投資邏輯

　　為把握環(huán)保行業(yè)景氣度提升的機遇,公司擬通過連續(xù)并購快速推動向固廢處理、水處理業(yè)務的拓展,公司整體的環(huán)保轉型顯著加速--

　　1) 固廢領域和水處理領域空間巨大。據(jù)估算,今年我國危廢產生量將達到4500萬噸以上,但處理處置率非常低,危廢產業(yè)年產值將超過1000億元,而《水污染防治行動計劃》發(fā)布后國家隊污水處理的要求進一步提高,據(jù)環(huán)保部測算此次水污染治理投入將達2萬億;

　　2) 公司早有轉型環(huán)境工程業(yè)務的意圖,并已形成一定積累。公司13年起就在大力拓展生態(tài)修復等和園林業(yè)務關聯(lián)密切的環(huán)境工程類業(yè)務,與國內外多家知名機構簽署合作備忘錄或戰(zhàn)略合作協(xié)議,人才優(yōu)勢亦十分突出;公司14年更進一步明確了水資源管理、水污染治理和水生態(tài)修復、水景觀建設的“三位一體”生態(tài)綜合治理理念;

　　3) 今年9月起公司大力推動并購加速環(huán)保業(yè)務拓展,在固廢處理領域,分別擬以自有資金2000萬元收購富陽市金源銅業(yè)100%股權,擬以14,160萬元收購吳中固廢80%股權,擬以146,400萬元收購申能環(huán)保60%股權;在水處理領域,公司分別擬通過發(fā)行股份結合現(xiàn)金支付收購中山環(huán)保100%股權(交易對價95,000萬元)及上海立源100%股權(交易對價32,462.46萬元),以上交易共涉及約29億元; 海綿城市有望為公司的傳統(tǒng)園林業(yè)務和環(huán)境工程業(yè)務都帶來較大機遇?！蛾P于推進海綿城市建設的指導意見》明確到2020年城市建成區(qū)20%以上的面積達到目標要求,到2030年城市建成區(qū)80%以上的面積達到目標要求,按所有城市成為海綿體進行測算,有關市場總量將達4萬億,成為中國經濟“穩(wěn)增長、調結構”的新引擎。海綿城市涉及的諸多工程類型正屬于東方園林傳統(tǒng)園林業(yè)務和新拓展的環(huán)境工程業(yè)務的領域。

　　投資建議

　　預計公司2015-2017年將實現(xiàn)0.51元、0.73元、0.81元EPS,給與公司增持評級。

　　風險

　　公司存在存貨風險;并購可能面臨的整合風險;新業(yè)務拓展面對的難以事前預料的風險。（國金證券）