中國(guó)軟件（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　中國(guó)軟件:業(yè)績(jī)或迎發(fā)轉(zhuǎn),國(guó)產(chǎn)化龍頭價(jià)值有待重估

　　中國(guó)軟件 600536

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：馬先文 撰寫(xiě)日期：2015-06-01

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　我們對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況,看好中國(guó)軟件的投資價(jià)值,觀點(diǎn)如下。

　　事件評(píng)論

　　2014年四季度扣非凈利潤(rùn)爆發(fā)增長(zhǎng),釋放業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)信號(hào)。依據(jù)公司2014年年告,可特別關(guān)注的是其Q4單季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.23億,是上市后過(guò)往單季度最高值0.52億2.37倍,其扣非凈利潤(rùn)基本來(lái)自于主營(yíng)增長(zhǎng),釋放出業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)信號(hào)。通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈公司調(diào)研,我們判斷公司已開(kāi)始受益于IT軟件過(guò)程化替代,當(dāng)前正處于替代加速進(jìn)程。

　　黨政軍辦公系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代最大受益者。受棱鏡門(mén)事件影響,國(guó)家高度重視信息安全,自主可控呼聲高漲。而由于政府政務(wù)系統(tǒng)相對(duì)更為封閉且對(duì)性能要求較低,因此從應(yīng)用場(chǎng)景、可行性和政策推動(dòng)等因素考慮,政務(wù)辦公、電子政務(wù)等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化替代先行。依據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù),當(dāng)前全國(guó)黨政辦公系統(tǒng)約24萬(wàn)個(gè),臺(tái)式機(jī)2200萬(wàn)臺(tái),服務(wù)器60萬(wàn)臺(tái),過(guò)往很多使用的是國(guó)外產(chǎn)品,初步匡算,國(guó)產(chǎn)化替代空間可達(dá)萬(wàn)億量級(jí)。而由于過(guò)往各類國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品自主研發(fā),標(biāo)準(zhǔn)不一,且一般只兼容國(guó)外主流產(chǎn)品,因此國(guó)產(chǎn)化替代過(guò)程中需解決的一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題是國(guó)產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品的兼容性問(wèn)題。中國(guó)軟件4年前牽頭承擔(dān)了國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品的聯(lián)合攻關(guān)任務(wù),自主研發(fā)國(guó)產(chǎn)一體化集成平臺(tái),去年底該平臺(tái)各產(chǎn)品集成工作已經(jīng)完成。公司聯(lián)合國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品廠商、科研院所等成立“安全自主軟硬件產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”,在該平臺(tái)下集成國(guó)產(chǎn)芯片、服務(wù)器、中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)和應(yīng)用軟件等廠商,公司既是平臺(tái)產(chǎn)商,同時(shí)擁有包括操作系統(tǒng)(中標(biāo)麒麟)、數(shù)據(jù)庫(kù)(達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù))、辦公軟件、安全軟件等眾多配套產(chǎn)品,將最大受益于政府黨政辦公系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化替代。

　　國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)確定,今年有望大規(guī)模推廣。1、公司中標(biāo)麒麟操作系統(tǒng)不斷拓展多領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行遷移測(cè)試并與多家知名PC廠商合作,推動(dòng)全線預(yù)裝;2、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品不斷推進(jìn)適配完善了基于國(guó)產(chǎn)軟硬件平臺(tái)的適配、數(shù)據(jù)集群、數(shù)據(jù)交換工具等,已經(jīng)在電力、通信等多個(gè)行業(yè)順利推進(jìn);3、已有杭州余杭區(qū)、青島、山東德州等地市政府向國(guó)產(chǎn)一體化集成平臺(tái)遷移。我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)前期的試點(diǎn)、培育,2015將是國(guó)產(chǎn)化替代大規(guī)模推廣之年,公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)。

　　金稅三期優(yōu)化版本逐步推廣,助力公司業(yè)績(jī)發(fā)轉(zhuǎn),2010年12月,中國(guó)軟件成功中標(biāo)金稅三期驗(yàn)證項(xiàng)目、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、核心征管及應(yīng)用總集成項(xiàng)目。

　　公司先后完成了開(kāi)發(fā)、試點(diǎn)、雙軌運(yùn)行期內(nèi)各階段的目標(biāo)。而根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的部署,2015年,金稅三期工程優(yōu)化版應(yīng)用系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱金稅三期優(yōu)化系統(tǒng))將在三省(區(qū))六單位(廣東、內(nèi)蒙古、河南省(區(qū))國(guó)稅局、地稅局)單軌上線。金稅三期省級(jí)集中優(yōu)化版本重啟,公司作為該項(xiàng)目唯一建設(shè)方,將極大受益其推廣,并且后續(xù)有望逐步擴(kuò)大納稅服務(wù)、數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng),稅企服務(wù)模式有望實(shí)現(xiàn)公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

　　首次覆蓋,給予推薦評(píng)級(jí)。公司是國(guó)產(chǎn)軟件龍頭廠商,首批獲得工信部計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成特一級(jí)資質(zhì)、擁有計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成一級(jí)資質(zhì)國(guó)家涉密計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成資質(zhì)(甲級(jí))等最為完備資質(zhì),是多項(xiàng)國(guó)家重大課題的牽頭單位和主要承擔(dān)者,同時(shí)是稅務(wù)、鐵路物流、煙草、電力、水利、衛(wèi)士等多個(gè)行業(yè)最主要的信息化解決方案商,是典型的軟件國(guó)家隊(duì),極具產(chǎn)業(yè)、資源整合能力,具備優(yōu)質(zhì)客戶資源,在國(guó)產(chǎn)化替代背景下,我們認(rèn)為當(dāng)前市值不足以反應(yīng)其地位和未來(lái)的成長(zhǎng)空間,其價(jià)值有待重估。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.21、0.71和1.58元,首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　浪潮信息（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　浪潮信息:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),有望切入IDC解決方案

　　浪潮信息 000977

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫(xiě)日期：2015-11-03

　　事件:

　　公司公告,2015年1-9月份,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.92億元,同比增長(zhǎng)40%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.09億元,同比增長(zhǎng)60%;扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　扣非凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。從利潤(rùn)表上看,第三季度單季,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27億元,同比增長(zhǎng)32%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6875萬(wàn)元,同比下降25%;但是從扣非凈利潤(rùn)看,Q3單季實(shí)現(xiàn)6376萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)67%,環(huán)比增長(zhǎng)也達(dá)到68%以上。我們認(rèn)為,扣非凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng),主要源于公司以服務(wù)器為代表的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。同時(shí)需要注意到,公司預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)達(dá)到70%,且第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到4.1億元,是繼2012年Q4后的首次轉(zhuǎn)正。

　　牽手思科,補(bǔ)全網(wǎng)絡(luò)端產(chǎn)品線。在“自主可控”呼聲下,國(guó)內(nèi)不斷強(qiáng)化信息安全建設(shè),繼IBM與華勝天成合作等案例后,全球網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科也同公司結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴。我們認(rèn)為國(guó)際IT巨頭面對(duì)中國(guó)大陸地區(qū)廣闊空間,通過(guò)與國(guó)內(nèi)龍頭廠商合作,實(shí)現(xiàn)技術(shù)換市場(chǎng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。公司通過(guò)與思考在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及解決方案上的廣泛合作,有望將產(chǎn)品線向完整的數(shù)據(jù)中心解決方案方向延伸。

　　首次覆蓋,給與“推薦”評(píng)級(jí)。根據(jù)我方測(cè)算,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.43、0.75及1.24元,對(duì)應(yīng)2015-10-30日收盤(pán)價(jià)PE分別為69、39及24倍,首次覆蓋,給與“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)K1項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期;(2)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品商業(yè)化能力。

　　常山股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　常山股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期期待土地變現(xiàn)展翅騰飛

　　常山股份 000158

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2015-11-03

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.98億元,同比增長(zhǎng)51.69%;凈利潤(rùn)-7212.59萬(wàn)元,同比下降16.57%,扣非凈利潤(rùn)虧損6298.47萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)61.47%,EPS-0.07元,符合預(yù)期。

　　凈利潤(rùn)下滑主要因營(yíng)業(yè)外收入大幅減少。前三季度公司營(yíng)業(yè)外收入為1734.56萬(wàn)元,去年同期為1.66億,同比減少89.61%,主要由于本期未收到政府搬遷補(bǔ)助資金,使本期確認(rèn)搬遷補(bǔ)助同比大額減少所致,這也是導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑的主要原因。

　　土地變現(xiàn)價(jià)值大。公司在石家莊主城區(qū)黃金地段擁有1230畝土地,已完成收儲(chǔ)。根據(jù)石家莊國(guó)土資源局近期公告拍賣(mài)情況,目前該區(qū)域土地拍賣(mài)均價(jià)在1000萬(wàn)元/畝左右。石家莊市政府確定常山股份市內(nèi)廠區(qū)土地拍賣(mài)凈收益的90%將返還企業(yè),屆時(shí)將提供公司現(xiàn)金儲(chǔ)備近100億元。根據(jù)公司公告棉三棉四廠25.06公頃土地已被列入《石家莊市2015年度國(guó)有建設(shè)用地供應(yīng)計(jì)劃》將在年底前掛牌拍賣(mài),預(yù)計(jì)回收現(xiàn)金超過(guò)30億元。此外,按照市政府《紡織服裝基地建設(shè)實(shí)施方案》,公司新址搬到石家莊正定縣,并經(jīng)河北省政府特批,以每畝2萬(wàn)元的低價(jià)獲得2000余畝土地,開(kāi)發(fā)價(jià)值大。

　　外延大幕開(kāi)啟意義重大,以大數(shù)據(jù)和民生金融為主線思路清晰。北明軟件高管進(jìn)入公司董事會(huì)不久公司即公告連續(xù)擬并購(gòu)四家公司,釋放其外延擴(kuò)張的強(qiáng)烈信號(hào),意義重大。值得關(guān)注的是公司并購(gòu)四家企業(yè)以大數(shù)據(jù)為主線,同時(shí)側(cè)重能夠與北明軟件未來(lái)所布局征信業(yè)務(wù)相結(jié)合的民生金融領(lǐng)域,思路清晰。

　　投資建議:公司坐擁百億土地資源且變現(xiàn)在即,北明軟件高管進(jìn)入公司董事會(huì)不久即連續(xù)擬并購(gòu)四家公司釋放外延擴(kuò)張強(qiáng)烈信號(hào),此外個(gè)人征信等創(chuàng)新業(yè)務(wù)極具看點(diǎn),預(yù)計(jì)2015-2016年EPS為0.17、0.23元,維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。

　　東軟集團(tuán)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　東軟集團(tuán):跨界攜手共筑產(chǎn)業(yè)生態(tài),合聚變開(kāi)始

　　東軟集團(tuán) 600718

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2015-12-29

　　事件:

　　1、公司公告擬出資2億元參股設(shè)立財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司,股權(quán)占比為20%。其他股東包括瀚華金控股份有限公司、遼寧省國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、上海弘久實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、遼寧東立實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、本鋼集團(tuán)有限公司、大連匯能投資控股集團(tuán)有限公司;2、公司公告子?xùn)|軟望海擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,平安健騰、東軟控股合計(jì)出資2.655億元,購(gòu)買(mǎi)公司所持有的東軟望海部分股權(quán);兩者將再合計(jì)出資2.25億元,對(duì)東軟望海進(jìn)行增資。此外,上述交易完成后,東軟望海將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　“外合”,聚產(chǎn)業(yè)八方資源。1)平安的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資源。東軟望海引入平安健騰之后,將與中國(guó)平安形成戰(zhàn)略合作,借助中國(guó)平安和東軟望海各自擁有的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和大數(shù)據(jù)資源,聯(lián)合開(kāi)發(fā)和推廣適用于基本醫(yī)療保險(xiǎn)及商業(yè)健康險(xiǎn)的醫(yī)療成本核算模型,協(xié)助醫(yī)保和定點(diǎn)醫(yī)院開(kāi)展精細(xì)化成本管理提升管理水平。公司的醫(yī)療健康大戰(zhàn)略再添重磅合作伙伴,加上此前通過(guò)定增入股的人保等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),其醫(yī)療健康生態(tài)趨于完善和豐富;2)瀚華金控、遼寧國(guó)資公司。公司參股設(shè)立的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)定位之一打造“健康管理+健康險(xiǎn)”,服務(wù)于整個(gè)醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)。通過(guò)結(jié)合瀚華金控面向中小微企業(yè)十余年金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和渠道,以及遼寧國(guó)資公司在投資管理等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望迅速增長(zhǎng),反哺醫(yī)療健康業(yè)務(wù)。

　　“內(nèi)合”,聚公司上下人心。東軟望海是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)院HRP(醫(yī)院內(nèi)綜合運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng))軟件應(yīng)用服務(wù)商,是公司醫(yī)療IT板塊的重要拼圖。東軟望海核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步聚攏穩(wěn)定高端優(yōu)秀人才,上下一心共同推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。從公司層面來(lái)看,近期東軟控股宣布擬20億大手筆參與定增,核心管理層與公司利益充分綁定,有望充分釋放發(fā)展活力。

　　合聚變開(kāi)啟新紀(jì)元。公司在醫(yī)療健康、汽車(chē)電子(無(wú)人駕駛)、云計(jì)算等領(lǐng)域的布局和積累深厚,此前受內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的困擾,價(jià)值未能充分顯現(xiàn)。隨著定增方案的發(fā)布,核心管理層與公司利益深度綁定,為企業(yè)的二次騰飛點(diǎn)燃激情。此外,通過(guò)與產(chǎn)業(yè)伙伴聯(lián)手,基于公司的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源有望催生出全新的商業(yè)模式,進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

　　投資建議:此番公司兩大手筆,繼續(xù)貫徹了定增方案的戰(zhàn)略思路,即通過(guò)改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),點(diǎn)燃管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)激情;同時(shí),通過(guò)跨界聯(lián)手產(chǎn)業(yè)伙伴,加快優(yōu)勢(shì)資源的變現(xiàn)速度、拓寬變現(xiàn)渠道。我們認(rèn)為,公司在醫(yī)療健康、無(wú)人駕駛、云計(jì)算等領(lǐng)域的前瞻布局都值得期待,有望開(kāi)啟全新征程。預(yù)計(jì)2015-2016年EPS為0.28、0.31元,維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元風(fēng)險(xiǎn)提示:新業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期。

　　華勝天成（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　華勝天成:中標(biāo)中央政府集采,服務(wù)器和存儲(chǔ)放量可期

　　華勝天成 600410

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：朱悅?cè)?李?yuàn)S 撰寫(xiě)日期：2015-12-18

　　事件:2015年12月16日,中央政府采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布中央國(guó)家機(jī)關(guān)政府集中采購(gòu)2016年信息類產(chǎn)品(服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、音視頻設(shè)備) 協(xié)議供貨采購(gòu)項(xiàng)目的中標(biāo)公告,華勝天成子公司新云東方的6款新云東方品牌服務(wù)器成功中標(biāo),包括NA6814/7822/7824三款UNIX 服務(wù)器、NL6812/6822兩款Linux 高檔機(jī)架式服務(wù)器以及中端機(jī)架式服務(wù)器NL2200。同時(shí)控股子公司飛杰信息的兩款飛杰青云FS600磁盤(pán)陣列產(chǎn)品中標(biāo)中低端磁盤(pán)陣列招標(biāo)。

　　投資要點(diǎn)

　　中標(biāo)中央政府集采奠定標(biāo)桿案例,服務(wù)器和存儲(chǔ)放量在即:中央政府對(duì)本土化自主研發(fā)產(chǎn)品的采購(gòu)需求逐步加大,對(duì)IT 國(guó)產(chǎn)化要求越來(lái)越高,新云東方是國(guó)內(nèi)首家基于Power 芯片的可信服務(wù)器生產(chǎn)商,采用Power7+,Power8處理器技術(shù),可滿足高性能、高可靠性、自主可控、國(guó)產(chǎn)化、可定制化等不同方面的IT 需求。中央政府采購(gòu)協(xié)議供貨項(xiàng)目是我國(guó)目前最高級(jí)別的政府采購(gòu)項(xiàng)目,此次小型機(jī)的集采中IBM 并未入圍,意味著新云東方在高端領(lǐng)域?qū)BM 全面替代的開(kāi)始。NL 系列的服務(wù)器基于Linux 構(gòu)建,為橫向擴(kuò)展數(shù)據(jù)和云環(huán)境奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。子公司飛杰信息的飛杰青云中標(biāo)中低端磁盤(pán)陣列招標(biāo),意味著服務(wù)器和存儲(chǔ)即將放量,2016年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　Power 架構(gòu)優(yōu)勢(shì)顯著,華勝云計(jì)算前景可期:(1)云計(jì)算平臺(tái)最大的成本是電費(fèi)和運(yùn)營(yíng)費(fèi),基于Power 架構(gòu)的高性能芯片計(jì)算能力是X86架構(gòu)芯片的至少兩倍以上,因此Power 架構(gòu)服務(wù)器用于云計(jì)算整體性價(jià)比優(yōu)于X86架構(gòu)服務(wù)器;(2)與國(guó)內(nèi)本土第三大公有云平臺(tái)(不考慮運(yùn)營(yíng)商)華云數(shù)據(jù)戰(zhàn)略合作后,Power 將邁出應(yīng)用于公有云平臺(tái)歷史的一步,由于性價(jià)比的優(yōu)勢(shì),有望成為X86在云平臺(tái)方面的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手; (3) 華勝2010年開(kāi)始啟動(dòng)云計(jì)算戰(zhàn)略,目前自主研發(fā)的云計(jì)算產(chǎn)品包括:超融合架構(gòu)云一體機(jī)、基于開(kāi)放硬件架構(gòu)的高性能數(shù)據(jù)庫(kù)整體解決方案、智慧運(yùn)維監(jiān)控管理平臺(tái)、大數(shù)據(jù)決策分析平臺(tái)等,并擁有眾多云計(jì)算相關(guān)的解決方案:如云數(shù)據(jù)中心建設(shè)整體解決方案、IaaS 管理平臺(tái)、容災(zāi)流程管理平臺(tái)、綠色數(shù)據(jù)中心解決方案等?；趥鹘y(tǒng)的積累,公司可以推出打通x86、Linux、Unix,公有云和私有云的平臺(tái)做異構(gòu)云,通過(guò)管理異構(gòu)云來(lái)滿足不同的需要,更適合垂直行業(yè)應(yīng)用;(4)華勝云計(jì)算發(fā)展戰(zhàn)略一方面是提供公有云服務(wù)器產(chǎn)品,另一方面進(jìn)入私有云及服務(wù)市場(chǎng),并可大力拓展政府電子政務(wù)云業(yè)務(wù),公司引入IBM曾經(jīng)主管?chē)?guó)內(nèi)政府領(lǐng)域銷售的前全球副總裁,對(duì)政府渠道的開(kāi)拓有重要的戰(zhàn)略意義。

　　新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)布,打造自主可控生態(tài)圈:在12月10號(hào)的北京自主可控信息系統(tǒng)專項(xiàng)重大項(xiàng)目進(jìn)展發(fā)布會(huì)/華勝信泰戰(zhàn)略暨產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上,公司發(fā)布了20多款基于Power架構(gòu)的高性能超算服務(wù)器,以及TOP系列數(shù)據(jù)庫(kù)、全面支持云計(jì)算的消息中間件和應(yīng)用中間件產(chǎn)品。公司通過(guò)開(kāi)源合作、源碼授權(quán)吸收轉(zhuǎn)化的方式,打造了完整的自主可控信息系統(tǒng)產(chǎn)品生態(tài)圈,是國(guó)內(nèi)唯一一家具備此能力的公司。

　　給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):考慮Power服務(wù)器銷售放量,我們預(yù)計(jì)2015/2016/2017年EPS分別為0.14/0.29/0.58元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2015/2016/2017年168/79/53倍PE。華勝作為高端基礎(chǔ)軟硬件國(guó)產(chǎn)龍頭格局已現(xiàn),Power架構(gòu)云生態(tài)加速落地,首次覆蓋給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:POWER服務(wù)器放量銷售的進(jìn)度具有不確定性。

　　新 大 陸（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　新大陸:數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商業(yè)模式初成,互聯(lián)網(wǎng)金融漸行漸近

　　新大陸 000997

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇,魏鑫 撰寫(xiě)日期：2015-11-23

　　投資要點(diǎn):

　　二維碼識(shí)別領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯,國(guó)內(nèi)最大的條碼支付設(shè)備供應(yīng)商地位繼續(xù)強(qiáng)化。一方面,公司是國(guó)內(nèi)二維碼相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的編寫(xiě)單位,另一方面,公司布局二維碼技術(shù)多年,已經(jīng)推出第三代二維碼解碼芯片,在識(shí)別速度、準(zhǔn)確率、容差率方面均有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近兩年隨著二維碼支付的快速推廣,公司在掃碼支付設(shè)備領(lǐng)域近乎壟斷性的地位得以體現(xiàn),掃描槍及OEM產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)最大的條碼支付設(shè)備供應(yīng)商地位繼續(xù)強(qiáng)化。

　　POS龍頭地位鞏固。公司在MPOS、IPOS等新興POS產(chǎn)品的市占率方面繼續(xù)保持第一。自14年底YPOS上市以來(lái),產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng),15年上半年更是借YPOS的放量增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)POS市場(chǎng)份額的突破,國(guó)內(nèi)市占率第一,公司POS龍頭地位得以鞏固。

　　數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)閉環(huán)初成,互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)可期。公司此前收購(gòu)的智聯(lián)天地,主要提供快遞行業(yè)信息化整體解決方案,業(yè)務(wù)包括快遞行業(yè)移動(dòng)智能終端、物流行業(yè)應(yīng)用軟件和電商ERP。而設(shè)立優(yōu)啦金融,目的是打通智聯(lián)的物流端和電商ERP端,實(shí)現(xiàn)電商經(jīng)營(yíng)信息與物流信息的耦合,在電商大數(shù)據(jù)分析和賣(mài)家信用的基礎(chǔ)上提供信用貸款和倉(cāng)單質(zhì)押貸款產(chǎn)品。憑借對(duì)物流信息的把控,將有效避免倉(cāng)單的重復(fù)質(zhì)押。優(yōu)啦金融的團(tuán)隊(duì)來(lái)自于螞蟻金服、宜信、建設(shè)銀行、普華永道等,豐富的經(jīng)驗(yàn)有助于打造完善的風(fēng)控體系,從而降低不良貸款比率。此外,公司擁有大量軟件開(kāi)發(fā)人員,長(zhǎng)期服務(wù)于運(yùn)營(yíng)商,具備軟件平臺(tái)的開(kāi)發(fā)和維護(hù)能力,將為公司互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)提供有利的支持。綜合來(lái)看公司數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略商業(yè)模式已基本清晰,互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型可期。

　　憑借傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),布局O2O平臺(tái)。公司在支付和識(shí)別設(shè)備領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯,近期推出了智能POS,除了支付功能外還搭載了智能OS,可以支持如進(jìn)銷存、ERP等輕量級(jí)應(yīng)用。公司將有望借此布局線下小微商戶,建立O2O平臺(tái)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？春霉鞠驍?shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局,預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.45元、0.60元和0.75元,未來(lái)三年的年復(fù)合增速有望達(dá)到36.8%。考慮到公司在二維碼識(shí)別和POS領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,以及投資興業(yè)數(shù)金、設(shè)立優(yōu)啦金融,數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型商業(yè)模式閉環(huán)基本形成,互聯(lián)網(wǎng)金融落地可期。我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為36元,對(duì)應(yīng)2016年EPS的市盈率為60倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期,POS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。