2015年，在中國投資確實(shí)是一場心驚動(dòng)魄的體驗(yàn)。

　　從今年初到6月份峰值，上海綜合指數(shù)狂飆60%。之后，股市又如失重般暴跌43%，到8月份降至谷底。在一片金融危機(jī)的輿論聲音中，政府放松貨幣政策并開展股票買入救援計(jì)劃，使股市在年末反彈20%。今年的基準(zhǔn)股指上升9%。

　　然而，MSCI(摩根士丹利資本國際公司)大中華指數(shù)(包括港股和紐約上市的‘紅籌股’)今年跌幅約6%。

　　盡管如此，還是有一批公司逆勢而長。中國互聯(lián)網(wǎng)和游戲巨頭騰訊控股到今年年底漲幅超過30%。然而，《巴倫亞洲》周刊推薦股票時(shí)回避了中國互聯(lián)網(wǎng)那些閃耀的公司，對(duì)幾只偏冷門的股票寄予期望。雜志精選出2016年最具潛力的股票，包括受中產(chǎn)階層青睞的學(xué)而思考教育(TAL Education)以及搭上環(huán)境政策順風(fēng)車的鄭州宇通客車?！叭脒x”的股票還包括幾只冷門的“老派”經(jīng)濟(jì)股。巴倫依據(jù)增長、價(jià)值和紅利投資類型挑選出這些股票。 盈利增長，估值以及經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境等股票基本面也是其考察的因素。

　　增長

　　鄭州宇通客車

　　北京12月份拉響首個(gè)污染“紅色警報(bào)”。為改善空氣質(zhì)量，減排迫在眉睫。因此，電動(dòng)客車制造商鄭州宇通客車從可持續(xù)發(fā)展環(huán)境政策中受益，其清潔能源公交車在2015年銷售增長率為兩位數(shù)。與此同時(shí)高科技組件成本下降，有助于公司擴(kuò)大利潤空間。

　　鄭州宇通股價(jià)在2015年雖上漲了40%，升值空間依然充足。其股價(jià)僅為2016年市盈率的12倍?！笆袌鲆琅f低估新能源客車行業(yè)”，瑞士信貸分析師Mark Mao稱。瑞士信貸是看漲該公司股票的機(jī)構(gòu)之一，認(rèn)為其股價(jià)值人民幣32元，比當(dāng)目前價(jià)格高出50%以上。他們看好中國清潔能源公交車行業(yè)明年的增長前景，認(rèn)為鄭州宇通因其技術(shù)和可信賴的優(yōu)勢將成為主要獲益者。

　　良好的政策是公司發(fā)展的東風(fēng)。明年年初，中國政府將對(duì)更大型和更節(jié)能的公交車加強(qiáng)補(bǔ)貼力度。由于產(chǎn)品齊全，鄭州宇通將獲得比同行更多的補(bǔ)貼份額。該公司還把目光投向海外市場，其產(chǎn)品近期在巴黎投入試運(yùn)行。

　　最后，鄭州宇通的紅利也具有吸引力。接下來的兩年內(nèi)，這只股票的年股息收益率平均可能達(dá)到4.3%。即使在過去五年中的四年，宇通回報(bào)給投資者的錢大于收益，但宇通相對(duì)較低的派息率意味著它增加回報(bào)的潛力空間很大。

　　貴州茅臺(tái)

　　貴州茅臺(tái)是中國頂級(jí)白酒，其股價(jià)趨勢堪比其酒性，猛烈而火爆。走出8月的谷底之后，茅臺(tái)股價(jià)至今上漲了25%，約215元一股。一些分析師認(rèn)為其股價(jià)可繼續(xù)上漲50%，因?yàn)槊┡_(tái)在高端市場地位十分鞏固，而且有潛力向下游移進(jìn)攻大眾市場。

　　瑞士信貸分析師表示，茅臺(tái)近期一直致力拓展大眾市場，以便在2016年年初即將到來的中國農(nóng)歷新年占領(lǐng)市場份額。同時(shí)，茅臺(tái)為自己的商業(yè)模式開辟了新的一套集中策略。分析師說，該策略將使茅臺(tái)更快響應(yīng)不斷變化中的市場需求。

　　今夏，由于中國反腐政策遭重挫的茅臺(tái)股價(jià)，現(xiàn)在已經(jīng)重振旗鼓?！爸袊拙菩袠I(yè)已經(jīng)走出困境，順利復(fù)蘇”，法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師Charlie Chen稱。他認(rèn)為近期茅臺(tái)競爭對(duì)手五糧液股價(jià)近日上漲是個(gè)好跡象，意味著茅臺(tái)也有上漲潛力。

　　如果茅臺(tái)繼續(xù)保持增長的銷售額和盈利，明年這兩個(gè)指標(biāo)的漲幅有望達(dá)到10%。

　　學(xué)而思教育

　　幾個(gè)月前，《巴倫亞洲》周刊評(píng)定學(xué)而思教育(TAL Education)為一類股之后，該股票漲幅超過10%。一些分析師甚至認(rèn)為它還有30%的上漲空間。

　　摩根大通(JPMorgan)分析師Leon Chik看好這只股票，認(rèn)為這家提供補(bǔ)習(xí)班的公司的股價(jià)可達(dá)58美元，略高于其當(dāng)前每股46美元的價(jià)格。他說，學(xué)而思教育“是一個(gè)擁有大發(fā)展雄心的小公司”，在中國中小城市和在線課程方面發(fā)展?jié)摿薮蟆W(xué)而思教育的核心是數(shù)理化課程，同時(shí)努力發(fā)展藝術(shù)和人文學(xué)科。中國近期開放生二胎，也將為教育產(chǎn)業(yè)注入新活力。

　　學(xué)而思股票價(jià)格超過市盈率30倍，似乎偏貴。然而，分析師Leon Chik稱，鑒于公司的收益不停增長，其高估值是合理的。他認(rèn)為該股票在2016年財(cái)政年每股收益上漲近50%，達(dá)到人民幣1.21元，2017年收益達(dá)1.38元，2018年收益達(dá)1.86元。

　　價(jià)值

　　重慶長安汽車

　　即使汽車行業(yè)景氣不再，但汽車制造商重慶長安汽車的股價(jià)看起來不貴，還有可能上漲40%或以上。重慶長安不僅生產(chǎn)自己品牌的轎車，還與福特公司、鈴木公司和標(biāo)致公司合資生產(chǎn)汽車。

　　在中國，三廂型轎車的銷售有所減緩，但運(yùn)動(dòng)型多功能汽車銷量正在上升。在市場需求的趨勢轉(zhuǎn)變中，生產(chǎn)平價(jià)SUV車的重慶長安自然具有優(yōu)勢。

　　重慶長安在深圳上市的股票價(jià)格最高是26港元。今年夏天股市崩潰前，其股價(jià)曾跌到11港元每股?，F(xiàn)在其股價(jià)雖為17港元左右，但由于低于市盈率6倍，所以仍頗具吸引力。重慶長安的現(xiàn)狀看上去也比國內(nèi)同行如長城汽車公司，東風(fēng)集團(tuán)和上海汽車集團(tuán)更為健康。長安股票打折出售，部分原因是因?yàn)橐驗(yàn)樗鼘儆凇癇股”——對(duì)外國投資者開放的中國大陸上市股票，其流動(dòng)性通常比A股或香港上市的股票差。

　　亨德森投資公司(Henderson)基金經(jīng)理Charlie Awdry買入了重慶長安的股票。他告訴《巴倫亞洲》，說中國的汽車工業(yè)有助推動(dòng)就業(yè)和創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量，有望受益于2016年的政策。政府出臺(tái)減免小型車購買的稅收后，11月份汽車銷售增長了25%。盡管如此，他認(rèn)為投資者需要關(guān)注汽車的定價(jià)趨勢和利潤，因?yàn)槊髂赀@些方面有可能面臨壓力。擁有好品牌和好產(chǎn)品周期的股票勝算最大。他指出，重慶長安具有生產(chǎn)福特SUV和自有品牌汽車的優(yōu)勢，所以其股票值得入手。他認(rèn)為，“可能吸引那些不想投入如‘長城’之類的其他本土品牌的投資者”。雖然重慶長安的每股收益率將從今年的23%減少到2016年的20%，但對(duì)比同行仍要高得多。

　　美的集團(tuán)

　　中國家電企業(yè)美的集團(tuán)的2015年深股指數(shù)只上漲了7%。然而，2016年家電行業(yè)形勢有望回轉(zhuǎn)，分析師預(yù)測在空調(diào)和洗衣機(jī)產(chǎn)品方面漲幅達(dá)到30%或以上。

　　星展唯高達(dá)(DBS Vickers)分析師Mavis Hui認(rèn)為美的有望在2016年股市大撈一筆。美的的線上銷售額不斷增加，線上發(fā)展空間巨大。2015年前三個(gè)季度，其線上電器銷售額達(dá)人民幣100億元。美的與電商巨頭阿里巴巴公司合作的“天貓”旗艦店和京東旗艦店大力促進(jìn)其產(chǎn)品在中國農(nóng)村地區(qū)的銷售。

　　Mavis Hui認(rèn)為未來一年，中國樓市將受到更多政策支持——比如降低利率和放寬銀行準(zhǔn)備金要求。這些都可能帶動(dòng)明年的房產(chǎn)銷售，從而帶動(dòng)家電消費(fèi)。

　　美的的海外市場也在蓬勃發(fā)展中，海外銷售占集團(tuán)總收入的比例達(dá)到40%。美的積極占領(lǐng)印度市場，并把一些生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到制造成本較低的國家，比如越南。

　　美的股價(jià)看似不錯(cuò)，是明年市盈率的9倍，低于5年平均水平。美的盈利增長在2016年財(cái)政年將增長16%，其自由現(xiàn)金流也越來越大。美的也可以提供超過4%的股息收益率。“鑒于美的近期的良好表現(xiàn)，我們相信它的股價(jià)高于歷史估值”，Mavis Hui說。生產(chǎn)空調(diào)也是美的競爭對(duì)手格力電器的強(qiáng)項(xiàng)，估值相近。然而，格力的銷售和盈利增長在明年有可能略微放緩。

　　龍湖地產(chǎn)

　　輿論預(yù)測中國在2016年放松貨幣政策，進(jìn)一步降息并降低對(duì)銀行準(zhǔn)備金的要求。這些錢一部分無疑將流入中國的房地產(chǎn)市場，但投資者在選擇股票時(shí)需加倍用心。

　　在香港上市的龍湖地產(chǎn)值得投資者關(guān)注。該公司的股價(jià)便宜，而且業(yè)務(wù)不停增長，投資組合有針對(duì)性，財(cái)務(wù)管理出色，因此預(yù)計(jì)明年潛力漲幅可能達(dá)到30%以上。

　　龍湖地產(chǎn)的投資組合包括其發(fā)源地重慶的商場和住宅社區(qū)。重慶是人口近3000萬的直轄市。2015年上半年，重慶房地產(chǎn)收取的租金上漲了75%，合人民幣6.6億元。根據(jù)中國招商證券，重慶未來三年的租金漲幅可望超過40%。龍湖地產(chǎn)在重慶和北京均擁有巨大的土地儲(chǔ)備，所以未來前景光明。

　　輝立資本公司(Phillip Capital)分析師Chen Geng看好龍湖地產(chǎn)股票，因?yàn)樵摴驹诩Y時(shí)態(tài)度十分審慎。對(duì)比其他地產(chǎn)開發(fā)商，它的債務(wù)水平相對(duì)較低，并且以美元或港元結(jié)算。近期人民幣疲軟，使海外債務(wù)更加昂貴。Chen Geng還指出，通過衍生品，龍湖地產(chǎn)已經(jīng)對(duì)沖了大量外匯。

　　龍湖地產(chǎn)的市盈率為帳面價(jià)值，小于6倍市盈率。

　　紅利

　　大秦鐵路

　　大秦鐵路公司在2015年走到了一個(gè)十字路口，其巨大的派息量并無虧損的跡象。大秦鐵路基于陜西大同，其業(yè)務(wù)涵蓋煤、鐵、鋼和木材原料的鐵路運(yùn)輸。大秦股票從7月峰值跌了40%之后，股價(jià)現(xiàn)在在8.5元左右。股價(jià)下跌原因是顯而易見的： 中國經(jīng)濟(jì)放緩，貨運(yùn)量也縮減。

　　即便如此，大秦鐵路仍在波濤洶涌的中國A股市場上打了一場成功的防御戰(zhàn)。除了近5%的收益率之外，它的盈利能力良好，負(fù)債少，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，并且擁有鐵路貨運(yùn)的最大市場份額。Markit金融信息公司分析師稱過去五年里，大秦鐵路為投資者派息50%的收益。在2016年，這個(gè)良好紀(jì)錄也沒有被破壞的威脅。

　　雖然大秦回報(bào)給投資者很多，但股票仍具有成長空間。一些更樂觀的分析師認(rèn)為大秦股票可能漲到15元一股，比現(xiàn)在高出約80%。瑞士銀行(UBS)分析師Jean Rao指出，中國鐵路貨運(yùn)行業(yè)目前正在撤銷管制和進(jìn)行改革， 包括貨運(yùn)量自由化。這些措施對(duì)其股票來說都是一劑強(qiáng)心針。大秦也在為中國轉(zhuǎn)型中的消費(fèi)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資，為電子產(chǎn)品，紡織產(chǎn)品和醫(yī)藥類產(chǎn)品開發(fā)更好的貨運(yùn)服務(wù)。

　　大秦股票是帳面價(jià)值的1.5倍，幾乎位于5年來的最低點(diǎn)。

　　中國移動(dòng)

　　中國電信行業(yè)巨頭中國移動(dòng)的用戶多大8億人，已經(jīng)接近飽和。為擴(kuò)大市場份額，移動(dòng)積極發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)，一部分通過并購來完成。此外，它跟進(jìn)了大數(shù)據(jù)時(shí)代的腳步，從電子商務(wù)到移動(dòng)游戲進(jìn)行長線發(fā)展。

　　中國移動(dòng)記本完成了4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，意味著公司的資金壓力在2016年有所減緩。手機(jī)用戶從較慢的3G網(wǎng)絡(luò)改成更快但價(jià)位更高的4G網(wǎng)絡(luò)，能給公司帶來更多收入。中國移動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)覆蓋最廣的網(wǎng)絡(luò)，領(lǐng)先于競爭對(duì)手。

　　中國移動(dòng)也加大投入寬帶業(yè)務(wù)，收購了鐵通公司數(shù)百萬用戶，與中國聯(lián)通和中國電信這兩個(gè)寬帶行業(yè)對(duì)手展開競爭。

　　在下一代超高速無線數(shù)據(jù)技術(shù)方面，中國移動(dòng)也應(yīng)當(dāng)能比競爭對(duì)手搶先一步?！爸袊苿?dòng)可能推出5G服務(wù)，比競爭對(duì)手至少早一年。” Macquarie分析師Danny Chu的理由是中國政府通常利用中國移動(dòng)作為試點(diǎn)推出新服務(wù)。他認(rèn)為中國移動(dòng)每股價(jià)值120港元，比目前價(jià)格高出30%以上。

　　中國移動(dòng)股票跟中國聯(lián)通相比具有優(yōu)勢，因?yàn)槠鋬r(jià)格為市盈率的13倍，而聯(lián)通的股價(jià)是市盈率的18倍。中國移動(dòng)的股息是3.2%，高于聯(lián)通的2.7%。移動(dòng)的其他盈利指標(biāo)也較高，比如凈利潤、股票回報(bào)率和資產(chǎn)回報(bào)率。

　　對(duì)比聯(lián)通萎縮的收益，移動(dòng)在2016年仍將呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)的盈利增長率。對(duì)比同行公司，中國移動(dòng)的自由現(xiàn)金流更大，擁有5.27億港元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

　　華能國際

　　輿論猜測中國可能削減燃煤發(fā)電價(jià)格，使華能國際電力公司股價(jià)在10月份暴跌25%，僅為市盈率的5倍，而股息則達(dá)10%。

　　由于經(jīng)濟(jì)放緩，能源消耗減少，中國的電力股票走低是正?，F(xiàn)象。盡管如此，由于熱煤價(jià)格降到11年來的最低點(diǎn)，基于北京的華能國際仍有能力回報(bào)投資者，并提供一個(gè)合理和良性的盈利前景。Po Wui分析師Jefferies認(rèn)為華能國際股票值10.30港元，高于現(xiàn)在的6.5港元。

　　由于近期股價(jià)疲軟，華能的高債務(wù)水平引發(fā)投資者焦慮。所幸，該公司已經(jīng)采取措施降低負(fù)債率。華能國際在11月發(fā)行57億港元的新增股，部分用于償還債務(wù)。市場感到十分驚喜，因?yàn)榇伺e稀釋了現(xiàn)有股東，同時(shí)為投資者提供一個(gè)很好的買入窗口。

　　作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的電力需求可能在2016年面臨低迷狀態(tài)。然而，華能國際可能從其母公司即中國國營企業(yè)華能集團(tuán)獲得資本注入支持。許多中國電力股票現(xiàn)階段很便宜：中國電力國際發(fā)展公司基于市盈率基礎(chǔ)的估值與華能相當(dāng)，但股息收益率相對(duì)較小。