元、0.14元、0.15元,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為46倍、37倍和36倍(若考慮此次交易,2015-2017年EPS分別為0.12元、0.17元、0.19元,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為42倍、32倍和28倍)。

　　我們看好公司向網(wǎng)游業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型的前景,維持“增持”評級。

　　風險提示:產(chǎn)品價格波動的風險,下游需求持續(xù)低迷的風險,資產(chǎn)重組進度不及預期的風險。（西南證券）