恒寶股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　恒寶股份:參股瀚思安信強化信息安全,打造云寶金服業(yè)務生態(tài)圈

　　恒寶股份 002104

　　研究機構：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2015-12-07

　　報告要點

　　事件描述

　　2015年12月4日,恒寶股份發(fā)布公告稱,公司下屬參股公司上海恒毓投資中心(以下稱“產業(yè)基金”)擬使用自有資金1500萬元對瀚思安信(北京)軟件技術有限公司(以下稱“瀚思安信”)進行股權投資,本次增資完成后,產業(yè)基金將持有瀚思安信8.333%的股權。

　　事件評論

　　參股大數據安全公司,強化公司信息安全服務業(yè)務:瀚思安信是中國大數據安全領域領軍企業(yè),憑借大數據收集、處理與分析技術,實時、自動偵測已經發(fā)生或即將發(fā)生的內部與外部安全威脅,保護企業(yè)信息資產安全,其主打產品HanSight DataViewer 和HanSight Enterprise可以幫助企業(yè)進行高效大規(guī)模日志采集、存儲及分析,提供一套解決安全數據分析難題的系統(tǒng)解決方案,其新產品SECaaS 則以SaaS 形式向中小企業(yè)提供云安全服務。此次公司參股瀚思安信,旨在借助瀚思安信大數據分析和信息安全技術優(yōu)勢,與自身高端智能產品、平臺系統(tǒng)發(fā)揮協同效應,強化自身信息安全服務業(yè)務能力。

　　智能卡行業(yè)維持高景氣,新業(yè)務拓展助推公司業(yè)績維持高速增長:我們重申,公司主營智能卡業(yè)務維持高景氣,此外新產品拓展順利,足以支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長,具體而言:1、公司作為智能卡行業(yè)龍頭,必將成為中國金融IC 卡、移動支付卡行業(yè)高景氣的最大受益者;2、“營改增”背景下,公司積極發(fā)展稅控盤業(yè)務,2015年公司稅控盤發(fā)貨量迅猛增長,為公司全年業(yè)績增長提供強勁支撐;3、圍繞移動支付產業(yè),公司開發(fā)移動支付綜合管理平臺,此外互聯網金融終端也實現批量出貨,新業(yè)務拓展奠定公司長期成長基石。

　　布局互聯網金融,打造云寶金服業(yè)務生態(tài)圈:2015年5月,公司投資設立江蘇云寶金融信息服務有限公司,并定增募資12億元,擬分別投入6.5億元、1.5億元、2億元用于中小微商戶服務網絡和系統(tǒng)建設、收購深圳一卡易51%股權、mPOS 整體解決方案研發(fā)與產業(yè)化項目,以此打造云寶金服業(yè)務生態(tài)圈,目前公司中小微商戶客戶持續(xù)拓展、信息安全服務業(yè)務穩(wěn)步推進,后續(xù)發(fā)展前景值得期待。

　　投資建議:鑒于公司智能卡和稅控盤業(yè)務可以支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長,此次公司參股瀚思安信強化其信息安全服務業(yè)務,有助于打造云寶金服業(yè)務生態(tài)圈,我們看好公司未來發(fā)展前景,預計公司2015 –2017年EPS 為0.56元、0.73元、0.95元,重申“買入”評級。

　　新大陸（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　新大陸:戰(zhàn)略轉型不斷驗證,設立網商小貸做強互金業(yè)務

　　新大陸 000997

　　研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2016-01-21

　　投資要點:

　　投資設立小額貸款公司。新大陸公告擬投資人民幣1.5億元設立廣州市網商小額貸款有限責任公司,本次投資全部資金來自公司的自有資金。

　　公司轉型戰(zhàn)略不斷驗證。我們在2015年10月13日的深度中提出了公司戰(zhàn)略中“一主”為信息識別、信息傳輸與信息處理,“兩翼”是行業(yè)應用與商業(yè)模式優(yōu)化。“兩翼”中的商業(yè)模式創(chuàng)新包括YPOS、二維碼營銷、金融服務等,為”一主“的互聯網形式變現。

　　2015年10月公告投資1050萬元成立上海優(yōu)啦金融信息服務公司。當前中小企業(yè)普遍面臨融資難的問題,而這其中有大量優(yōu)質企業(yè)與資產。優(yōu)啦專注于為優(yōu)質的電商中小企業(yè)服務。通過互聯網化、工廠化、數據化的小額貸款服務,幫助客戶解決融資難題。核心為對企業(yè)信息流、現金流、物流數據的掌握,進而基于大數據建立信用評估體系、風險控制體系。優(yōu)啦經過短時間的發(fā)展目前貸款供不應求,風控模型不斷得到市場認可。小貸公司設立將解決優(yōu)啦貸款資金緊缺問題,為未來貸款規(guī)模數量級增長打下基礎。

　　商戶營銷是未來的重點。第一商戶數量能夠快速增長,第二商戶可以從線下移到線上或者線上移到線下。掌握商戶信息比如交易流水和業(yè)經營況以做很多衍生業(yè)務,比如貸款理財等,而這些商戶可能不是銀行最優(yōu)質的客戶,所以商戶運營商具備相對的優(yōu)勢。

　　整合原有業(yè)務為中小微企業(yè)提供金融服務。新大陸是國內POS 機龍頭廠商,傳統(tǒng)和新款POS機銷售均是領先地位,擁有深厚的行業(yè)應用基礎和經驗。子公司亞大通訊從事銀行應用系統(tǒng)開發(fā)和銀行卡專業(yè)(收單)外包服務。已與中國銀行的13家省級分行及22家地市級分行合作開展了商戶及POS 機具專業(yè)技術外包服務項目。夠提供地推和運營為商戶服務。公司在各項領域多年經營,為網商小貸基于大數據的互聯網小額貸款業(yè)務的開展提供了基礎條件。

　　不比過多擔心房地產業(yè)務影響。公司今年三季度指出,剔除房地產業(yè)務后公司營業(yè)收入及歸屬母公司凈利潤分別同比增長44.6%和61.1%。2014年剔除房地產業(yè)務后凈利潤增速達到38%:電子支付業(yè)務銷售收達到7.67億,同比增長43%,傳統(tǒng)POS 銷售量同比增長40%以上,新產品產品MPOS 和IPOS 出貨量和市占率均處于國內第一位;識別類產品銷售收入2.2億元其中2D 和PDA 產品占比66%,同比增長45%。預計自動識別和金融支付業(yè)務未來將會為公司提供更多的業(yè)績支撐。

　　維持公司盈利預測,維持“買入”評級。公司逐步實現從單一機具銷售向互聯網化轉型帶來公司業(yè)務空間的提升,預計公司2015-2017年收入分別25.8億、33.2億和44.6億,凈利潤分別為3.81和4.84和6.51億元,每股凈收益分0.41和0.52元和0.70元。

　　御銀股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　御銀股份:訂單飽滿,互聯網金融業(yè)務穩(wěn)步推進

　　御銀股份 002177

　　研究機構：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-10-21

　　投資要點:

　　業(yè)績同比下滑。2015年前三季度公司營業(yè)收入8.13億元,同比增長18.60%,歸屬于上市公司股東凈利潤為6131萬元,同比下降48.51%?？鄯呛髿w母凈利潤為6730萬元,同比減少27.32%;第三季度單季度公司實現營收2.95億元,同比增長20.79%,歸屬于上市公司股東凈利潤為621.39萬元,同比減少86.53%,扣非后歸母凈利潤為1005萬元,同比下降51.08%。營業(yè)收入的穩(wěn)定增長主要是因為公司ATM 機具訂單的穩(wěn)定增長。凈利潤同比下滑的原因包括:(1)去年同期公司子公司御新軟件出售星河生物股票獲得較大的投資收益,導致今年該項目同比減少3342萬元,降幅達107.54%;(2)公司產品價格的下降導致公司整體毛利率大幅下滑。

　　機具訂單飽滿,未來驅動因素較為明確。前三季度,公司依靠技術和渠道優(yōu)勢,不斷收獲銀行機具大單。在上半年公司獲得的建行3.36億元的一體機(國產)采購項目的基礎上,公司在第三季度收到建行第四批采購訂單,訂單金額1.50億元,整個建行項目在第三季度的收入確認額為1.08億元。同時,公司中標了工行240臺的存取款一體機項目。我們認為,未來公司機具的銷量仍將保持穩(wěn)定的增長,主要受益于:(1)國產化替代,出于自主可控考慮,銀行IT 的采購逐步向國內廠商傾斜;(2)新舊設備的更替以及銀行網點運營成本的上升,推動機具的采購需求上升;(3)渠道下沉,城商行和村鎮(zhèn)銀行開始成為銀行機具采購增速較為明顯的市場。

　　互聯網金融業(yè)務穩(wěn)步推進。自去年公司成立廣州御銀信息以來,互聯網金融業(yè)務穩(wěn)步推進。2015年6月,公司擬以自有資金不超過人民幣8億元參與發(fā)起設立花城銀行,用于不斷拓展公司多渠道的金融業(yè)務,建立全方位互聯網金融生態(tài)體系。2015年9月30日,公司向前海股權交易中心注資2億元,股權占比7.64%,基于此,公司整合自身資源為中小微企業(yè)提供綜合性金融服務。我們認為公司在互聯網金融業(yè)務方面具有明顯的優(yōu)勢:(1)依靠金融機具的銷售渠道優(yōu)勢,公司積累了國內大部分的銀行客戶,資產端潛在資源豐富。(2)公司在互聯網金融平臺開發(fā)方面具有一定技術優(yōu)勢;(3)公司具備充足的產業(yè)并購資金,潛在的外延拓展有望加快互聯網金融的業(yè)務布局。從中長期來看,我們認為互聯網金融業(yè)務有望成為公司重要的盈利增長點。

　　盈利預測與投資建議。雖然短期內公司業(yè)績可能會受到產品價格下降帶來的負面影響,但我們仍看好公司在國內ATM 市場的地位優(yōu)勢,訂單快速落地的節(jié)奏有望繼續(xù)保持。同時,我們也非?？春霉净ヂ摼W業(yè)務的布局,其有望成為公司中長期重要的盈利驅動力。我們預計公司2015年至2017年的EPS為0.22元、0.27元、0.33元,未來三年的年均復合增速為23.92%。6個月的目標價為15.40元,對應2016年的PE 為57倍,維持“買入”評級。

　　主要不確定性:ATM 訂單低于預期的風險;產品價格下降的風險;互聯網金融業(yè)務的推進速度低于預期的風險。

　　天喻信息（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　天喻信息深度報告:教育云平臺龍頭標的,創(chuàng)新子業(yè)務后勁十足

　　天喻信息 300205

　　研究機構：愛建證券 分析師：朱志勇 撰寫日期：2016-01-20

　　金融IC卡目前仍是公司收入主要來源,積極培育新業(yè)務。公司15年業(yè)績的主要貢獻來源依然是金融IC卡業(yè)務,同時由于營改增范圍不斷擴大和增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級帶來的需求,15年稅控盤出貨量激增,未來維護費用可觀。公司正積極向服務商轉型,布局了移動支付、在線教育業(yè)務、TEE、智慧零售O2O等業(yè)務方向。

　　教育云平臺建設運營兩手抓,借助先發(fā)優(yōu)勢不斷占領市場。教育云平臺未來兩年進入集中建設期,預計市場規(guī)模達80億元。公司已與8個省平臺簽署戰(zhàn)略合作協議,預計公司在區(qū)域平臺運營權占比可達五分之一,借助平臺資源優(yōu)勢打造在線教育平臺打開2C市場,教育信息化大背景下有望成為教育云平臺龍頭企業(yè)。

　　長期看好基于TEE架構移動終端安全方案。公司主要開發(fā)TEE架構的片上操作系統(tǒng),未來生物識別類手機的普及以及移動支付市場進入白熱化,公司作為國內少數已經完成系統(tǒng)開發(fā)的公司,如果方案得到產業(yè)鏈公司支持得以落地應用,將為公司提供新的盈利增長點。

　　創(chuàng)新子業(yè)務后期爆發(fā)力強勁。兩大創(chuàng)新子業(yè)務(智慧零售O2O、移動支付)未來瞄準的是SAAS服務提供商,目前處于市場拓展期,長期趨勢向好爆發(fā)力較強。同時公司憑借多年在移動安全方面的技術和行業(yè)應用優(yōu)勢,正致力于面向小微商戶的移動稅控設備的研發(fā),市場尚處于空白期,未來前景可期。

　　投資建議。我們預計2015~2017年公司EPS為0.02元、0.36元、0.59元,最新收盤價對應的PE分別為701倍、38.9倍、23.8倍,我們認為公司作為教育云平臺的絕對主導者,即將乘風破浪;同時創(chuàng)新子業(yè)務站在戰(zhàn)略制高點,未來對公司業(yè)績增長不可小覷,首次給予“推薦”的投資評級。

　　風險提示:區(qū)域教育云平臺運營中標不及預期;TEE相關產品方案落地不及預期;創(chuàng)新子業(yè)務市場拓展不及預期

　　新開普（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　新開普:結盟招行,互聯網金融實力大增

　　新開普 300248

　　研究機構：國泰君安 分析師：符健 撰寫日期：2015-12-11

　　本報告導讀:

　　攜手招行,共同開拓移動互聯網金融。ApplePay入華進程加速,公司核心受益。

　　投資要點:

　　維持增持評級,目標價50元?？紤]公司2015年的多次并購有望對未來業(yè)績產生業(yè)績貢獻,上調2015-2017年EPS至0.16(+0.04)/0.26(+0.09)/0.41(+0.15)元,增速為25%、66%、60%?；ヂ摼W金融子行業(yè)2015年平均估值為166X,考慮公司與招行的合作有望產生協同效應,上調公司目標價至50元,維持“增持”評級。

　　攜手招行,共同開拓移動互聯網金融。公司與招行銀行于2015年12月11日簽署了戰(zhàn)略協議,雙方將在資源互利領域、合作開發(fā)領域、營銷合作領域、其他合作方向等四個范疇就客戶資源、宣傳資源、行業(yè)資源共享,移動互聯網領域、行業(yè)客戶領域開發(fā),移動互聯網、行業(yè)一卡通營銷推廣,股權投資、債權融資等開展具體合作。通過與招行合作,公司可以獲得校園一卡通客戶開拓方面的助力,為公司向校園移動互聯網轉型進一步擴大用戶基礎。此外,招行作為消費信貸巨頭,能夠為公司提供做大學生消費金融的經驗和資源,完善公司校園移動互聯網業(yè)務的商業(yè)模式。

　　ApplePay入華進程加速,公司核心受益。蘋果官方于北京時間2015年12月9日晚推送了iOS9.2系統(tǒng)的更新,ApplePay現身新版系統(tǒng)。最新跡象表明,銀聯已在技術上對ApplePay開放,而距正式準許ApplePay入華的時點可能已經非常臨近。公司憑借在NFC領域的經驗和優(yōu)勢,率先布局了NFC相關的手機客戶端和卡應用,ApplePay入華帶來的NFC熱潮,一方面有望加快受理環(huán)境的建設,一方面有利于用戶支付習慣的轉換,為公司互聯網戰(zhàn)略助力。

　　催化劑:ApplePay正式入華

　　風險提示:移動互聯網業(yè)務推廣低于預期