復旦復華（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　復旦復華：高校背景的上海本地上市公司

　　公司是具有高校背景的上海本地上市公司，主營業(yè)務為醫(yī)藥、軟件與園區(qū)房產(chǎn)等。公司與復旦大學合資成立的復旦復華科技創(chuàng)業(yè)基金的第一個投資項目正是國內(nèi)首創(chuàng)的抗口蹄疫病毒疫苗項目，該項目目前已通過了國家農(nóng)業(yè)部獸藥評審委員會的一類新獸藥初評，填補了一項國際空白。公司第一大股東復旦大學擁有全國優(yōu)秀的芯片研發(fā)人才，并擁有著我國唯一的專用集成電路和芯片國家重點實驗室。依托第一大股東，公司成功介入微電子IC產(chǎn)業(yè)，由其自主設計的“中視一號”數(shù)字電視地面?zhèn)鬏斝酒a(chǎn)成功，確立了在數(shù)字電視的龍頭地位。

　　冠昊生物（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　冠昊生物:專注研發(fā),技術(shù)擁抱未來

　　冠昊生物 300238

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽 撰寫日期：2015-10-26

　　投資要點

　　業(yè)績穩(wěn)定推進,細胞服務發(fā)力:2015年前三季度,公司營業(yè)收入、凈利潤均與上年同期略有增長,前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元,比上年同期增長12.57%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2,971.33萬元,利潤總額3,604.49萬元;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3,106.17萬元,比上年同期增長9.31%。細胞技術(shù)服務為新開拓的業(yè)務,到2015年上半年占比1.58%。

　　傳統(tǒng)再生醫(yī)學領域后備產(chǎn)品充足:公司的主營業(yè)務收入來自生物型硬腦(脊)膜補片(腦膜建)、胸普外科修補膜(胸膜建)和無菌生物護創(chuàng)膜(得膜建)等自有產(chǎn)品。腦膜建在公司的主營中占比始終保持在80%以上,在2014年最低為83.18%,2015H1回升到87.39%。生物型組織補片項目于2015年4月取得醫(yī)療器械注冊證,產(chǎn)品名稱為“乳房補片”。

　　人工角膜前景堅定看好:優(yōu)得清的生物工程角膜于2014年11月底完成了共計72例臨床試驗,截止目前并未發(fā)現(xiàn)有任何不良反應,臨床的有效率目前可以達到90%以上,到今年11月份則可以達到12個月的觀察期,期滿后即可申報注冊。該產(chǎn)品已獲準進入如果在醫(yī)療器械特別審批程序,預計比一般醫(yī)療器械產(chǎn)品審批周期要短。

　　軟骨細胞移植值得期待:截至三季度末,公司已經(jīng)通過人源組織工程化再生軟骨移植治療技術(shù)完成24例患者的移植手術(shù),通過原位組織再生技術(shù)完成16例患者的臨床治療,合計通過組織工程技術(shù)完成了40例患者手術(shù),根據(jù)術(shù)后臨床隨訪觀察,患者治療滿意度高,也獲得相關(guān)治療專家一致認可。

　　盈利預測與投資建議:預計2015-2018年公司收入2.12億、2.64億、3.36億、4.34億,實現(xiàn)凈利潤5566萬,6572萬、8416萬、11069萬,EPS0.23、0.27、0.34、0.45,對應2015-2018年P(guān)E為163.3倍、138.3倍、108.0倍、82.1倍。我們看好公司未來人工角膜市場以及以ACI治療為突破口的細胞治療領域,首次給予“增持”評級。

　　風險提示:原創(chuàng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化帶來的市場風險;干細胞領域研究技術(shù)不確定風險;免疫細胞銀行及軟骨組織移植業(yè)務推廣及相關(guān)政策風險;人工角膜未來市場認可及競爭風險

　　陽普醫(yī)療（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　陽普醫(yī)療:定增9億加碼醫(yī)療服務領域

　　陽普醫(yī)療 300030

　　研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：胡博新,丁丹 撰寫日期：2015-11-30

　　事件:

　　公司擬非公開發(fā)行股票,募集資金總額主要用于“郴州地區(qū)分級診療PPP項目”。

　　評論:

　　公司定增9億加碼醫(yī)療服務領域,維持增持評級。公司此次募集資金主要用于“郴州地區(qū)分級診療PPP項目”包括郴州市第三人民醫(yī)院院本部改造(PPP)及宜章縣中醫(yī)醫(yī)院整體搬遷(PPP)項目。此次定增將加速公司向醫(yī)院管理轉(zhuǎn)型,推動業(yè)務模式從B2B升級為B2B2C,即從醫(yī)療器械銷售向移動醫(yī)療技術(shù)支持及醫(yī)療服務轉(zhuǎn)變,競爭力進一步提升。維持盈利預測EPS0.24/0.32/0.44元,繼續(xù)看好公司向醫(yī)療服務領域轉(zhuǎn)型帶來的價值提升,維持增持評級,目標價39.96元。

　　宜章縣PPP項目已中標。公司此前公告已取得宜章縣中醫(yī)醫(yī)院整體搬遷項目中標通知書,項目總額3億元,公司出資2億元與宜章縣政府PPP模式合作共建中醫(yī)院,宜章縣的醫(yī)療服務資源相對貧乏,公司此次與縣政府合作具有較大市場需求空間。

　　同時,公司嘗試介入到醫(yī)院管理領域,公司信息化產(chǎn)品與醫(yī)療器械有望與醫(yī)院管理深入整合,進一步提升公司競爭力。郴州第三人民醫(yī)院訂單預計在定增后開標,公司即可對老醫(yī)院進行供應鏈的托管探索。

　　新產(chǎn)品儲備豐富有望陸續(xù)上市。上半年已公告血栓彈力圖儀,儀器拿到第三方檢測報告,配套試劑正在準備進行第三方檢測;全自動血型配血儀和缺血治療儀已進入第三方檢測階段;直乙腸鏡(光聲成像技術(shù))樣機初步搭建完成,后續(xù)將進行第三方檢測。

　　風險提示:定增進度低于預期;醫(yī)療服務盈利周期較長;應收賬款收回風險;

　　華海藥業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華海藥業(yè)公司跟蹤報告:計劃轉(zhuǎn)讓修美樂海外權(quán)益,聚焦國內(nèi)生物藥開發(fā)

　　華海藥業(yè) 600521

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：余文心 撰寫日期：2016-02-29

　　投資要點:關(guān)注公司制劑出口及國內(nèi)制劑業(yè)務進展

　　事件:

　　公司發(fā)布公告,與美國ONCOBIOLOGICS關(guān)于阿達木單抗的合作協(xié)議發(fā)生調(diào)整。由于Onco未在規(guī)定時間內(nèi)執(zhí)行優(yōu)先溢價回購阿達木單抗的權(quán)利,華海將選擇公開轉(zhuǎn)讓其享有的阿達木單抗在歐美發(fā)達國家市場51%的權(quán)益。

　　點評:

　　計劃轉(zhuǎn)讓阿達木單抗海外權(quán)益,有望獲得巨額一次性收益。公司發(fā)布公告,將公開轉(zhuǎn)讓其享有的阿達木單抗在歐美發(fā)達國家51%的股權(quán)。此次,Onco有權(quán)在規(guī)定時間內(nèi)溢價收購這部分權(quán)益,但其仍處于IPO的流程之中,沒有足夠資金執(zhí)行。這也給了華海在公開市場上以更高價出售這部分權(quán)益的機會。

　　阿達木單抗是目前全球用藥金額最大的品種,2014年全球銷售額高達125億美金。Onco的阿達木單抗生物仿制藥在美國和歐洲都已經(jīng)完成一期臨床,三期臨床即將啟動,因此市場價值極高。精確的轉(zhuǎn)讓價格尚難判斷,我們初步估計轉(zhuǎn)讓金額大概率在數(shù)千萬美金的量級,公司有望獲得巨額一次性收益。

　　集中資源,深耕國內(nèi)生物藥市場,培育下一個核心增長引擎。從公司發(fā)展戰(zhàn)略的角度考慮,我們認為在目前時點公開轉(zhuǎn)讓阿達木單抗海外權(quán)益,是最優(yōu)的選擇:1)公司的阿達木單抗在美國和歐洲市場即將進入臨床三期。臨床三期需要做大量的原研藥比對,研發(fā)費用可能在數(shù)千萬美元,且存在一定的失敗風險。公司目前的業(yè)務體量,并不合適獨立承擔如此大的研發(fā)項目;2)阿達木單抗海外權(quán)益的收購,預計將為公司帶來數(shù)千萬美金的資金。這些資金,將充分保障公司國內(nèi)生物藥業(yè)務的開展。

　　參照Ranbaxy、Reddy等印度仿制藥企業(yè)的成長歷史,都是在制劑出口的成長性兌現(xiàn)后,進一步向生物仿制藥和創(chuàng)新藥升級。華海也在復制同樣的路徑。此前,華海已經(jīng)成立了子公司華奧泰,重點布局國內(nèi)生物藥市場。目前,公司的阿達木單抗生物仿制藥已經(jīng)向SFDA申報,正在等待臨床批件,貝伐珠單抗(阿瓦斯汀)的研發(fā)工作也已基本完成。在有了充足的資金支持后,公司生物藥項目有望加速發(fā)展,成為中長期接力制劑出口的下一個核心增長引擎。

　　中美市場聯(lián)動,充分挖掘國際化的收益。此前,市場主要關(guān)注公司制劑出口的發(fā)展?jié)摿?。阿達木單抗的案例,使是我們看到海外技術(shù)引進的巨大前景。與Onco的合作,不但使公司獲得了巨額投資收益,同時還獲得了阿達木單抗(修美樂)和貝伐珠單抗(阿瓦斯汀)這兩個高水準大品種國內(nèi)市場100%權(quán)益。

　　我們認為,華海美國未來不僅會扮演公司制劑出口的平臺,也將成為公司的技術(shù)引進平臺。中美市場的聯(lián)動,將使公司在中國和美國兩大市場的競爭力雙向提升。

　　盈利預測。我們預計2015-17年公司EPS為0.58、0.71、1.02元。我們給予公司2016年56倍PE,目標價40元,維持“增持”評級。

　　風險提示。原料藥環(huán)保整治,以及國內(nèi)藥政改革,可能對公司業(yè)務造成擾動。