迪安診斷（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　迪安診斷:收購(gòu)新疆元鼎,拓展西部市場(chǎng)

　　迪安診斷 300244

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：方偉 撰寫(xiě)日期：2016-01-21

　　出資收購(gòu)新疆元鼎。公司擬自籌3.315億元受讓德清元康、德清文鼎合計(jì)持有的新疆元鼎醫(yī)療器械有限公司的51%股權(quán)。新疆元鼎是新疆地區(qū)銷(xiāo)售進(jìn)口醫(yī)療檢驗(yàn)設(shè)備最專(zhuān)業(yè)、規(guī)模最大的公司之一,公司06年成立,代理羅氏等進(jìn)口廠家的醫(yī)療診斷產(chǎn)品,2015年1-11月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.77億元,凈利潤(rùn)5609萬(wàn)元,整體估值6.5億。

　　并承諾2015-2017年凈利潤(rùn)不低于5600、8000、10000萬(wàn)元。通過(guò)整合迪安的管理經(jīng)驗(yàn),未來(lái)三年可實(shí)現(xiàn)30%以上的復(fù)合增速。

　　戰(zhàn)略擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)。公司近兩年加快擴(kuò)張步伐,以杭州為中心,輻射華東六省一市,向中西部擴(kuò)張。15年先后在甘肅、合肥、西安、鄭州等地布點(diǎn),打通了在中西部地區(qū)的銷(xiāo)售渠道,擴(kuò)大市占率,鞏固行業(yè)龍頭地位。此次收購(gòu)新疆元鼎,一方面是看中標(biāo)的方與迪安自身“服務(wù)+產(chǎn)品”商業(yè)模式的契合點(diǎn),整合渠道資源,進(jìn)一步提高公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面,公司將借助新疆元鼎豐富的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、渠道資源,實(shí)現(xiàn)中國(guó)西部新區(qū)域市場(chǎng)的拓展,未來(lái)在西部市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室布局。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。暫不考慮并表因素,預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.64元、0.89元、1.23元,對(duì)應(yīng)2016年1月19日股價(jià)56.73元的市盈率分別為89倍,64倍和46倍,公司積極布局診斷服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期;2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);3、新進(jìn)領(lǐng)域整合低于預(yù)期。

　　麗珠集團(tuán)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　麗珠集團(tuán):再論麗珠(二),絢爛麗珠,怎能被低估?

　　麗珠集團(tuán) 000513

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：李平祝 撰寫(xiě)日期：2015-12-22

　　核心觀點(diǎn):

　　本報(bào)告是繼我們?cè)?015年4月發(fā)布《緊握行業(yè)脈搏,深諳變革之道——再論麗珠》之后,對(duì)于麗珠的又一深度研究成果,主要分析麗珠單抗和精準(zhǔn)醫(yī)療的看點(diǎn)和前景,我們認(rèn)為這兩部分價(jià)值還未被完全認(rèn)知,有較大預(yù)期差。

　　1.有業(yè)績(jī)、有估值、有熱點(diǎn)、有前景、有期待,退可守、進(jìn)可攻。公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望維持在20-25%(有業(yè)績(jī)),當(dāng)前估值30倍左右(有估值),精準(zhǔn)醫(yī)療布局項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)(有熱點(diǎn)),單抗系統(tǒng)性布局(有前景),并購(gòu)基金助力海外布局預(yù)期+原料藥資產(chǎn)整合預(yù)期(有期待)。公司目前估值比照醫(yī)藥行業(yè)整體50倍左右的估值以及部分布局精準(zhǔn)醫(yī)療上市公司的估值來(lái)看處于較低水平,精準(zhǔn)醫(yī)療和單抗方面的估值還沒(méi)有體現(xiàn)。

　　2.Cynvenio公司亮點(diǎn)多,麗珠有望通過(guò)合作搶占精準(zhǔn)醫(yī)療先機(jī),未來(lái)精準(zhǔn)醫(yī)療持續(xù)布局值得期待。我國(guó)未來(lái)液體活檢市場(chǎng)超過(guò)千億,我們認(rèn)為將最前沿的CTCs和ctDNA技術(shù)有機(jī)的結(jié)合將成為未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。麗珠海外布局的Cynvenio公司的產(chǎn)品是目前唯一可以同時(shí)完成CTC、ctDNA富集和全方位分析的平臺(tái)。其提供的全方位檢測(cè)服務(wù)要明顯優(yōu)于FDA認(rèn)證的強(qiáng)生公司的CellSearch系統(tǒng)及其他同類(lèi)產(chǎn)品,且已被納入美國(guó)眾多保險(xiǎn)公司的醫(yī)保計(jì)劃。

　　合資公司成立后將迅速上報(bào)兩款產(chǎn)品,未來(lái)前景廣闊。公司精準(zhǔn)醫(yī)療戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)啟,我們推測(cè)未來(lái)有望持續(xù)布局。

　　3.單抗是麗珠未來(lái)重要看點(diǎn),公司有望憑借研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)良產(chǎn)品布局持續(xù)突破。麗珠單抗領(lǐng)軍人物經(jīng)驗(yàn)豐富,研發(fā)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大。目前在研高端生物藥產(chǎn)品7個(gè),包括自身免疫病、腫瘤、骨質(zhì)疏松等等。進(jìn)展最快的AT132已處于臨床Ib/IIa試驗(yàn)階段,國(guó)際對(duì)標(biāo)Humira去年全球銷(xiāo)售額高達(dá)125億美元。

　　另外麗珠在目前最受矚目的PD-1/PD-L1領(lǐng)域也有布局。

　　4.盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2015-17年EPS為1.56、1.94、2.46元,對(duì)應(yīng)PE分別為36、29、23倍。我們認(rèn)為公司短期、中期、長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯明確,未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速20-25%確定性高,當(dāng)下估值不貴,同時(shí)精準(zhǔn)醫(yī)療部分和單抗部分價(jià)值沒(méi)有被市場(chǎng)完全認(rèn)知與挖掘,預(yù)期差較大,公司精準(zhǔn)醫(yī)療戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)啟,并已經(jīng)成立并購(gòu)基金,我們推測(cè)海外布局在未來(lái)有望持續(xù)推進(jìn),我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　千山藥機(jī)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　千山藥機(jī):定增近40億元,打造慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心

　　千山藥機(jī) 300216

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：湯佩徽 撰寫(xiě)日期：2015-10-19

　　事件:公司于10月13日晚間披露了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案。

　　投資要點(diǎn)

　　擬募集資金近40億元,助力公司多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。公司擬以39.65元/股定向發(fā)行10083萬(wàn)股,募集資金總額不超過(guò)39.98億元。其中,公司第一大股東長(zhǎng)沙華?？低顿Y有限公司擬以22億元認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行不超過(guò)5548萬(wàn)股股份,占總認(rèn)購(gòu)額的55%。本次募集資金主要投向千山醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、超導(dǎo)磁共振系統(tǒng)核心部件和智能電子血壓計(jì)佛山產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心項(xiàng)目,以醫(yī)療裝備制造主業(yè)為根基、助力多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。

　　布局超導(dǎo)磁共振核心部件,助推超導(dǎo)磁共振儀器國(guó)產(chǎn)化。2014年,我國(guó)核磁共振設(shè)備(MRI)總銷(xiāo)量超過(guò)1100臺(tái),銷(xiāo)售額超過(guò)70億元,按銷(xiāo)售額計(jì)算,超導(dǎo)核磁共振產(chǎn)品占比90%。目前,進(jìn)口品牌的超導(dǎo)MRI 市場(chǎng)占有率超過(guò)90%,國(guó)產(chǎn)化空間巨大。在超導(dǎo)磁共振核心部件方面,公司已經(jīng)掌握了超導(dǎo)線(xiàn)圈、失超保護(hù)、超導(dǎo)接頭與開(kāi)關(guān)、液面計(jì)、懸掛、低溫系統(tǒng)、壓力容器、液態(tài)氦零揮發(fā)、無(wú)源勻場(chǎng)等關(guān)鍵技術(shù),并開(kāi)發(fā)了一系列高效實(shí)用的磁體設(shè)計(jì)軟件,具備了核心部件產(chǎn)業(yè)化條件。隨著公司超導(dǎo)磁共振核心部件的生產(chǎn),將有助于我國(guó)國(guó)產(chǎn)超導(dǎo)磁共振廠商與國(guó)外廠商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng),有望實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)MRI儀器的進(jìn)口替代。

　　聚焦慢病管理,打造千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心。伴隨工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、老齡化進(jìn)程加快,我國(guó)慢性病發(fā)病人數(shù)快速上升,經(jīng)確診患者已達(dá)2.6億人。慢性病導(dǎo)致的死亡人數(shù)已經(jīng)占到我國(guó)總死亡人數(shù)的85%,導(dǎo)致的疾病負(fù)擔(dān)已占總疾病負(fù)擔(dān)的70%。其中,高血壓是最常見(jiàn)的慢性非傳染性疾病。公司擬建立以個(gè)體化用藥基因檢測(cè)中央中心、遠(yuǎn)程醫(yī)療及大數(shù)據(jù)中心、醫(yī)療器械及藥品配送中心為核心的慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺(tái),并在全國(guó)范圍內(nèi)布局300個(gè)“千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)區(qū)域中心”,預(yù)計(jì)每年為300萬(wàn)名高血壓患者提供慢病精準(zhǔn)管理的服務(wù)。

　　千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心打造的“慢病管理生態(tài)圈”服務(wù)主要分為信息采集分析、精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)、產(chǎn)品供應(yīng)三個(gè)環(huán)節(jié)。其中,在信息采集環(huán)節(jié),主要依靠遠(yuǎn)程診療、基因芯片檢測(cè)、可穿戴智能硬件和檢測(cè)設(shè)備等手段或設(shè)備實(shí)現(xiàn),以可穿戴智能硬件、移動(dòng)APP 以及中央大數(shù)據(jù)管理中心為載體,實(shí)現(xiàn)信息采集與存儲(chǔ)、分析;在醫(yī)療服務(wù)環(huán)節(jié),在分析所采集到的患者信息之后,為患者量身定制健康管理整體解決方案,全天24小時(shí)跟進(jìn)和管理患者健康,時(shí)刻為患者提供服務(wù)、管理健康;在產(chǎn)品供應(yīng)環(huán)節(jié),千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心擁有智能配送中心,患者能足不出戶(hù)就可通過(guò)平臺(tái)享受“就醫(yī)、檢測(cè)、監(jiān)測(cè)、購(gòu)藥(器械)”一站式服務(wù)。

　　千山慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心建成后,主要收入來(lái)自基因芯片檢測(cè)服務(wù)收入、可穿戴智能電子血壓計(jì)銷(xiāo)售收入、健康管理服務(wù)收入、開(kāi)發(fā)藥品銷(xiāo)售收入以及大數(shù)據(jù)增值服務(wù)收入,盈利模式具備較好的前景。

　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2015年EPS為0.49元,2016年攤薄EPS為0.50元。公司立足于醫(yī)療裝備制造主業(yè),向醫(yī)療器械領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。公司掌握超導(dǎo)磁共振核心部件關(guān)鍵技術(shù),競(jìng)爭(zhēng)力顯著,且超導(dǎo)磁共振市場(chǎng)有巨大的進(jìn)口替代空間。公司依托“藥物基因組學(xué)應(yīng)用”和“基因芯片及試劑研制”兩大核心技術(shù),打造慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心,布局極具市場(chǎng)前景的慢病市場(chǎng),看好這塊市場(chǎng)的發(fā)展。鑒于公司39.65元/股的定增價(jià)格,同時(shí)公司業(yè)務(wù)已逐步向醫(yī)療器械領(lǐng)域傾斜,擁有基因芯片核心技術(shù),且參考掌握基因檢測(cè)核心技術(shù)同類(lèi)公司的市場(chǎng)估值,給予公司2016年85Xpe,目標(biāo)價(jià)格為42.5元,考慮到目前價(jià)格較高,給予“中性”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)中心建設(shè)不及預(yù)期;超導(dǎo)磁共振產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

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　　東富龍:傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),布局精準(zhǔn)醫(yī)療與康復(fù)養(yǎng)老

　　東富龍 300171

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：劉雪晴 撰寫(xiě)日期：2016-01-26

　　事件:近期我們實(shí)地調(diào)研了東富龍,與公司高管就公司精準(zhǔn)醫(yī)療布局以及康復(fù)醫(yī)療情況進(jìn)行了溝通。

　　投資要點(diǎn)

　　傳統(tǒng)凍干機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,推進(jìn)傳統(tǒng)藥機(jī)設(shè)備的智能化升級(jí)。隨著新版GMP認(rèn)證時(shí)間到期,藥機(jī)制造行業(yè)進(jìn)入后GMP時(shí)代,由GMP認(rèn)證改造需求催生的藥機(jī)設(shè)備快速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去,加之醫(yī)藥工業(yè)增速下降至10%的水平,藥機(jī)設(shè)備訂單增速下降已經(jīng)不可避免。未來(lái)藥機(jī)制造業(yè)將由簡(jiǎn)單的單機(jī)設(shè)備出售轉(zhuǎn)向提供整套解決方案;數(shù)字化、智能化的藥機(jī)系統(tǒng)生產(chǎn)將成為行業(yè)趨勢(shì),亦契合工業(yè)4.0的發(fā)展要求。

　　公司多年來(lái)專(zhuān)注于凍干設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn),從凍干單機(jī)到現(xiàn)在凍干系統(tǒng)的整體解決方案,從2015年半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,公司的凍干機(jī)以及凍干系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)5.4億元,占總收入的69%,為公司最大的收入來(lái)源。在藥機(jī)制造行業(yè)整體承壓的大背景下,公司已做出了相應(yīng)布局,通過(guò)收購(gòu)上海致淳信息以取得MES系統(tǒng)(制造執(zhí)行系統(tǒng)),為公司藥機(jī)產(chǎn)品進(jìn)一步的信息化智能化升級(jí)提前做出準(zhǔn)備。另外,公司2014年收購(gòu)了上海瑞派,將業(yè)務(wù)拓展到了食品器械領(lǐng)域,2015年上半年食品設(shè)備收入達(dá)3056萬(wàn)元,公司今年還將加大在這一塊的投入。

　　目前公司除了擁有注射劑、生物制藥、原料藥三個(gè)事業(yè)部外,今年新增了固體制劑事業(yè)部,將為公司在制藥機(jī)制造行業(yè)整體下滑的背景下,增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016年傳統(tǒng)凍干業(yè)務(wù)保持20%的增長(zhǎng)。傳統(tǒng)主業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)為公司布局精準(zhǔn)醫(yī)療提供了資金支持以及客戶(hù)基礎(chǔ)。

　　布局精準(zhǔn)醫(yī)療,聚焦基因檢測(cè)與免疫治療。據(jù)衛(wèi)計(jì)委消息,精準(zhǔn)醫(yī)療將被納入“十三五”重大科技專(zhuān)項(xiàng),并表示到2030年前,精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域投入600億元,精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展有望攻克眾多不治之癥,改變現(xiàn)有的治療模式,我們看好整個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景。

　　2015年12月公司與重慶市大渡口區(qū)人民政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,設(shè)重慶精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院,這是公司成立的第一個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療中心,未來(lái)還將在北京、上海、廣州、武漢成立另外四個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療中心。公司將以精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)研院作為產(chǎn)業(yè)資源技術(shù)的入口,以孵化器的模式引入項(xiàng)目與高層次人才。

　　公司以伯豪生物(參股34.02%)、溥生生物(控股)分別做為基因測(cè)序與免疫細(xì)胞治療的應(yīng)用平臺(tái)。伯豪生物是一家研發(fā)外包的技術(shù)服務(wù)企業(yè),2013年、2014年收入分別5547萬(wàn)、7271萬(wàn)元,收入主要來(lái)自科學(xué)研究方面的基因檢測(cè)外包服務(wù)。伯豪生物在全國(guó)擁有17個(gè)駐外辦事處,具有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍,預(yù)計(jì)今年將增加到20個(gè)。伯豪生物的客戶(hù)主要為科研院所、醫(yī)療機(jī)構(gòu)與國(guó)際大型制藥公司,其中醫(yī)院端的用戶(hù)占比在逐年提升,公司在醫(yī)院渠道具有一定的優(yōu)勢(shì);溥生生物為2015年成立的新公司,主要業(yè)務(wù)在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域,包括細(xì)胞制備、靶點(diǎn)檢測(cè)、靶點(diǎn)轉(zhuǎn)化藥物等。

　　公司以東富龍醫(yī)藥作為基因檢測(cè)、細(xì)胞免疫治療等醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)品的銷(xiāo)售出口,公司深耕醫(yī)藥行業(yè)多年,擁有廣大的藥廠客戶(hù)與醫(yī)院資源,同時(shí)公司自身十分重視營(yíng)銷(xiāo)能力,通過(guò)對(duì)渠道的整合,公司具備較強(qiáng)的銷(xiāo)售能力。預(yù)計(jì)到2020年,東富龍精準(zhǔn)醫(yī)療板塊做到5億的規(guī)模。

　　參股諾誠(chéng)電氣,切入康復(fù)養(yǎng)老藍(lán)海市場(chǎng)。公司于去年參股了上海諾誠(chéng)電氣(參股14.77%),布局康復(fù)養(yǎng)老新藍(lán)海,諾誠(chéng)電氣是一家醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè),注冊(cè)資本為2524萬(wàn)元,主要產(chǎn)品有神經(jīng)電生理產(chǎn)品(腦電圖與誘發(fā)電位儀、肌電圖與誘發(fā)電位儀、指數(shù)腦電圖等)以及多種康復(fù)產(chǎn)品(康復(fù)科專(zhuān)用肌電圖儀、表面肌電圖儀、肌電生物反饋儀等)。諾誠(chéng)電氣2014年收入為4263萬(wàn)元,承諾2015-2017年?duì)I業(yè)收入為0.6億元、1億元、1.6億元,凈利潤(rùn)900萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、2300萬(wàn)元。目前國(guó)內(nèi)康復(fù)器械市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期,產(chǎn)品良莠不齊,進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)了絕大部分市場(chǎng),國(guó)產(chǎn)康復(fù)器械具有較大的增長(zhǎng)空間。隨著我國(guó)人口老齡化的發(fā)展趨勢(shì)、群眾健康保養(yǎng)意識(shí)的增強(qiáng)以及大眾對(duì)生活品質(zhì)要求的提升,我們看好康復(fù)養(yǎng)老市場(chǎng)的前景。公司積極布局康復(fù)養(yǎng)老行業(yè),為公司未來(lái)的成長(zhǎng)打開(kāi)了一條新道路。

　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年的營(yíng)業(yè)收入為15.10億元、18.12億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)為4.02億元、4.83億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.63元、0.76元。目前公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2015/2016PE為33xPE/27xPE。公司作為傳統(tǒng)凍干設(shè)備制造商,估值已趨于合理,但鑒于公司對(duì)傳統(tǒng)凍干系統(tǒng)的智能化升級(jí)以及多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和在精準(zhǔn)醫(yī)療以及康復(fù)養(yǎng)老領(lǐng)域的大力布局,我們認(rèn)為對(duì)估值水平將有所提升,給予公司2016年38-40倍PE,目標(biāo)價(jià)區(qū)間為28.9-30.4元,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司凍干業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑;精準(zhǔn)醫(yī)療布局進(jìn)展不及預(yù)期。

　　北陸藥業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　北陸藥業(yè):碘帕醇即將放量,布局腫瘤個(gè)性化診療

　　北陸藥業(yè) 300016

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國(guó)廣,何治力 撰寫(xiě)日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn)

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　高通量腫瘤基因測(cè)序技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)每年新增癌癥病例約350萬(wàn),按照每例癌癥基因檢測(cè)花費(fèi)1萬(wàn)元進(jìn)行測(cè)算,腫瘤基因檢測(cè)市場(chǎng)空間高達(dá)350億元。如覆蓋率達(dá)到30%,至少存在百億市場(chǎng),而目前腫瘤基因檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模不足10億元,未來(lái)發(fā)展空間巨大。世和基因采用的高通量全 景癌癥基因測(cè)序技術(shù)具有高通量速度快、精確度高優(yōu)點(diǎn),處于技術(shù)領(lǐng)先地位。另外在癌癥生物學(xué)解讀和大數(shù)據(jù)分析方面也有著深厚積累,能夠提供腫瘤個(gè)性化用藥指導(dǎo)。目前世和基因已經(jīng)與50多家醫(yī)院合作提供測(cè)序服務(wù),預(yù)計(jì)今年的基因測(cè)序服務(wù)將不低于1500例,按照每例檢測(cè)1.5萬(wàn)元計(jì)算,收入超過(guò)2200萬(wàn)元。

　　免疫細(xì)胞治療逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),布局CAR-T 療法。免疫治療是腫瘤治療的最熱門(mén)領(lǐng)域。按照每年新增350萬(wàn)癌癥患者,如果10%的患者采用免疫細(xì)胞治療,以每人治療費(fèi)用10萬(wàn)元計(jì)算,腫瘤免疫細(xì)胞治療的市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)350億元。中美康士擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤免疫細(xì)胞治療平臺(tái),以CIK 細(xì)胞治療為核心,另外還開(kāi)發(fā)了DC、DC-CIK、CTL 細(xì)胞治療,收購(gòu)微移植技術(shù),并大力研發(fā)CAR-T療法。中美康士承諾2015-2016年凈利潤(rùn)分別不低于2600萬(wàn)和3800萬(wàn),借助上市公司資金支持和營(yíng)銷(xiāo)渠道將迅速實(shí)現(xiàn)放量。

　　對(duì)比劑高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明確,首仿碘帕醇即將放量。我國(guó)對(duì)比劑市場(chǎng)規(guī)模約為70億元,年均復(fù)合增速在10%以上。從每百萬(wàn)人CT 和MRI保有量來(lái)看,我國(guó)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家,還有巨大的增長(zhǎng)空間,將帶動(dòng)對(duì)比劑市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。2014年公司對(duì)比劑收入達(dá)到3.4億元,保持30%以上的增長(zhǎng)率。首仿碘帕醇于今年5月份獲批,市場(chǎng)規(guī)模約為5-6億元,憑借成本優(yōu)勢(shì)有望通過(guò)此次各省招標(biāo)迅速放量,收入貢獻(xiàn)將不低于1億元。

　　估值與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2015-2017年攤薄后EPS 分別為0.39元、0.51元、0.61元,對(duì)應(yīng)PE 分別為95倍、74倍、61倍?？紤]到首仿碘帕醇即將放量,戰(zhàn)略布局高通量基因測(cè)序和免疫治療,腫瘤個(gè)性化診療產(chǎn)業(yè)鏈外延式擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈?？春霉驹诰珳?zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的前瞻性布局和未來(lái)發(fā)展空間,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)南京世和獲得基因測(cè)序試點(diǎn)資格進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)CIK免疫治療放量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)收購(gòu)項(xiàng)目業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。