冀中能源（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　冀中能源:擬出售廈航股權(quán)、轉(zhuǎn)讓三煤礦,以改善盈利

　　冀中能源 000937

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：沈濤,安鵬 撰寫日期：2015-11-03

　　3季度虧損470萬,總體維持盈虧平衡

　　公司前3季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)169.0萬元,同比回落95.9%。其中單季度利潤(rùn)分別為501萬元、138萬元和-470萬元,3季度業(yè)績(jī)同比減虧60.6%,環(huán)比回落441.4%,主要由于需求不足、煤價(jià)持續(xù)下跌所致。

　　擬轉(zhuǎn)讓所持廈門航空15%股權(quán)

　　公司于9月18日公告,擬將所持廈門航空15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廈門航空另一股東廈門建發(fā)。截至14年底,廈門航空凈資產(chǎn)為146.25億元,對(duì)應(yīng)廈門航空15%股權(quán)評(píng)估值為21.94億元,預(yù)計(jì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為22億元。15上半年,公司因參股廈門航空獲得權(quán)益凈利潤(rùn)1.13億元。

　　擬出售三個(gè)虧損煤礦給母公司

　　公司擬將三個(gè)枯竭煤礦(章村礦、顯德汪礦、陶一礦),出售給母公司;從11月1日起,由母公司按照賬面價(jià)值托管。2015年上半年,3個(gè)煤礦分別虧損0.88億元、1.17億元、0.17億元,合計(jì)虧損2.2億元。我們認(rèn)為托管后,三礦的虧損由母公司承擔(dān),有利于減輕公司負(fù)擔(dān)。

　　公司產(chǎn)量?jī)?nèi)生增長(zhǎng)有限,集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期較高

　　上市公司產(chǎn)量?jī)H占集團(tuán)30.3%。公司信達(dá)問題已解決,集團(tuán)資產(chǎn)注入難度較小。其中,集團(tuán)曾承諾未來注入煤礦包括:峰峰下屬九龍礦,邯礦下屬赤峪煤礦和北掌礦,張礦下屬張家梁、烏素煤礦以及牛西礦業(yè)。

　　預(yù)計(jì)2015-17年每股收益0.001元、-0.14元、-0.14元

　　公司為焦煤龍頭價(jià)格彈性最高,PB相對(duì)較低目前僅1.00倍,未來有望受益于煤價(jià)焦煤價(jià)格反彈,維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　煤價(jià)超預(yù)期下跌,公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。

　　河北鋼鐵（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　河北鋼鐵:三季度繼續(xù)保持盈利,定增獲河北國資委批準(zhǔn)

　　河北鋼鐵 000709

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2015-11-03

　　三季度繼續(xù)盈利:三季報(bào)披露公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入187.62億元,凈利潤(rùn)1.51億元,扣非后凈利潤(rùn)1.48億元;同比分別下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共實(shí)現(xiàn)收入611.93億元,凈利潤(rùn)5.08億元,扣非后凈利潤(rùn)4.6億元,同比分別增長(zhǎng)-19.12%、1.42%和3.67%。在鋼鐵行業(yè)極其嚴(yán)峻的背景下,公司3季度仍能實(shí)現(xiàn)盈利,十分難得。

　　定增獲河北省國資委批準(zhǔn):公司公告稱收到省國資委《關(guān)于同意河北鋼鐵股份有限公司非公開發(fā)行股票有關(guān)問題的批復(fù)》,省國資委同意河北鋼鐵股份有限公司向不超過十名特定投資者非公開發(fā)行股票,發(fā)行價(jià)格不低于4.20元/股,發(fā)行數(shù)量不超過190476.1905萬股。募集資金用于收購唐山鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司所持唐山鋼鐵集團(tuán)高強(qiáng)度汽車板有限公司100%股權(quán)及新建高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造項(xiàng)目二期工程和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　投資建議:公司戰(zhàn)略清晰,管理亮點(diǎn)多,經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善,3季度在極其嚴(yán)峻的市場(chǎng)背景下,公司仍能維持盈利跟是佐證了這一點(diǎn)。

　　同時(shí),公司受益于京津冀一體化和環(huán)保嚴(yán)格執(zhí)法,善于利用資本市場(chǎng),規(guī)模和地位決定其有望成為行業(yè)淘汰整合后的生存者。不過,近期A股整體估值大幅回落,維持公司買入-B評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)至4.5元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑,鋼材需求超預(yù)期萎縮。

　　開灤股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　開灤股份:煤焦產(chǎn)銷環(huán)比下滑,3季度增虧

　　開灤股份 600997

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：董辰 撰寫日期：2015-11-03

　　報(bào)告要點(diǎn).

　　事件描述.

　　公司今日發(fā)布2015三季報(bào),前3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.01億元,同比下降24.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-3.80億元,同比下降390.80%;實(shí)現(xiàn)EPS-0.31元。據(jù)此推算,3季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-2.05億元,同比下降846.94%;3季度實(shí)現(xiàn)EPS為-0.17元,2季度EPS為-0.10元。

　　事件評(píng)論.

　　3季度煤炭產(chǎn)銷環(huán)比下降。前3季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量649.66萬噸,同比下降1.20%;精煤產(chǎn)量及對(duì)外銷量分別為250.26、161.13萬噸,同比分別上升2.76%、12.40%。其中3季度公司原煤產(chǎn)量207.07萬噸,環(huán)比下降7.44%;精煤產(chǎn)量及對(duì)外銷量分別為83.83、47.50萬噸,環(huán)比分別下降6.35%、12.39%。以此計(jì)算3季度精煤洗出率為40.48%,環(huán)比上升0.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　3季度焦炭及甲醇產(chǎn)銷環(huán)比均降。前3季度焦炭產(chǎn)量563.22萬噸,同比下降0.69%;焦炭銷量567.68萬噸,同比上升2.73%;甲醇及純苯產(chǎn)銷同比均下滑。其中3季度焦炭產(chǎn)銷量分別為184.12、181.44萬噸,環(huán)比分別下降4.80%、12.73%;甲醇產(chǎn)銷量環(huán)比分別下降15.56%、9.16%。純苯產(chǎn)量環(huán)比分別下降5.28,但銷量環(huán)比上升26.86%。

　　銷量下滑疊加價(jià)格弱勢(shì),3季度毛利環(huán)比下降。3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.88億元,環(huán)比下降14.51%;營業(yè)成本24.41億元,環(huán)比下降10.90%。3季度公司主要產(chǎn)品價(jià)格弱勢(shì),開灤焦精煤出廠均價(jià)環(huán)比2季度下跌20元左右,河北甲醇市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比下跌約285元。銷量下滑疊加價(jià)格弱勢(shì),3季度公司毛利環(huán)比下降1.24億元至0.47億元。

　　期間費(fèi)用控制較好,管理費(fèi)用降幅較大。3季度公司期間費(fèi)用3.05億元,同比下降14.36%,其中銷售及管理費(fèi)用同比分別下降10.8%、23.4%,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升2.48%。環(huán)比來看3季度期間費(fèi)用基本穩(wěn)定。

　　3季度環(huán)比增虧0.87億元。3季度宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱,供需寬松依舊,公司主要產(chǎn)品銷量下滑,疊加價(jià)格下跌對(duì)公司造成較大沖擊。3季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-2.05億元,環(huán)比增虧0.87億元。

　　化產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展較為順利,維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為-0.37、-0.43、-0.44元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　三友化工（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　三友化工:純堿量?jī)r(jià)齊升,后續(xù)看粘纖發(fā)力

　　三友化工 600409

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：鄧瑩 撰寫日期：2015-08-27

　　事件描述。

　　三友化工發(fā)布2015年半年報(bào),15年上半年?duì)I業(yè)收入65.07億元,同比增長(zhǎng)10.74%;營業(yè)利潤(rùn)2.05億元,同比下降4.81%;歸屬母公司凈利潤(rùn)1.9億元,同比增長(zhǎng)22.01%,扣非后歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.48%;實(shí)現(xiàn)EPS0.1元/股,扣非EPS0.09元/股;15年上半年ROE3.07%,提升了0.4個(gè)百分點(diǎn),扣非ROE2.75%,提升了0.03個(gè)百分點(diǎn)。2015年2季度單季度收入34.59億元,同比增長(zhǎng)15.43%;營業(yè)利潤(rùn)1.72億元,同比增126.40%,環(huán)比增幅422.96%;歸屬凈利1.52億元,同比增185.26%,實(shí)現(xiàn)EPS0.08元/股。

　　事件評(píng)論。

　　青海五彩堿業(yè)新產(chǎn)能投產(chǎn),純堿量?jī)r(jià)齊升。2015年上半年,公司純堿產(chǎn)量172.74萬噸,同比增長(zhǎng)51.96%,主要因?yàn)榍嗪Ｎ宀蕢A業(yè)110萬噸/年項(xiàng)目結(jié)束試生產(chǎn)階段,開始正式運(yùn)營,報(bào)告期內(nèi)純堿收入同比增長(zhǎng)35.8%,毛利率達(dá)27.8%,比去年同期提升了4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　投產(chǎn)同時(shí)導(dǎo)致費(fèi)用提升,拖累營業(yè)利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi),公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別提升63.42%、23.49%、12.00%,主要由于青海五彩堿業(yè)純堿正式運(yùn)營,運(yùn)費(fèi)增加,職工薪酬增加,貸款利息停止資本化導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。費(fèi)用的增加覆蓋了毛利的改善,上半年的營業(yè)利潤(rùn)實(shí)際負(fù)增長(zhǎng),下降了4.81%。

　　粘膠短纖盈利改善,后續(xù)仍有漲價(jià)空間。粘膠行業(yè)受供給面影響,上半年價(jià)格不斷攀升,公司的粘膠短纖毛利率提升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為粘膠供給緊張仍會(huì)持續(xù),并且在接下來的金九銀十旺季中表現(xiàn)良好。

　　收到政府補(bǔ)助,助力凈利增長(zhǎng)。公司上半年收到政府補(bǔ)助0.36億元,是公司歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%的主要原因。我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.37、0.46、0.48元,對(duì)應(yīng)PE分別為19.2X、15.6X、14.8X,給予“增持”評(píng)級(jí)。