特銳德（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　特銳德:充電運營第一股初具雛形

　　特銳德 300001

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2015-10-28

　　2015年10月25日,公司召開CMS主動柔性智能充電系統(tǒng)技術(shù)發(fā)布會,暨中國新能源生態(tài)科技館揭幕大會,并推動成立“中國電動汽車充電安全聯(lián)盟”。2015年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入151,369.28萬元,較去年同期增長17.20%;實現(xiàn)營業(yè)利潤9244.54萬元,較去年同期增長-38.47%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤11,293.88萬元,較去年同期增長-7.76%。

　　評論。

　　CMS“主動”“柔性”智能充電系統(tǒng),旨在提升充電安全,延長電池壽命:所謂主動防護(hù),即增加安全冗余保護(hù)策略,可在BMS失效情況下仍然保證電池充電過程中的安全;所謂柔性充電,即基于多維度數(shù)據(jù)分析,優(yōu)化電流輸出曲線,延緩動力電池壽命衰減,同時減少對電網(wǎng)沖擊,理論上能延長電池使用壽命30%左右。我們認(rèn)為,充電技術(shù)與電池安全、壽命具有強(qiáng)耦合關(guān)系,從充電角度出發(fā)改善相關(guān)性能是可行的。公司推出CMS系統(tǒng)并得到專家組高度評價,確立了特來電在充電技術(shù)本身的研究上處于行業(yè)領(lǐng)先地位,有利于市場推廣。

　　體系完善,云平臺技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先:公司始終以“未來”的電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)要求,打造現(xiàn)有充電運營體系。目前公司產(chǎn)品已形成“電氣設(shè)備層”、“智能充電層”、“云平臺管理層”完整3層體系結(jié)構(gòu)。其中,公司聘請前微軟、浪潮等知名IT公司技術(shù)骨干開發(fā)云平臺系統(tǒng)。目前,公司已形成“無樁充電、無電插頭、群管群控、模塊結(jié)構(gòu)、主動充電、柔性充電”完整體系,技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先,力求打造充電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)新三網(wǎng)融合。

　　推動成立“充電安全聯(lián)盟”,打造“新能源生態(tài)科技館”,提升行業(yè)地位:公司耗資3000萬元傾力打造新能源生態(tài)科技館,建筑面積7000平方米,是目前規(guī)模最大的新能源生態(tài)科技館。館內(nèi)設(shè)計精美,設(shè)有新能源互聯(lián)網(wǎng)體驗區(qū)、電動汽車群智能充電展示區(qū)、新能源汽車互聯(lián)網(wǎng)云生態(tài)體驗廳、新能源汽車生態(tài)展廳等多個展示區(qū)。除展示公司自身產(chǎn)品、相關(guān)理論體系介紹外,還設(shè)有電池、電動汽車展區(qū),幾乎容納了國內(nèi)所有主流廠商產(chǎn)品。此外,公司推動成立“充電安全聯(lián)盟”,電池廠、車廠均到場支持,樹立了公司在充電樁行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

　　新能源公交車BOT項目獲突破,可持續(xù)貢獻(xiàn)現(xiàn)金流:近日,公司中標(biāo)武漢市新能源純電動公交車充電站BOT項目,項目擬建設(shè)約43個集中式電動汽車充電站,為800輛純電動公交車提供充電服務(wù),投資總額5500萬元。該項目是公司獲得的首個大型公交車BOT項目,項目投資回收期為5年。未來,公司在以互聯(lián)網(wǎng)思維推廣私人市場的同時,將兼顧爭取短期可盈利的公共交通運營項目,提升盈利能力。我們判斷,充電運營業(yè)務(wù)未來兩年利潤貢獻(xiàn)將逐步提升到超過10%財務(wù)壓力較大,有較強(qiáng)融資需求:公司目前采用免費建樁的策略,大規(guī)模推廣充電業(yè)務(wù),對資本開支提出較高要求。公司提出2015年投入6-7億元,2016年投入40億元。按照我們的測算,以公司現(xiàn)有體量,2016年投入40億元將使公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到80%。因此,公司若想實現(xiàn)短期大規(guī)模投入就必須融資,且最好是直接融資。此外,截止2015年9月,公司已成立合資公司15個,已建充電終端19450個;目標(biāo)到2015年底,將上述兩個數(shù)字分別提高至30和60000。

　　投資建議。

　　我們判斷公司2015-2017年EPS為0.2,0.34,0.42,考慮公司目前充電業(yè)務(wù)布局處于行業(yè)領(lǐng)先地位,給予“增持”評級,目標(biāo)價位27元,對應(yīng)2016年80xPE(未考慮川開合并報表后對EPS的增厚)。

　　萬馬股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　萬馬股份:汽車充電設(shè)施規(guī)劃布設(shè)合資合作已覆蓋30城

　　萬馬股份 002276

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫日期：2015-10-28

　　公告要點

　　公司發(fā)布三季報,2015年前三季實現(xiàn)營業(yè)收入42.30億元,同比增長16.4%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.56億元,同比增長4.77%,基本符合預(yù)期。公司預(yù)計,2015全年凈利潤將同比增長0~30%,盈利2.35億元~3.06億元。

　　投資要點

　　汽車充電業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

　　全資子公司“愛充網(wǎng)”成立近一年,取得階段性成果。據(jù)公告,愛充安卓版、IOS版APP開放下載,軟件平臺可實現(xiàn)在線查詢、預(yù)約、導(dǎo)航、在線升級車和地鎖聯(lián)動等功能,并支持多種支付方式。愛充網(wǎng)參與杭州市充電服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的起草和制定,與車企、分時租賃公司、房產(chǎn)及物業(yè)公司、大型停車管理公司等開展合作。截至9月,愛充網(wǎng)在全國16個省30個城市開展合資合作,參與各城市的充電設(shè)施規(guī)劃和布設(shè)。我們看好該業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

　　擬借增發(fā)加碼新材料與智能充電網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)

　　公司根據(jù)市場變化調(diào)整增發(fā)預(yù)案,擬以不低于20.86元/股的價格,增發(fā)不超過6,050萬股,用于投資:1)i-ChargeNet智能充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目(一期);2)年產(chǎn)56,000噸新型環(huán)保高分子材料;3)補(bǔ)充流動資金。我們認(rèn)為,募投項目反映了公司持續(xù)加碼新業(yè)務(wù)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的決心;如進(jìn)展順利,將助公司完成從充電樁制造到智能充電網(wǎng)絡(luò)平臺運維的產(chǎn)業(yè)鏈延伸,支撐高分子材料業(yè)務(wù)保持較快增長,鞏固競爭優(yōu)勢。

　　盈利預(yù)測及估值

　　暫不考慮增發(fā),我們預(yù)計,當(dāng)前股本下,公司于2015~2017年將分別實現(xiàn)EPS0.30元、0.39元、0.47元,分別對應(yīng)95倍、74倍、61倍P/E。增發(fā)上限(0.605億股)僅為現(xiàn)有股本(9.39億股)的6.4%,對公司業(yè)績的稀釋效應(yīng)有限。公司充電業(yè)務(wù)受益新能源汽車充電利好政策,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示

　　公司業(yè)務(wù)發(fā)展與增發(fā)實施進(jìn)度或低預(yù)期;行業(yè)成長股估值中樞或現(xiàn)波動。

　　國電南瑞（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　國電南瑞:三季度業(yè)績大幅提升,經(jīng)營拐點出現(xiàn)

　　國電南瑞 600406

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2015-10-23

　　投資要點

　　2015年三季報營業(yè)收入和凈利潤均比年中大幅好轉(zhuǎn)。國電南瑞公布15年三季報,2015年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入45.80億元,同比降低12.57%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.95億元,同比降低54.9%,EPS 為0.12。就2015年第三季度單季而言,實現(xiàn)營業(yè)收入17.80億元,同比上升11.4%,與今年二季度相比,環(huán)比增長9.65%;實現(xiàn)凈利潤2.70億元,同比上升179%,環(huán)比增長1624%。市場預(yù)期前三季度凈利潤同比下降50%-60%,三季報符合市場預(yù)期。上半年由于經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大,同時電網(wǎng)公司處于審計高峰期,訂單確認(rèn)出現(xiàn)延期現(xiàn)象,使得公司的經(jīng)營狀況出現(xiàn)較大波動。三季度公司經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn),訂單確認(rèn)量明顯提升,同時利潤率水平更有大幅增長,顯示公司年內(nèi)做平業(yè)績的強(qiáng)烈意愿,看好年底至明年一季度公司實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。

　　前三季度預(yù)計節(jié)能業(yè)務(wù)高增長,電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)基本持平,新能源業(yè)務(wù)和軌交業(yè)務(wù)有所下滑,四季度將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。前三季度中表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)是節(jié)能服務(wù),上半年已保持高速增長,預(yù)計三季度仍是營業(yè)收入和利潤增長的主要貢獻(xiàn)部分,也將是公司后續(xù)的一個重點業(yè)務(wù);主干電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)從訂單上看今年國網(wǎng)二次設(shè)備招標(biāo)量仍有小幅攀升,南瑞份額較為穩(wěn)定,預(yù)計也有小幅的增長,而配網(wǎng)自動化推進(jìn)仍低于預(yù)期,當(dāng)然三季度以來配網(wǎng)投資有所加大,公司也將受益,四季度將有所好轉(zhuǎn),明年預(yù)計配網(wǎng)業(yè)務(wù)有較好的增長,調(diào)度自動化業(yè)務(wù)因為地縣調(diào)的改造啟動比預(yù)期要遲,前三季度貢獻(xiàn)不明顯,有待四季度和明年放量,用電自動化業(yè)務(wù)因為去年以來招標(biāo)量增長較大預(yù)計今年前三季度增長不錯;新能源業(yè)務(wù)和軌交業(yè)務(wù)同比有所下滑,第三季度預(yù)計延續(xù)上半年的下滑趨勢,新能源業(yè)務(wù)主要是公司采取主動收縮的戰(zhàn)略,軌交業(yè)務(wù)是暫時的下滑,明年公司的寧和城際業(yè)務(wù)總包開始進(jìn)入交貨期,預(yù)計將有很大的增長。

　　三季度利潤同比大幅增長,主要來自毛利率和營業(yè)外收入的增長,預(yù)計公司四季度持續(xù)向好。公司今年上半年整體毛利率下滑嚴(yán)重,三季度毛利率實現(xiàn)大幅提升,今年1-3季度單季毛利率分別為17%、15%和29%,去年1-3季度單季毛利率為27%、28%和21%,說明公司的經(jīng)營重入正軌,并比去年同期有一定提升,公司確認(rèn)的產(chǎn)品收入重回正軌,一些高毛利的產(chǎn)品比如軌道交通、電網(wǎng)自動化產(chǎn)品交付增多,而上半年主要確認(rèn)了一些低毛利率的業(yè)務(wù)比如節(jié)能業(yè)務(wù)。同時今年三季度營業(yè)外收入同比有一定增加,去年1-3季度單季營業(yè)外收入為29、49、25(單位百萬元),今年1-3季度單季營業(yè)外收入為43、16、44,三季度同比增加76%。四季度是傳統(tǒng)旺季,公司14年四季度單季度收入占全年總額的41%,凈利潤占全年總額的50%,目前公司從內(nèi)部經(jīng)營和外部環(huán)境上已步入正軌,年底仍將保持高利率水平,同時公司訂單豐富,預(yù)計公司四季度持續(xù)向好。

　　第三季度銷售、管理費用率均低于前兩季度,對于利潤大幅增長也有明顯貢獻(xiàn),成本控制效果明顯。公司2015年前三季度銷售費用為2.5億元,同比增加7.7%,銷售費用率為5.5%,去年同期費用率為4.4%;第三季度發(fā)生銷售費用為0.81億元,同比增加3.8%,銷售費用率為4.5%,去年同期費用率為4.9%。前三季度管理費用為3.89億元,同比增加13.7%,管理費用率為8.5%,去年同期費用率為6.5%;第三季度發(fā)生管理費用1.3億元,同比增加9.2%,管理費用率為7.3%,去年同期費用率為7.4%。第三季度費用率相比前三季度均有一定程度的降低,對于利潤貢獻(xiàn)也有一定程度。前三季度財務(wù)費用為流入666萬元,同比下降206%,主要為公司前三季度短期借款減少所致。

　　前三季度現(xiàn)金流出有一定增加,應(yīng)收賬款減少,存貨上升。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出2億元,較去年同期凈流出2.8億元大幅減少。籌資活動凈現(xiàn)金流出8.35億元,較去年同期凈流出4.35億元增加較多,主要由于公司本期提高分紅金額,并加強(qiáng)資金管理、降低外部融資所致。應(yīng)收賬款、應(yīng)付票據(jù)較年初均有所減少,應(yīng)收賬款64.18億,比期初減少1.5%;存貨23.30億,比期初增長11%;應(yīng)付票據(jù)5.78億,比期初減少18%;預(yù)收款12.63億,比期初減少12%。

　　一帶一路、電改、能源互聯(lián)網(wǎng)三大方向南瑞都有較大優(yōu)勢,南瑞集團(tuán)避免同業(yè)競爭承諾也是后續(xù)重大看點。公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展順利,2014年簽訂國際項目合同額13.8億元,同比增長150%,占總合同的8%。國家2015年開始著力推行“一帶一路”大戰(zhàn)略,南瑞在國際業(yè)務(wù)上已有所儲備,將借力政策的春風(fēng),推動中國電力裝備的出口。隨著中共中央和國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電力體制改革的若干意見》,用電端新的需求迸發(fā)、能源互聯(lián)網(wǎng)大發(fā)展的條件也愈加成熟,南瑞作為智能電網(wǎng)龍頭企業(yè),產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋調(diào)度、配網(wǎng)、用電、變電等各個領(lǐng)域,是國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè),經(jīng)過40多年的創(chuàng)新發(fā)展和技術(shù)沉淀積累,在能源互聯(lián)網(wǎng)的革命中將有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,或?qū)a(chǎn)生新的商業(yè)模式來獲得更快的發(fā)展。此外,公司此前公告的“國電南瑞發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書”當(dāng)中提到了三年之內(nèi)解決南瑞繼保的同業(yè)競爭問題,也就是在2016年底前腰解決,結(jié)合當(dāng)前國企改革的大背景,國電南瑞的國企改革方案隨時有推出的可能性,南瑞集團(tuán)收入和利潤是上市公司的2-3倍,南瑞集團(tuán)整體資產(chǎn)整合存在很大的想象空間。

　　盈利預(yù)測與估值:考慮到四季度收入占比高和國企改革的大背景,我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測,預(yù)計2015-2017年EPS 分別為0.43/0.59/0.74元,同比增長-18/35/27%,考慮到公司在電網(wǎng)自動化領(lǐng)域的品牌地位、節(jié)能環(huán)保和工業(yè)控制方面的增長潛力、以及南瑞集團(tuán)對于解決同業(yè)競爭的承諾而可能的國企改革,給予2016年35倍PE,目標(biāo)價21元,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示:電網(wǎng)投資進(jìn)度和款項交付進(jìn)度低于預(yù)期、海外業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期

　　奧 特 迅（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　奧特迅:充電老牌勁旅打造垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈

　　奧特迅 002227

　　研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：洪榮華,谷琦彬,劉驍 撰寫日期：2015-05-06

　　首次覆蓋,增持評級。我們預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 為0.60/0.83/1.08 元,公司是充電樁設(shè)備龍頭,加碼運營系統(tǒng)與云平臺,行業(yè)地位和稀缺性應(yīng)享有估值溢價,我們給予略高于行業(yè)平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目標(biāo)價,首次覆蓋給予增持評級。

　　充電設(shè)備供應(yīng)商老牌龍頭,股權(quán)激勵顯信心。公司是直流電源龍頭企業(yè),切入充電設(shè)備市場多年,在上一輪電網(wǎng)主導(dǎo)的充電站/充電樁建設(shè)中就嶄露頭角,負(fù)責(zé)國網(wǎng)、南網(wǎng)多個示范項目建設(shè),建立了良好品牌形象,市場份額居于行業(yè)前列。公司股權(quán)激勵行權(quán)條件要求2013-15 年相比2012 年扣非凈利潤增長不低于207/405/939%,高利潤增速顯示了公司對于持續(xù)成長的信心。

　　加碼充電運營與云平臺。公司公布增發(fā)預(yù)案,擬募資4.2 億元,投向充電設(shè)備(1.4 億元)、充電設(shè)施營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)(2120 萬元)、深圳市集中式充電設(shè)施建設(shè)運營(2.5 億元)、充電運營樁聯(lián)網(wǎng)云平臺一期(1050 萬元)。深圳是電動汽車發(fā)展的排頭兵,公司控股子公司鵬電躍能是獲準(zhǔn)在深圳開展經(jīng)營性集中式充電設(shè)施建設(shè)運營試點的兩家企業(yè)之一,后續(xù)擬以“集中快充、分散慢充、矩陣布點、柔性充電”的發(fā)展策略鋪量建設(shè)運營“樁聯(lián)網(wǎng)”,初期以出租車快充為突破口,探索可持續(xù)的盈利模式;而云平臺則利用大數(shù)據(jù)、云計算,將實現(xiàn)“車、樁、人、電網(wǎng)、支付系統(tǒng)”的信息交互。我們認(rèn)為公司打通充電設(shè)備-增值服務(wù)-建設(shè)運營的產(chǎn)業(yè)鏈將強(qiáng)化其一體化競爭優(yōu)勢,加強(qiáng)用戶粘性并挖掘高附加值,體現(xiàn)充電系統(tǒng)作為能源互聯(lián)網(wǎng)的入口價值。

　　風(fēng)險提示:充電新業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性;直流電源市場競爭加劇。

　　拓邦股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　拓邦股份:享受行業(yè)變革,業(yè)績進(jìn)入加速通道

　　拓邦股份 002139

　　研究機(jī)構(gòu)：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2015-10-27

　　事件:公司公布2015年三季報,三季度單季實現(xiàn)營收3.95億元,同比增長42.12%;凈利潤2914萬元,同比增長16.98%。1-9月營收10.19億元,同比增長30.11%;扣非后凈利潤6290萬元,同比增長30.60%。

　　投資要點

　　業(yè)績進(jìn)入加速通道。三季度單季實現(xiàn)營收3.95億元,同比增長42.12%;凈利潤2914萬元,同比增長16.98%。1-9月營收10.19億元,同比增長30.11%;扣非后凈利潤6290萬元,同比增長30.60%,1-9月EPS實現(xiàn)0.27元。三季度毛利率19.10%,較2014年減少4個百分點。公司預(yù)計全年凈利潤的增長幅度20%-40%,業(yè)績進(jìn)入加速通道。

　　定增切入工業(yè)控制器領(lǐng)域。公司同時公布了定增預(yù)案修改方案,募資金5.97億元不變,定增價格由不低于18.52元修改為不低于15.20元。募資資金用于“收購研控自動化項目”、“拓邦意園(運營中心)建設(shè)項目”和“補(bǔ)充公司流動資金”。其中募資資金中2.48億元用于收購深圳研控55%的股權(quán)。深圳研控原股東承諾2015至2017年扣非后凈利潤不低于2,000、2,500和3,000萬元,折算下來以17年為基準(zhǔn),收購PE為15倍。此次收購?fù)瓿珊?公司將結(jié)合深圳研控的技術(shù)和渠道優(yōu)勢,快速從家電控制器切入到工業(yè)控制器領(lǐng)域。

　　智能控制器和鋰電享受行業(yè)變革紅利。未來的智慧家庭和物聯(lián)網(wǎng)中,集成通訊模塊和操作系統(tǒng)的控制器,有望實現(xiàn)從無到有,從少到多的過程,行業(yè)的天花板非常高。公司最主要的業(yè)務(wù)智能控制器也進(jìn)入加速通道,未來三年業(yè)績將會驗證這一邏輯。另外,電動汽車的放量,根據(jù)我們近期去幾家大型動力電池廠調(diào)研,動力鋰電池已經(jīng)達(dá)到供不應(yīng)求的地步,公司鋰電業(yè)務(wù)將乘上行業(yè)快速,預(yù)計未來3年復(fù)合增長不低于25%。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。我們預(yù)計公司15-17年營收14.5/18.8/24.3億元,凈利潤0.93/1.32/1.69億元,對應(yīng)16年EPS為38.8倍,給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:智能控制器放量不及預(yù)期,收購深圳研控業(yè)績承諾不及預(yù)計。

　　新宙邦（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　新宙邦公司研究報告:主業(yè)企穩(wěn),海斯福并表及電解液放量,公司業(yè)績可期

　　新宙邦 300037

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：劉威 撰寫日期：2015-11-27

　　投資要點:

　　公司介紹。公司是一家專業(yè)從事新型電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液,生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)開發(fā)能力居國內(nèi)同行領(lǐng)先。根據(jù)發(fā)布的2015年三季報,公司2015年前三季度實現(xiàn)收入6.48億元,同比增長16.82%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7873萬元, 同比下降20.6%,EPS0.45元。 l 主營業(yè)務(wù)中電容器業(yè)務(wù)開始企穩(wěn)。公司一大主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)電容器,該領(lǐng)域已經(jīng)較為成熟,增長空間有限。受行業(yè)不景氣影響,目前電容器產(chǎn)品的價格較前幾年跌去了一半,處于價格底部并逐漸企穩(wěn)。公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè),市場占有率高,毛利率穩(wěn)定,該項業(yè)務(wù)能為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　鋰電解液明年價量齊升。公司目前產(chǎn)能大約為兩萬噸左右,主要有惠州與南通兩大生產(chǎn)基地。受益于新能源汽車的推廣,鋰電解液近期價格強(qiáng)勢,價格從底部已經(jīng)上漲了30%左右,銷售情況可觀,預(yù)計明年銷量能上漲30%左右。公司作為國內(nèi)鋰電解液生產(chǎn)的龍頭企業(yè),有望持續(xù)受益于新能源汽車的高增長, 從而帶動鋰電解液價量齊升。

　　新項目逐步釋放利潤。根據(jù)公司10月24日公告,公司投資的惠州二期項目包括有機(jī)太陽能電池材料、LED 封裝用有機(jī)硅膠、半導(dǎo)體化學(xué)品、鋰電池電解液和鋁電解電容器電解液五個產(chǎn)品系列?；葜荻陧椖客懂a(chǎn)后,可為公司增加年均營業(yè)收入51460.75萬,利潤10838.37萬?；葜荻陧椖康耐懂a(chǎn)將有效提高公司的產(chǎn)能,逐步釋放利潤,提升公司業(yè)績。

　　海斯福并表貢獻(xiàn)新的業(yè)績增量。公告顯示,公司購買了海斯福100%股權(quán),海斯福主要從事六氟丙烯下游含氟精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。海斯?；I(yè)績搶眼,上半年實現(xiàn)收入11863萬元,同比增長26%,并表收入2225.6萬元,毛利率54.57%,預(yù)計全年將超額完成之前的業(yè)績承諾。今年海斯福開始并表,預(yù)計這將大幅增厚公司的業(yè)績。

　　首次買入評級。積極看好公司發(fā)展模式,預(yù)計公司15-17年EPS 分別為0.65元、1.04元、1.28元,給予目標(biāo)價55元,對應(yīng)2016年動態(tài)PE 約53倍,首次覆蓋給予“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示:1)新能源汽車銷量低于預(yù)期; 2)電解液競爭加劇致價格下降。

　　振華科技（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　振華科技:國家堅定支持芯片自主新時代!

　　振華科技 000733

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙曉光,安永平,鄭震湘,邵潔 撰寫日期：2015-11-06

　　公告:對振華集團(tuán)深圳電子有限公司增加投資。振華集團(tuán)深圳電子有限公司為中國振華電子集團(tuán)有限公司與中國振華科技股份有限公司共同投資設(shè)立,注冊資本為人民幣7,330萬元,其中,中國振華出資占51%,振華科技占49%。振華深圳公司因發(fā)展需要,擬增加注冊資本,中國振華與本公司通過協(xié)商,決定共同出資以支持其發(fā)展,其中,中國振華擬以其持有的2戶全資子公司的凈資產(chǎn)和9處房產(chǎn)評估作價14,902.13萬元進(jìn)行投資,振華科技擬以持有的深圳市康力精密機(jī)械有限公司82%的權(quán)益以及位于深圳市龍華科技園的工業(yè)土地及房產(chǎn)評估作價8,524.45萬元進(jìn)行投資。

　　1、國家堅定支持芯片自主新時代,信息安全芯片國產(chǎn)化意在必得:同方國芯非公開增發(fā)800億投資存儲芯片和收購等,其中非公開增發(fā)主要面對國家隊。

　　國家用600億扶持存儲芯片表明了對于芯片自主可控軟硬件國產(chǎn)化的堅定決心。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解,飛騰芯片在國家機(jī)構(gòu)中的第一批芯片市場空間預(yù)計可以達(dá)到10億收入,并且已經(jīng)陸續(xù)在黨政機(jī)關(guān)中開始使用。我們認(rèn)為振華科技母集團(tuán)已經(jīng)完全布局CPU+SDN+FPGA的三重信息安全芯片,未來國家扶持發(fā)力可期,在三個市場領(lǐng)域卡位成功!2、公司減法盤活新業(yè)務(wù),資產(chǎn)質(zhì)量逐漸提升:公司將原有的微盈利的深圳康力精密機(jī)械資產(chǎn)和空閑的土地房產(chǎn)變成股權(quán)增資,一方面可以將手頭微盈和虧損資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中剝離,另一方面可以通過深圳的物業(yè)服務(wù)公司——深圳電子有限公司通過營運能力提高資產(chǎn)盈利能力。公司的加減法戰(zhàn)略依舊,從紅云股權(quán)過渡給新云公司,再加上此次將深圳市抗力精密機(jī)械權(quán)益與土地房產(chǎn)換做股權(quán)增資深圳電子有限公司。我們認(rèn)為公司未來預(yù)計還將繼續(xù)進(jìn)行加減法,逐步剝離微盈和虧損資產(chǎn),逐漸提升資產(chǎn)質(zhì)量。

　　3、紫光大張闊斧,CEC布局進(jìn)行時,稀缺性是王道!CEC的整合步伐一步步推進(jìn),從6月份的長城電腦和長城信息分別停牌,到這個月的彩虹股份停牌,無一不證明了CEC在審計結(jié)束后資本動作加快。振華科技公司導(dǎo)彈發(fā)射架訂單10月第一臺送樣,明年新能源業(yè)績將進(jìn)入高速增長期。

　　投資建議:按照公司業(yè)績穩(wěn)定增長的保守預(yù)期,今年估值在40多倍,基本是軍工電子元器件公司的最低估值,而且還未考慮公司的平臺價值。我們和集團(tuán)層面交流確認(rèn)振華科技在集團(tuán)內(nèi)信息安全的平臺地位,堅定推薦振華科技公司作為CEC國內(nèi)軍工信息安全大平臺,目標(biāo)市值在200億以上。

　　風(fēng)險提示:CEC進(jìn)展不達(dá)預(yù)期,芯片新能源等產(chǎn)品進(jìn)展不達(dá)預(yù)期

　　先導(dǎo)股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　先導(dǎo)股份:三季報凈利潤同比增246.88%,鋰電設(shè)備霸主初現(xiàn)

　　先導(dǎo)股份 300450

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2015-11-04

　　三季報業(yè)績超預(yù)期,凈利潤同比增加246.88%:公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元,同比增長136.11%。歸屬上市公司股東凈利潤6683萬元,同比增長246.88%。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8627萬元,同比增長440.78%。歸屬上市公司股東凈利潤2061萬元,同比增長699.52%。

　　鋰電設(shè)備營收快速增長,未來市場空間仍將廣闊:2015年三季度,公司鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)市場競爭力進(jìn)一步凸顯,業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持較好增長。報告期內(nèi),公司業(yè)務(wù)收入增長主要來自鋰電設(shè)備,增長323.48%,占總營業(yè)收入的56.56%。今年鋰電池設(shè)備行業(yè)的市場空間在100億左右,預(yù)計未來5年均在150億以上,廣闊的市場空間將使得公司業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外,訂單飽滿市場空間大有可為:公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷美國、德國、日本等事十余個國家,已涵蓋下游ATL、松下、索尼、三星、BYD、天合、阿特斯等公司。今年年中公司在手訂單 7.62億元,預(yù)計明年上半年新增3億訂單,大部分為動力鋰電。公司將充分受益于客戶市場份額提升以及鋰電設(shè)備國產(chǎn)替代的過程。

　　光伏設(shè)備和薄膜電容將保持穩(wěn)定發(fā)展:2014年薄膜電容市場規(guī)模約35億元,我國光伏生產(chǎn)設(shè)備自動化率較低,公司在該領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢,在國內(nèi)廠商中首創(chuàng)自動串焊機(jī),市占率達(dá)到30%-40%,公司該業(yè)務(wù)將平穩(wěn)發(fā)展。

　　投資建議:隨著鋰電池行業(yè)景氣不斷提升,公司作為鋰電設(shè)備霸主將迎來高增長,我們預(yù)計2015-2017年EPS分別為1.16、2.19、4.26元,對應(yīng)PE分別為78.2、41.5、21.4倍,繼續(xù)給予“買入-A”的投資建議,6個月目標(biāo)價為125元。

　　風(fēng)險提示:新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期、海外銷售風(fēng)險、市場競爭加劇。