華蘭生物（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　華蘭生物:扣非凈利潤增長13%,血制品疫苗雙重拉動業(yè)績恢復性增長

　　華蘭生物 002007

　　研究機構：申萬宏源 分析師：杜舟 撰寫日期：2015-11-04

　　投資要點:

　　前三季度收入增長14.76%,凈利潤增長8.71%。2015年前三季度實現(xiàn)收入11.11億,增長14.76%,凈利潤4.59億,增長8.71%;扣非凈利潤3.97億,增長12.54%,EPS0.79元,符合預期。其中2015年三季度單季實現(xiàn)收入4.54億,增長26.33%,凈利潤1.50億,增長9.13%;扣非凈利潤1.42億,增長12.59%,EPS0.26元。

　　血制品業(yè)務穩(wěn)健增長,流感疫苗WHO 認證打開國際市場。上半年公司在重慶的六個漿站獲準設立單采血漿站分站,三季度巫溪縣和開縣的分站分別取得采漿許可證,預計六縣分站建成后將會提升重慶六漿站的平均采漿能力至40-60噸,血制品放開定價也將有利于公司血制品業(yè)務的全面增長;6月公司作為首家中國企業(yè),流感疫苗產(chǎn)品通過WHO 認證,順利進入聯(lián)合國相關機構采購目錄,是國內(nèi)流感疫苗國際化的里程碑事件,也為公司流感疫苗業(yè)務打開了國際市場,有望大幅拉動流感疫苗的出口銷售。此外公司多個疫苗和單抗產(chǎn)品均在申報臨床,后續(xù)潛力品種豐富。

　　凈經(jīng)營性現(xiàn)金流提升1.17%,期間費用率下降0.99個百分點。2015年前三季度公司毛利率60.57%,同比下降2.53個百分點。期間費用率15.83%,同比下降0.99個百分點,其中:銷售費用率3.88%,同比下降1.08個百分點,管理費用率14.53%,同比上升0.38個百分點。每股凈經(jīng)營性現(xiàn)金流0.56元,同比上升1.17%,經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。

　　全面打造中國生物制藥企業(yè)龍頭。公司血制品業(yè)務快速增長,目標2015年采漿量達700噸,血制品放開定價將有望較大提升公司收入及利潤空間。疫苗出口與研發(fā)和單抗業(yè)務穩(wěn)步推進,未來有望成為新增長點,作為中國領軍的疫苗、血制品及生物制藥企業(yè),公司發(fā)展值得期待。我們維持15-17年EPS 1.14元、1.41元、1.72元,增長23%、24%、22%,對應預測市盈率36倍、29倍、24倍,維持增持評級。

　　北陸藥業(yè)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　北陸藥業(yè):主業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長,精準醫(yī)療與細胞治療機會顯現(xiàn)

　　北陸藥業(yè) 300016

　　研究機構：太平洋 分析師：景瑩,祝琳琪 撰寫日期：2015-10-28

　　主營業(yè)務穩(wěn)定增長。公司近日發(fā)布2015年三季報,實現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元,同比增38.01%,歸母凈利潤7,845萬元,同比增28.80%,EPS為0.25元。我們預計公司對比劑業(yè)務保持20%左右增速,首仿產(chǎn)品碘帕醇今年上半年獲批,隨著11月招標進度的加速,對比劑業(yè)務有望實現(xiàn)原有產(chǎn)品的持續(xù)穩(wěn)定增長與新產(chǎn)品的快速放量。九味鎮(zhèn)心顆粒由于尚未進入國家醫(yī)保目錄,市場開拓進展較為緩慢。預計公司降糖藥業(yè)務持續(xù)高增長,在招標推進下仍將繼續(xù)提升公司業(yè)績。

　　持續(xù)投入細胞治療與精準醫(yī)療,增強核心競爭力。前三季度,中美康士實現(xiàn)5,277萬元,實現(xiàn)凈利潤1,411萬元。中美康士的細胞治療和其子公司紐賽爾的微移植血液病與腫瘤免疫細胞治療技術市場應用潛力巨大,隨著公司研發(fā)投入和市場營銷力度的不斷加大,公司在在血液病及腫瘤免疫治療領域的核心競爭力將不斷加強。公司參股的南京世和的基因業(yè)務拓展迅速,目前已超額1500例基因測序病例積累,公司若能把握相關機遇將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為應用成果,前景可觀,同時南京世和也在申請臨床基因測序試點資格。

　　維持“增持”評級。我們預計隨著招標推進下,公司各項主營業(yè)務持續(xù)保持穩(wěn)定增長。穩(wěn)中布局細胞治療與精準醫(yī)療,增強核心競爭力,搶占先機。我們預測2015-2017年的EPS分別為0.37元、0.50元和0.66元,對應估值為87倍、65倍和49倍,公司的主營業(yè)務穩(wěn)定增長,同時在細胞治療和精準醫(yī)療的戰(zhàn)略布局使公司具有良好的成長性,維持“增持”評級。

　　風險提示:藥品降價的風險,招標進度緩慢的風險,政策的風險。

　　中源協(xié)和（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　中源協(xié)和:業(yè)績符合我們預期

　　中源協(xié)和 600645

　　研究機構：方正證券 分析師：吳斌 撰寫日期：2015-04-29

　　投資要點

　　事件:中源協(xié)和公告2014年報和2015年1季報。

　　點評:

　　2014年業(yè)績符合我們預期。公司2014年收入4.77億元,同比增長32%,股東凈利潤3546萬元,同比增長392%,EPS0.10元,符合我們之前預期,也完成了股權激勵行權要求。前3季度有非經(jīng)常性損益3119萬元,而年報已經(jīng)沒有多少非經(jīng)常性損益,我們在20150106已經(jīng)對公司業(yè)績預告做出點評,估計主要原因是投資股票的虧損:3季度末時,公司分別持有華儀電氣449.55萬股和新綸科技353萬股,而兩者股價去年第4季度已經(jīng)分別跌去0.92元(下跌8.4%)和5.26元(下跌24.7%),計算可得第4季度股票投資虧損約2270萬元。無利潤分配。

　　干細胞存儲業(yè)務穩(wěn)健增長。2014年存儲業(yè)務收入3.6億元,同比增長27.4%,毛利率提升3個百分點,主要是通過生命銀行卡加強市場推廣和價格調(diào)整;其中,干細胞存儲份數(shù)同比增長12%,其中臍帶間充質(zhì)干細胞份數(shù)增長8.7%,造血干細胞份數(shù)增長19.3%,增長穩(wěn)健。

　　胎盤干細胞和脂肪干細胞份數(shù)下降,但兩者基數(shù)較小,影響不大。細胞培養(yǎng)業(yè)務收入3115萬元,同比增長70.5%,基因檢測業(yè)務(主要是腫瘤高風險、免疫力綜合評定等)收入3687萬元,同比增長30.9%。

　　2015年1季度收入同比增長72%,主要原因是并表執(zhí)誠生物;1季度凈利潤1.6億元,主要是股票投資收益6583萬元和公允價值變動8347萬元,剔除之后,1季度扣非凈利潤1135萬元,同比增長339%。

　　看好公司成為基因技術整合平臺。公司多年經(jīng)營構建的存儲庫,已經(jīng)成為公司的核心優(yōu)勢:一方面,公司全國布局存儲庫,擁有大量細胞資源,無論是自身研究還是臨床使用,這些細胞資源都是公司的巨大寶庫;另一方面,在干細胞領域的多年經(jīng)營,使公司樹立了較強的細胞、基因領域的專業(yè)形象,為將來的并購、業(yè)務擴張?zhí)峁┝己没A。

　　目前細胞治療、基因檢測等行業(yè),在國內(nèi)都是處于快速發(fā)展階段,而這些行業(yè)在國內(nèi)都暫無整合者。政策上,衛(wèi)計委必將對這些行業(yè)實施監(jiān)管,行業(yè)將重新洗牌。公司借助資本力量和上市平臺,最有望成為整合平臺。

　　風險提示:并購低于預期;行業(yè)事故導致政府整改;股市調(diào)整風險。

　　業(yè)績預測和評級。我們維持預計2015~2016年扣非EPS分別為0.38/0.81元,預計2017年EPS為1.03元。公司股價自我們20141211發(fā)布深度報告以來已經(jīng)翻倍,估值不低,考慮到公司是A股較為稀缺的干細胞、基因概念股,我們維持推薦評級。

　　金健米業(yè)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　金健米業(yè):老牌國企,突出主業(yè),積極改善-150615

　　金健米業(yè) 600127

　　研究機構：中信建投證券 分析師：黃付生 撰寫日期：2015-06-15

　　省糧食集團入主后改善公司資產(chǎn)結(jié)構,做強主業(yè)思路清晰

　　13年初,湖南省糧食集團通過旗下金霞糧食接手公司控制權,通過定向增發(fā)提高持股比例至22.34%,同時補充流動資金、顯著改善了公司的資產(chǎn)結(jié)構和財務狀況。15年1季度,公司資產(chǎn)負債率僅為33.53%。此后,公司陸續(xù)剝離了與糧油主業(yè)無關且盈利能力較差的其他業(yè)務(地產(chǎn)、建筑),處置了老舊資產(chǎn),并對營銷、貿(mào)易、米業(yè)、制藥、食品等子公司先后增資,做大做強主業(yè)的戰(zhàn)略思路清晰。

　　公司糧油主業(yè)規(guī)模和行業(yè)競爭力將提升 13年8月,糧食集團公告承諾將在3年內(nèi)將旗下市場化糧油業(yè)務等同業(yè)競爭資產(chǎn)注入金健,承諾截止期即16年8月。據(jù)了解,集團旗下的“金霞”和“裕湘”分別是省內(nèi)前三的糧油品牌和第二的掛面品牌,屬于承諾注入資產(chǎn)的范圍,未來將顯著擴大公司的糧油主業(yè)規(guī)模、提升行業(yè)競爭力。

　　公司內(nèi)部管理機制逐步理順,銷售渠道統(tǒng)一規(guī)范

　　公司通過調(diào)整內(nèi)部管理機制,將原有的米、面、油等獨立業(yè)務銷售部門并入銷售子公司,降低了成本,規(guī)范了渠道,也有利于公司未來進一步在全國范圍內(nèi)開展產(chǎn)品銷售和品牌擴張。14年公司銷售費用率8.5%,同比下降0.78個百分點。 新藥品前景看好,制藥業(yè)務或?qū)崿F(xiàn)利潤大幅增長 公司藥品一直以大輸液(葡萄糖、氯化鈉等)為主,盈利能力較差,藥業(yè)子公司連年虧損。14年公司推出獨家新藥品萘普生鈉注射液,在消炎鎮(zhèn)痛領域具有良好前景,目前正處于市場導入期。憑借公司在省內(nèi)醫(yī)療領域的多年經(jīng)營與品牌影響,15年該新藥品有望銷售放量,并帶來較大利潤。

　　公司盈利預測:集團入主后進行了一系列的戰(zhàn)略調(diào)整,我們認為公司的糧油主業(yè)將出現(xiàn)顯著改善,加上新藥品放量,我們認為今年公司業(yè)績彈性很大,15-17年EPS分別為0.07、0.14和0.18元?？紤]到未來集團資產(chǎn)注入,我們認為公司市值可看高到120億,對應目標價18.7元,首次覆蓋,給予買入評級。

　　利德曼（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　利德曼:化學發(fā)光放量在即,生化診斷協(xié)同促增長

　　利德曼 300289

　　研究機構：西南證券 分析師：朱國廣 撰寫日期：2015-12-09

　　投資要點

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務和未來發(fā)展情況進行了交流。

　　化學發(fā)光放量在即,帶動業(yè)績高速成長?；瘜W發(fā)光是IVD行業(yè)最大的現(xiàn)金流,屬于兵家必爭之地。從出廠口徑計算,2014年化學發(fā)光市場規(guī)模達到130億元,在整個IVD市場的份額約為30%。隨著二級及以下醫(yī)院覆蓋率提高和國產(chǎn)產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代,未來將保持20%-25%的年均復合增長率。自產(chǎn)化學發(fā)光儀CI1000在去年7月份上市,已進入301醫(yī)院作為產(chǎn)品推廣的樣板,目前已銷售40多臺,預計全年將突破100臺。代理的IDS化學發(fā)光儀可兼容化學發(fā)光、生化及凝血等多種檢測項目,與CI1000在性能和客戶群體上形成有效互補。

　　CI1000和IDS都能使用公司自研的30多種化學發(fā)光試劑,隨著投放的化學發(fā)光儀器增多,將帶動試劑迅速放量,成為新的業(yè)績增長點。

　　收購德賽擴充產(chǎn)品線,增強生化診斷競爭力。收購德賽進一步完善生化診斷產(chǎn)品線和提高市場競爭力。(1)產(chǎn)品線協(xié)同:德賽在外資品牌中排名前三,Hcy、特殊蛋白、腦脊液等特殊檢測項目市占率處于前列,而且還擁有國際領先的免疫投射比濁試劑,在生化平臺上做免疫檢測項目,準確度高且成本低,契合醫(yī)院控制成本的訴求;而公司生化診斷則以肝功、腎功等傳統(tǒng)生化檢測項目為主,與德賽特色檢測項目能夠形成互補。(2)營銷渠道互補:德賽在中高端市場競爭實力強,對國內(nèi)排名前50的醫(yī)院覆蓋率達到74%,德賽和公司的經(jīng)銷商數(shù)量都超過了300家,能夠通過協(xié)同作用促進雙方產(chǎn)品放量。

　　布局IVD全產(chǎn)品線,打造原料試劑一體化龍頭。公司抓住生化診斷進口替代的機會迅速崛起,通過自產(chǎn)的CI1000和代理的IDS化學發(fā)光儀進入市場規(guī)模最大且高速成長的化學發(fā)光市場,負責Enigma基于分子診斷平臺的POCT產(chǎn)品迷你實驗室ML在國內(nèi)市場的銷售,覆蓋了生化、免疫、分子和POCT技術平臺,成為綜合性IVD供應商。同時積極開發(fā)生化試劑原料,憑借價格優(yōu)勢能夠?qū)崿F(xiàn)進口替代,而且還能從源頭控制質(zhì)量和降低成本,提高市場競爭力。

　　盈利預測及評級:預計2015-2017年公司EPS分別為0.34元、0.42元、0.46元,對應當前股價PE分別為57倍、46倍、42倍?？紤]到化學發(fā)光產(chǎn)品正處于放量階段將帶動業(yè)績高速增長,收購德賽后生化診斷產(chǎn)品能夠發(fā)揮明顯的協(xié)同效應,且積極布局分子診斷和POCT產(chǎn)品,完成了IVD行業(yè)全產(chǎn)品線覆蓋,原料和試劑一體化生產(chǎn)能顯著增強市場競爭力。首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　風險提示:化學發(fā)光推廣低于預期的風險;生化診斷競爭加劇導致降價的風險。

　　科華生物（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　科華生物:收購TGS100%股權,打造國內(nèi)化學發(fā)光檢測平臺

　　科華生物 002022

　　研究機構：申萬宏源 分析師：杜舟 撰寫日期：2015-11-09

　　事件:出資2880萬歐元設立意大利公司,其中1880萬歐元用于收購TGS100%股權。

　　控股TGS和奧特診青島,強化化學發(fā)光產(chǎn)品線。公司與AltergonItalia共同出資設立科華意大利公司,科華通過香港子公司出資2880萬歐元占80%股權,AltergonItalia將人員、設備和奧特診青島公司作為診斷業(yè)務資產(chǎn)注入新公司,出資完成后科華間接持有TGS和奧特診青島80%的權益,其中TGS主要產(chǎn)品是基于化學發(fā)光的優(yōu)生優(yōu)育和自身免疫疾病的診斷試劑,奧特診青島主要致力于研制全自動化學發(fā)光分析儀,通過收購豐富了科華在化學發(fā)光試劑的產(chǎn)品線并與現(xiàn)有的化學發(fā)光儀器形成協(xié)同。

　　構建國內(nèi)化學發(fā)光診斷平臺,拓展全球市場空間。TGS是瑞士IBSAInstitutBiochimiqueS.A.的全資孫公司,2014年收入規(guī)模1603萬歐元,凈利潤虧損17萬歐,按照收購價格1880萬歐元計算,TGS公司對應2014年PS倍數(shù)約為1.17倍,價格相對較低,公司核心產(chǎn)品是優(yōu)生優(yōu)育和自身免疫疾病的化學發(fā)光檢測試劑,以及代理的相應酶聯(lián)免疫檢測產(chǎn)品,細分領域技術優(yōu)勢顯著,銷售網(wǎng)絡覆蓋歐洲,開拓科華的海外市場;奧特診青島的子公司是母公司的重要研發(fā)平臺,產(chǎn)品以化學發(fā)光分析儀為主,目前尚無銷售業(yè)績,新一代產(chǎn)品后續(xù)有望加速上市;公司通過引入TGS的優(yōu)勢產(chǎn)品以及青島奧特診的技術,將全面建設公司的化學發(fā)光診斷平臺,在科華現(xiàn)有化學發(fā)光分析儀的基礎上市場地位有望大幅提升,預計TGS的優(yōu)生優(yōu)育和自身免疫疾病的診斷試劑最快需要兩年時間通過CFDA認證,TGS的歐洲業(yè)務預計于明年開始貢獻利潤。

　　方源資本定增后帶來新變化,外延并購有望持續(xù)。今年大股東定增以來持續(xù)為公司帶來積極變化:1、上半年引入明星管理團隊,剝離真空采血管業(yè)務,收購四家控股公司的少數(shù)股東權益;2、三季度成立香港子公司,打造國際收購合作平臺;3、與康圣環(huán)球全面合作,作為客戶深度綁定,并借助其檢驗中心建設經(jīng)驗布局該領域,后續(xù)股權合作可期。本次收購TGS明確了科華對外延方向和國際市場的態(tài)度,有望在化學發(fā)光診斷領域進行更多的外延發(fā)展。

　　IVD龍頭,外延可期,維持增持評級。公司是我國IVD龍頭企業(yè),受益于國家診斷試劑行業(yè)的高增長及進口替代,鞏固國內(nèi)龍頭地位并不斷拓展海外市場;公司內(nèi)生產(chǎn)品結(jié)構不斷豐富升級,化學發(fā)光、分子診斷以及POCT有望繼續(xù)拉動公司業(yè)績增長;大股東方源資本的資源及資本運作能力有望帶來公司實現(xiàn)突破性外延擴張。我們維持15-17年預測EPS0.69元、0.86元、1.05元,對應市盈率39倍、32倍、26倍,維持增持評級。

　　千山藥機（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　千山藥機公司點評報告:定增近40億元,打造慢病精準管理與服務中心

　　千山藥機 300216

　　研究機構：財富證券 分析師：湯佩徽 撰寫日期：2015-10-19

　　事件:公司于10月13日晚間披露了非公開發(fā)行預案。

　　投資要點

　　擬募集資金近40億元,助力公司多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。公司擬以39.65元/股定向發(fā)行10083萬股,募集資金總額不超過39.98億元。其中,公司第一大股東長沙華福康投資有限公司擬以22億元認購公司本次發(fā)行不超過5548萬股股份,占總認購額的55%。本次募集資金主要投向千山醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)園項目、超導磁共振系統(tǒng)核心部件和智能電子血壓計佛山產(chǎn)業(yè)基地項目、千山慢病精準管理與服務中心項目,以醫(yī)療裝備制造主業(yè)為根基、助力多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。

　　布局超導磁共振核心部件,助推超導磁共振儀器國產(chǎn)化。2014年,我國核磁共振設備(MRI)總銷量超過1100臺,銷售額超過70億元,按銷售額計算,超導核磁共振產(chǎn)品占比90%。目前,進口品牌的超導MRI 市場占有率超過90%,國產(chǎn)化空間巨大。在超導磁共振核心部件方面,公司已經(jīng)掌握了超導線圈、失超保護、超導接頭與開關、液面計、懸掛、低溫系統(tǒng)、壓力容器、液態(tài)氦零揮發(fā)、無源勻場等關鍵技術,并開發(fā)了一系列高效實用的磁體設計軟件,具備了核心部件產(chǎn)業(yè)化條件。隨著公司超導磁共振核心部件的生產(chǎn),將有助于我國國產(chǎn)超導磁共振廠商與國外廠商展開競爭,有望實現(xiàn)超導MRI儀器的進口替代。

　　聚焦慢病管理,打造千山慢病精準管理與服務中心。伴隨工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、老齡化進程加快,我國慢性病發(fā)病人數(shù)快速上升,經(jīng)確診患者已達2.6億人。慢性病導致的死亡人數(shù)已經(jīng)占到我國總死亡人數(shù)的85%,導致的疾病負擔已占總疾病負擔的70%。其中,高血壓是最常見的慢性非傳染性疾病。公司擬建立以個體化用藥基因檢測中央中心、遠程醫(yī)療及大數(shù)據(jù)中心、醫(yī)療器械及藥品配送中心為核心的慢病精準管理與服務平臺,并在全國范圍內(nèi)布局300個“千山慢病精準管理與服務區(qū)域中心”,預計每年為300萬名高血壓患者提供慢病精準管理的服務。

　　千山慢病精準管理與服務中心打造的“慢病管理生態(tài)圈”服務主要分為信息采集分析、精準醫(yī)療服務、產(chǎn)品供應三個環(huán)節(jié)。其中,在信息采集環(huán)節(jié),主要依靠遠程診療、基因芯片檢測、可穿戴智能硬件和檢測設備等手段或設備實現(xiàn),以可穿戴智能硬件、移動APP 以及中央大數(shù)據(jù)管理中心為載體,實現(xiàn)信息采集與存儲、分析;在醫(yī)療服務環(huán)節(jié),在分析所采集到的患者信息之后,為患者量身定制健康管理整體解決方案,全天24小時跟進和管理患者健康,時刻為患者提供服務、管理健康;在產(chǎn)品供應環(huán)節(jié),千山慢病精準管理與服務中心擁有智能配送中心,患者能足不出戶就可通過平臺享受“就醫(yī)、檢測、監(jiān)測、購藥(器械)”一站式服務。

　　千山慢病精準管理與服務中心建成后,主要收入來自基因芯片檢測服務收入、可穿戴智能電子血壓計銷售收入、健康管理服務收入、開發(fā)藥品銷售收入以及大數(shù)據(jù)增值服務收入,盈利模式具備較好的前景。

　　盈利預測。預計公司2015年EPS為0.49元,2016年攤薄EPS為0.50元。公司立足于醫(yī)療裝備制造主業(yè),向醫(yī)療器械領域轉(zhuǎn)型。公司掌握超導磁共振核心部件關鍵技術,競爭力顯著,且超導磁共振市場有巨大的進口替代空間。公司依托“藥物基因組學應用”和“基因芯片及試劑研制”兩大核心技術,打造慢病精準管理與服務中心,布局極具市場前景的慢病市場,看好這塊市場的發(fā)展。鑒于公司39.65元/股的定增價格,同時公司業(yè)務已逐步向醫(yī)療器械領域傾斜,擁有基因芯片核心技術,且參考掌握基因檢測核心技術同類公司的市場估值,給予公司2016年85Xpe,目標價格為42.5元,考慮到目前價格較高,給予“中性”評級。

　　風險提示。慢病精準管理與服務中心建設不及預期;超導磁共振產(chǎn)品推廣不及預期。

　　達安基因（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　達安基因:業(yè)績穩(wěn)步提升,布局IVD全產(chǎn)業(yè)鏈

　　達安基因 002030

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：張其立 撰寫日期：2015-07-29

　　上半年營收6.27億元,業(yè)績保持穩(wěn)定增長

　　公司發(fā)布半年度業(yè)績快報,上半年營收6.27億元(+27.90%),營業(yè)利潤5660萬元(-18.61%),凈利潤6052萬元(+0.57%)。營收保持較快增長說明公司業(yè)務拓展順利,業(yè)績不斷提升;營業(yè)利潤同比下降的原因是公司股票期權費用的攤銷,導致管理費增加。雖然利潤增速低于營收增速,但是公司業(yè)務提升明顯,我們認為今明兩年是公司業(yè)績大幅增長的拐點。

　　分子檢測和基因測序雙引擎,成就個體化診斷龍頭 公司在分子檢測試劑領域處于領先地位,尤其在PCR試劑、免疫診斷試劑、病理診斷試劑方面具有優(yōu)勢,市場占有率不斷提高。衛(wèi)計委今年1月公布的無創(chuàng)產(chǎn)前檢測(NIPT)試點醫(yī)院名單加快了國內(nèi)基因測序業(yè)務的進程,公司是目前國內(nèi)獲批生產(chǎn)NIPT基因檢測產(chǎn)品的兩家企業(yè)之一,憑借在檢測試劑和基因測序的雙重優(yōu)勢,公司有望成為個體化診斷行業(yè)龍頭。

　　打通儀器制造和醫(yī)療服務,完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　公司是國內(nèi)IVD行業(yè)鮮有的全產(chǎn)業(yè)鏈布局標的,在上游儀器制造中已經(jīng)取得豐碩成果,胎兒染色體非整倍體21三體、18三體和13三體檢測試劑盒,以及基因測序儀已經(jīng)獲得醫(yī)療器械注冊證,此外公司還有多款生化分析儀。公司在全國有8個臨床檢測中心,并參與設立中山大學醫(yī)院投資管理集團,積極介入下游的醫(yī)療服務領域,完成IVD全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　盈利預測與投資評級

　　預計公司15-17年EPS為0.31/0.37/0.45元,當前股價對應PE分別為143/118/97倍,給予“買入”評級。

　　風險提示 診斷服務費用加大;基因測序政府監(jiān)管態(tài)度。