威海廣泰（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　威海廣泰:構(gòu)筑大營銷平臺(tái),業(yè)績持續(xù)成長可期

　　威海廣泰 002111

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：馮勝 撰寫日期：2015-12-01

　　事件:

　　威海廣泰11月26日發(fā)布公告:投資設(shè)立全資子公司北京廣泰聯(lián)合商貿(mào)有限公司(以下簡稱“北京廣泰”),并在11月25日完成工商注冊登記等相關(guān)設(shè)立手續(xù),取得北京市工商行政管理局東城分局頒發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。

　　評(píng)論:

　　業(yè)務(wù)橫向拓展基于邏輯延伸,協(xié)同效應(yīng)顯著

　　公司自2009 年以來,先后收購北京中卓時(shí)代、營口新山鷹、天津全華時(shí)代(收購正在實(shí)施),形成了“以空港設(shè)備為基礎(chǔ)業(yè)務(wù),以消防設(shè)備為發(fā)展業(yè)務(wù),以無人機(jī)和軍品為新興業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略布局。

　　各業(yè)務(wù)板塊之間具備較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng):空港車輛與消防車均屬于特種車輛,生產(chǎn)管理模式具有一致性,且機(jī)場消防車作為高端產(chǎn)品橫跨空港和消防兩個(gè)領(lǐng)域,能夠利用空港的銷售渠道。而消防預(yù)警設(shè)備是消防業(yè)務(wù)的延伸,且大空間自動(dòng)滅火裝置的主要用戶之一就是機(jī)場。同理,消防領(lǐng)域的營銷資源完全可以嫁接到無人機(jī)業(yè)務(wù),促進(jìn)消防無人機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　可見,威海廣泰的業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張具備極強(qiáng)的邏輯關(guān)系,不是盲目的做大業(yè)務(wù)體量,而是基于資源稟賦特征的有序拓展。

　　營銷能力突出,資源可以嫁接至無人機(jī)業(yè)務(wù)

　　威海廣泰經(jīng)過多年的積累已經(jīng)形成了一套行之有效的營銷方法,積攢了豐富的營銷資源。以消防車業(yè)務(wù)為例,2009-2014 間年均增速達(dá)到44%,遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

　　消防用無人機(jī)市場需求有望打開。根據(jù)《中國消防年鑒》,截止到2013年底,我國共有城區(qū)、縣城政府專職消防中隊(duì)1047 個(gè),鄉(xiāng)政政府專職消防中隊(duì)5327個(gè)(國家重點(diǎn)鎮(zhèn)862、一般建制鎮(zhèn)3886、鄉(xiāng)579)。合理估計(jì)一個(gè)中隊(duì)配置2架無人機(jī), 且僅考慮城區(qū)、縣城以及重點(diǎn)鎮(zhèn)的消防中隊(duì)的配置需求,則消防無人機(jī)的市場需求達(dá)到3818架,對(duì)應(yīng)市場規(guī)模約為19 億元。天津全華時(shí)代重組完成后,借助母公司的營銷資源,預(yù)計(jì)將在消防領(lǐng)域有大的發(fā)展,值得期待。

　　重外延式拓展,更重內(nèi)部資源整合

　　本次設(shè)立北京廣泰,旨在整合公司在消防車、火災(zāi)報(bào)警設(shè)備、警用裝備、無人機(jī)產(chǎn)品的部分市場營銷資源,提高銷售協(xié)同效應(yīng),形成統(tǒng)一管理、協(xié)作銷售的模式,進(jìn)一步擴(kuò)大銷售業(yè)績,拓展市場份額。

　　收購兼并本身雖然重要,但是我們更關(guān)注并購?fù)瓿珊蟮膬?nèi)部整合與協(xié)同。公司在集團(tuán)管控方面已經(jīng)形成了有效機(jī)制, 包括技術(shù)交互協(xié)助、財(cái)務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)付等方面,營銷平臺(tái)的構(gòu)筑是集團(tuán)管控一體化戰(zhàn)略的深化。優(yōu)秀的基因可以復(fù)制,我們看好在集團(tuán)公司一體化管控下各業(yè)務(wù)板塊的快速發(fā)展。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)

　　公司戰(zhàn)略布局清晰有序,業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)打穩(wěn)扎,盡顯優(yōu)秀公司的特質(zhì);同時(shí)具備通用航空、軍品、無人機(jī)等主題投資概念。在不考慮收購全華時(shí)代的前提下,預(yù)計(jì)2015-2017年的凈利潤分別為191、261、344百萬元, EPS分別為 0.53、0.72、0.95,根據(jù)通航、消防兩大板塊2016年的估值水平,對(duì)應(yīng)價(jià)格為38.51元/股。在考慮收購全華時(shí)代的前提下, 2015-2017年公司的凈利潤分別為191、270、365百萬元,EPS分別為0.53、0.70、0.95,根據(jù)通航、消防、無人機(jī)三大板塊2016年的估值水平,公司的合理價(jià)格為42.37元/股。我們認(rèn)為,威海廣泰已經(jīng)探索形成了一條“外延式拓展+ 內(nèi)部資源整合”的有效發(fā)展路徑,公司長期高速成長值得期待,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　(1)國內(nèi)機(jī)場建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;

　　(2) 政府財(cái)政支出大幅下滑;

　　(3)收購全華時(shí)代進(jìn)度低于預(yù)期。

　　惠博普（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　惠博普:部分產(chǎn)油國凍結(jié)產(chǎn)能、巴菲特持續(xù)增持石油資產(chǎn);公司將受益油價(jià)上漲

　　惠博普 002554

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君,王強(qiáng) 撰寫日期：2016-02-23

　　1.事件

　　近日,OPEC部分成員國沙特、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉等與俄羅斯達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議,四國同意產(chǎn)量凍結(jié)在1月11日水平,伊朗表示支持凍結(jié)產(chǎn)能的提議。

　　2月17日,巴菲特旗下的伯克希爾公司公布其對(duì)能源巨擘金德摩根(KinderMorgan)的投資。截至去年年末,伯克希爾擁有金德摩根2653萬股,持倉市值近4億美元。美國證交會(huì)公布的最新監(jiān)管文件顯示,巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾公司今年內(nèi)已買入1298萬股美國煉油企業(yè)菲利普斯66(PSX)股票,總額高達(dá)10億美元。菲利普斯66已成為伯克希爾第六大重倉股。

　　公司公告收到實(shí)際控制人黃松、白明垠、潘峰、肖榮提交的《關(guān)于2015年度利潤分配預(yù)案的提議及承諾》,提議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元人民幣(含稅);同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)部分產(chǎn)油國達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議,油價(jià)已在底部

　　此次OPEC部分產(chǎn)油國達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議,產(chǎn)油國合作提振油價(jià)的努力初見成效。雖然伊朗未承諾加入全球石油限產(chǎn)協(xié)議,但支持OPEC成員國為維持油價(jià)穩(wěn)定所做出的努力,這是積極的一步。

　　美國石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2月12日當(dāng)周,API原油庫存減少326萬桶至4.991億桶,降幅大于預(yù)期,預(yù)期增加300萬桶。此外,伊拉克計(jì)劃每天削減20萬桶石油產(chǎn)量。為了防止油價(jià)的進(jìn)一步崩潰,伊拉克計(jì)劃把本國石油日產(chǎn)量從380萬桶削減到360萬桶,日減20萬桶;委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)表示多哈凍結(jié)石油產(chǎn)量協(xié)議是組建新聯(lián)盟的第一步。

　　在上述因素刺激下,國際油價(jià)2月17日上漲8%,由此可見市場認(rèn)為30美元/桶的原油價(jià)格已是相對(duì)底部,一旦有“減產(chǎn)”甚至“限產(chǎn)”的消息出現(xiàn),都會(huì)刺激原油價(jià)格大幅上升。

　　我們認(rèn)為油價(jià)進(jìn)一步下行空間已不大,今年底有望回到40-50美元的區(qū)間。油價(jià)未來反彈主要看供給端,公司業(yè)績優(yōu)異、確定性高,油價(jià)反彈時(shí)彈性較大。

　　(二)低油價(jià)下投資價(jià)值凸顯,油氣巨頭并購抄底

　　國際油價(jià)持續(xù)低迷情況下,全球油氣公司及油服公司營收利潤大幅下滑,股價(jià)也紛紛下挫,但同時(shí)也提供了一個(gè)良好的投資及并購窗口。

　　除巴菲特抄底能源股外,低油價(jià)下部分油氣公司抄底進(jìn)行并購:(1)世界最大的油服公司斯倫貝謝于2015年8月份宣布已經(jīng)就以現(xiàn)金加股票的方式收購油田設(shè)備制造商卡梅隆國際(CameronInternationalCorporation)達(dá)成一致,交易金額約為127.4億美元;(2)2014年11月,第二大石油服務(wù)公司哈里伯頓和世界第三大石油服務(wù)公司貝克休斯17日宣布達(dá)成協(xié)議,前者將以現(xiàn)金加股票的方式收購后者,總交易額為346億美元;(3)2015年4月,荷蘭皇家殼牌宣布同意以大約470億英鎊現(xiàn)金加股票方式收購英國天然氣集團(tuán)(BG),收購?fù)瓿珊?新公司將接近世界上最大的石油商美國?？松梨?ExxonMobil)。

　　(三)擬10送10派2元;共分配現(xiàn)金紅利1.07億元

　　公司實(shí)際控制人提議以公司現(xiàn)有股本535,625,000股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元人民幣(含稅),同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股;共分配現(xiàn)金紅利107,125,000元,轉(zhuǎn)增股本535,625,000股。

　　2015年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.59億元,截至2015年12月31日的資本公積為10.50億元,母公司未分配利潤為2.83億元。此次利潤預(yù)分配充分考慮了公司傳統(tǒng)油氣田裝備及工程業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長,環(huán)保、油氣管道等業(yè)務(wù)成長可期的情況,與公司的業(yè)務(wù)發(fā)展階段相匹配,符合公司的發(fā)展規(guī)劃。

　　(四)海外EPC訂單保障公司業(yè)績穩(wěn)步增長

　　公司2014年實(shí)現(xiàn)了向EPC工程總承包商的轉(zhuǎn)型,與國外競爭對(duì)手相比,公司有較大成本優(yōu)勢,在全球油氣公司削減資本支出環(huán)境下,公司因產(chǎn)品性價(jià)比高中標(biāo)概率明顯提升。

　　2015年11月,公司與巴基斯坦OGDCL公司簽訂巴基斯坦Nashpa油田天然氣處理及液化石油氣回收項(xiàng)目的《工程總承包合同》,合同金額為1.48億美元。我們判斷公司海外客戶數(shù)量將持續(xù)增加,品牌影響力不斷增強(qiáng),未來海外大單預(yù)期樂觀,公司營收將持續(xù)穩(wěn)步增長。此外,公司業(yè)績還受益于原材料價(jià)格下降及人民幣貶值等因素。

　　(五)進(jìn)軍通用環(huán)保領(lǐng)域,培育新增長點(diǎn);受益“美麗中國”

　　國內(nèi)石化煉化市場對(duì)老化油、含油污泥處理等有較大需求,2015年公司相關(guān)技術(shù)有突破且得到認(rèn)可,預(yù)計(jì)2016年公司在石化煉化環(huán)保領(lǐng)域業(yè)績有較大增長。

　　公司2015年投資2億元在天津成立環(huán)境工程公司,對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)行專業(yè)化管理,形成核心團(tuán)隊(duì),未來主營業(yè)務(wù)包括土壤修復(fù)、重金屬處理,河流領(lǐng)域的治理、生物廢棄物的綜合利用、市政垃圾及污水處理等。公司目前在河北、河南、湖北、四川等有多個(gè)項(xiàng)目在跟蹤,2016將出臺(tái)的《土十條》將會(huì)促進(jìn)土壤修復(fù)藍(lán)海市場的高速增長,公司通用環(huán)保板塊有望充分受益,未來有望成為公司第二主業(yè)。

　　(六)管道自動(dòng)化及檢測維保業(yè)務(wù)未來有望成為公司新業(yè)績增長點(diǎn)

　　目前國內(nèi)油氣長輸管道總里程達(dá)到12萬公里,每年檢測市場需求近20億元,維保市場更大,且技術(shù)門檻較高,毛利率高。

　　公司2015年使用自有資金1.19億元,收購控股子公司濰坊凱特8名自然人股東所持33.123%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?公司對(duì)濰坊凱特的持股比例由51%增至84.123%。濰坊凱特主業(yè)為管道自動(dòng)化、數(shù)字化等,和公司優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同效應(yīng)顯著,2012-2014年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)150%,我們判斷2016年將持續(xù)增長。

　　2015年公司成立惠博普管道技術(shù)有限公司,并進(jìn)行了智能內(nèi)檢測技術(shù)的儲(chǔ)備和開發(fā),2016年將逐步推向市場。

　　惠博普管道技術(shù)有限公司定位為“管道醫(yī)院”,按照完整性管理的理念打造管道一體化服務(wù)能力,預(yù)計(jì)產(chǎn)品及服務(wù)毛利率超50%,未來有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　(七)股權(quán)激勵(lì)要求未來幾年業(yè)績高增長

　　此次股權(quán)激勵(lì)解禁條件為:以2012-2014年凈利潤均值為基數(shù),2015-2017年凈利潤增長率不低于40%、100%、160%。公司2012-2014年扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤均值為1.07億元,即股權(quán)激勵(lì)要求2015-2017年扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于1.50億、2.15億和2.79億元(此處“凈利潤”指歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤)。

　　公司于2015年12月向274名激勵(lì)對(duì)象授予2000萬份限制性股票,人均約7.3萬股,授予價(jià)格為每股5.09元,激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、中高級(jí)管理人員和核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員等。

　　我們認(rèn)為本次股權(quán)激勵(lì)力度較大,將調(diào)動(dòng)公司中高層管理人員及核心員工的積極性,助推公司不斷發(fā)展。

　　3.投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.30/0.57/0.77元,PE為41/22/16倍;公司為小市值、低估值、高增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,市場預(yù)期差較大,持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示:國際油價(jià)持續(xù)下滑、海外項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保及管道檢測維保業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。

　　中鼎股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中鼎股份:增發(fā)過會(huì)、大股東再度增持;環(huán)保/無人機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、充電樁等促發(fā)展

　　中鼎股份 000887

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2016-01-18

　　1.事件公司公告控股股東中鼎集團(tuán)于2016年1月15日通過資產(chǎn)管理計(jì)劃增持了公司850,000股股份。公司于1月13日晚間公告非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲發(fā)審委審核通過。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)控股股東再度增持,彰顯發(fā)展信心。

　　公司此前已公告控股股東中鼎集團(tuán)計(jì)劃以自有資金不低于1.5億元通過證券公司或基金管理公司定向資產(chǎn)管理等方式增持公司股票,增持完成后六個(gè)月內(nèi)不減持本公司股份。截至2016年1月15日,公司已增持586.01萬股,占公司總股本的0.53%,增持金額為1.34億元,增持均價(jià)為22.91元。

　　公司前三季度扣非業(yè)績同比增長45%。我們認(rèn)為,本次增持將使控股股東和投資者利益更加趨于一致,有利于公司發(fā)展。預(yù)計(jì)公司今明兩年業(yè)績將高速增長,發(fā)展勢頭良好。

　　(二)增發(fā)過會(huì),現(xiàn)價(jià)略高于增發(fā)底價(jià)。

　　公司于2015年4月發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,擬非公開發(fā)行不超過12,129.82萬股,發(fā)行價(jià)格不低于16.23元/股,扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額不超過19.17億元,募集資金將全部用于收購WEGU100%的股權(quán)、汽車后市場“O2O”電商服務(wù)平臺(tái)等5個(gè)項(xiàng)目。我們判斷公司有望于2月底附近獲得正式批文。公司目前股價(jià)17元,略高于增發(fā)底價(jià)。

　　(三)與兵器集團(tuán)合作研制軍用無人機(jī)重油發(fā)動(dòng)機(jī)。

　　公司此前公告下屬子公司中鼎動(dòng)力與中國北方發(fā)動(dòng)機(jī)研究所簽署《輕型航空活塞發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略合作協(xié)議》。中國北方發(fā)動(dòng)機(jī)研究所隸屬于中國兵器工業(yè)集團(tuán),是從事軍用發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)研究的專業(yè)研究所,擁有國內(nèi)一流水平的柴油機(jī)設(shè)計(jì)開發(fā)研究體系和數(shù)百名實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富、具有較高水平的專業(yè)研究人員。自“十一五”以來就開展了雙對(duì)置發(fā)動(dòng)機(jī)研究工作,獨(dú)立完成了試驗(yàn)樣機(jī)的開發(fā)工作并達(dá)到預(yù)定指標(biāo)要求,為雙對(duì)置柴油機(jī)工程化的順利開展積累了經(jīng)驗(yàn)。目前特種用途的無人機(jī)用重油活塞發(fā)動(dòng)機(jī)受到國外禁運(yùn)的限制。本次合作將利用雙對(duì)置發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)研合作,開展航空用重油活塞發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)開發(fā)、試制與產(chǎn)業(yè)化工作。一旦成功,將打破國外通過限制發(fā)動(dòng)機(jī)出口制約我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的被動(dòng)局面。我們認(rèn)為,本次合作是公司軍民深度融合邁出的第一步。本次合作一方面將提高中鼎動(dòng)力的技術(shù)研發(fā)實(shí)力,進(jìn)入高端無人機(jī)市場,另一方面也將促進(jìn)公司進(jìn)軍軍工等高端密封件領(lǐng)域。

　　3.投資建議。

　　不考慮本次增發(fā),預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.80/1.03/1.24元,PE為21/17/14倍。考慮本次增發(fā),預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.76/1.05/1.33元,PE為22/16/13倍。預(yù)計(jì)未來業(yè)績?nèi)跃呱险{(diào)潛力,持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示:OPOC環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)、外延發(fā)展低于預(yù)期、天然橡膠價(jià)格和匯率波動(dòng)。

　　江南嘉捷（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　江南嘉捷:在手訂單增長28%保障明年業(yè)績,“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的加快轉(zhuǎn)型

　　江南嘉捷 601313

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2015-11-02

　　投資要點(diǎn):

　　1.事件

　　公司發(fā)布三季報(bào),公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)收入20.15億元,同比增長2.71%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元,同比增長0.79%,EPS為0.41元。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)在手訂單同比增長28%;新接訂單增10%

　　公司前三季度收入和業(yè)績均維持穩(wěn)健增長,受房地產(chǎn)和基建投資增速下滑影響,增速略低于預(yù)期。2015年前三季度公司手持訂單37.95億元,同比增長28%(2014年前三季度公司手持訂單為29.6億元),為四季度及明年的業(yè)績增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　公司2014年底在手訂單33.4億元,截至2015年9月底在手訂單37.95億元,公司前三季度收入20.15億元,據(jù)此計(jì)算,公司前三季度新接訂單24.7億元,同比增長10.27%(類似上述方法,2014年前三季度公司新接訂單為22.4億元)。

　　(二)設(shè)立培訓(xùn)基地助力維保業(yè)務(wù),促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展

　　公司9月公告設(shè)立電力專業(yè)技能型人才培訓(xùn)基地,有利于發(fā)展電梯行業(yè)的特有工種職業(yè)技能培訓(xùn),提升公司安裝維修人員的專業(yè)技能水平,為公司的安裝維保業(yè)務(wù)拓展奠定有力的基礎(chǔ),促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　2015年上半年公司自動(dòng)扶梯、安裝維保及零部件銷售收入分別同比增長70%、34%和26%,其中安裝維保收入占比達(dá)到10.6%,同比提升1.8pct,創(chuàng)歷史新高,轉(zhuǎn)型升級(jí)初見成效。公司新增取得安裝維修許可證分公司1家,合計(jì)為27家,計(jì)劃發(fā)展取證資格的分公司30家,預(yù)計(jì)未來公司安裝維保、零部件銷售等高毛利率業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長。

　　公司目前網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球80多個(gè)國家和地區(qū),在重點(diǎn)國家及主要地區(qū)擁有一級(jí)經(jīng)銷商共超過100家,2015年上半年出口收入同比增長26.7%,國際化程度不斷提升。

　　(三)參股股權(quán)投資公司,拓展資本運(yùn)營業(yè)務(wù)

　　公司9月公告5000萬元參股宏盛開源是公司拓展資本運(yùn)營業(yè)務(wù)、獲得長期投資收益的有益嘗試。公司2015年半年末在手現(xiàn)金5.6億元,此外還有2.2億元銀行理財(cái)產(chǎn)品,在手現(xiàn)金充裕。我們認(rèn)為公司此次參股有利于公司增加資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),未來公司將繼續(xù)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　公司業(yè)績增長驅(qū)動(dòng)主要來自行業(yè)增長、市占率提升、維保等高毛利率業(yè)務(wù)占比提升、成本下降、出口增長等。公司從2014年起利用物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)全力打造“江南嘉捷2.0”(生產(chǎn)和服務(wù)結(jié)合型)新模式,在2015年加強(qiáng)電梯物聯(lián)網(wǎng)、智能樓宇監(jiān)控系統(tǒng)的開發(fā),開創(chuàng)“互聯(lián)網(wǎng)+電梯”的新時(shí)代。公司6月1日公告與中瑞機(jī)電合作共同搭建金屬3D打印裝備研發(fā)平臺(tái),加快實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)電梯向智能電梯方向轉(zhuǎn)變。除3D打印,我們關(guān)注公司其他轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)態(tài)。

　　(四)回購計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn),控制人持股比例有望超30%

　　公司7月公告擬以自有資金不超過1.517億元通過集中競價(jià)回購股份,回購價(jià)格不超過15.17元,預(yù)計(jì)以集中競價(jià)交易方式回購股份約1000萬股,占公司總股本比例約為2.50%,回購力度較大。截至9月30日,公司已公告回購316.82萬股(合計(jì)3956.61萬元),占公司總股本的比例為0.79%。根據(jù)計(jì)劃,公司還可以增持1.1億元左右,我們預(yù)計(jì)公司回購計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)。

　　公司實(shí)際控制人金祖銘、金志峰父子持股合計(jì)29.33%。如果此次回購1000萬股成功,公司總股本將縮減為3.9億股,實(shí)際控制人持股比例將達(dá)到30.08%,從而超過30%。這將為公司未來轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定良好基礎(chǔ)。

　　(五)“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力大

　　前3大國際電梯巨頭收入規(guī)模均超500億元,市值均在1000億元以上,ROE超30%,保持了長達(dá)20-30年的8-9%復(fù)合增長率的穩(wěn)健增長,PE仍維持在20-25倍。公司未來成長潛力巨大。(4月21日深度報(bào)告《電梯行業(yè)國際比較:進(jìn)口替代+維保+出口+轉(zhuǎn)型,民族品牌龍頭潛力巨大》)。

　　與內(nèi)資企業(yè)康力電梯、博林特相比,公司輕資產(chǎn)運(yùn)營,業(yè)績彈性大,市值相對(duì)偏低。部分電梯企業(yè)正向機(jī)器人/工業(yè)4.0等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。公司為“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,未來轉(zhuǎn)型潛力大;除向“生產(chǎn)和服務(wù)結(jié)合型”轉(zhuǎn)型、打造“江南嘉捷2.0”之外,不排除向工業(yè)4.0等其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　3.投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.62/0.70/0.82元,PE為23/21/18倍;估值低于電梯產(chǎn)業(yè)鏈平均水平。前公司市值約58億元,擁有現(xiàn)金和銀行理財(cái)產(chǎn)品近8億元。

　　公司為互聯(lián)網(wǎng)+、3D打印、“中國制造2025”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,股份回購、實(shí)際控制人增持等彰顯公司發(fā)展信心;安全邊際較高。公司在手現(xiàn)金充裕,公司業(yè)績增速下滑,我們預(yù)計(jì)公司未來將加快轉(zhuǎn)型,市值將向康力電梯、博林特靠攏。

　　持續(xù)推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)、電梯需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型升級(jí)低于預(yù)期。

　　隆鑫通用（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　隆鑫通用:與哈爾濱雙城區(qū)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同拓展農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)

　　隆鑫通用 603766

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2016-03-04

　　與雙城區(qū)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同推進(jìn)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+。

　　公司近期公告,與哈爾濱雙城區(qū)政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。雙城區(qū)地處松嫩平原腹部,松花江南岸,全區(qū)大田農(nóng)作物播種面積約380萬畝,種植業(yè)和畜牧業(yè)發(fā)達(dá)。

　　協(xié)議主要內(nèi)容為:一、自2016年5月起,公司的大型無人直升機(jī)將在雙城區(qū)的轄區(qū)內(nèi)380萬畝大田農(nóng)業(yè)作物地塊上進(jìn)行航化噴灑作業(yè)的示范和推廣;二、共同推進(jìn)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的戰(zhàn)略落地,隆鑫通用將發(fā)揮無人機(jī)平臺(tái)在農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)采集、分析和處理方面的集成能力;三、適時(shí)與當(dāng)?shù)氐拇笮娃r(nóng)業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)機(jī)構(gòu)共同成立組建大田農(nóng)業(yè)航化作業(yè)的運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)。

　　無人機(jī)進(jìn)展順利,將積極推廣農(nóng)業(yè)植保領(lǐng)域應(yīng)用。

　　公司的XV-2無人機(jī)已完成了多項(xiàng)測試驗(yàn)證,在自動(dòng)駕駛地形匹配模式下,完成了起飛、懸停、加速、速度保持、減速、懸?；剞D(zhuǎn)、側(cè)飛等標(biāo)準(zhǔn)大田作業(yè)模式的科目測試,為公司無人機(jī)今年進(jìn)行批量生產(chǎn)和在北方開展無人機(jī)植保大田作業(yè)示范推廣工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　參股興農(nóng)豐華,打造農(nóng)業(yè)信息化服務(wù)提供商。

　　公司之前公告出資1,700萬元人民幣對(duì)興農(nóng)豐華進(jìn)行增資,獲得其28%的股權(quán),成為第二大股東,其是國內(nèi)最領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)信息公司,未來將通過無人機(jī)與農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)相互結(jié)合,提供系統(tǒng)的農(nóng)業(yè)信息化服務(wù)。

　　投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的EPS分別為0.93、1.05、1.16元,我們看好公司在無人機(jī)及農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域拓展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)績大幅下滑,轉(zhuǎn)型低于預(yù)期

　　通裕重工（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　通裕重工:核廢料設(shè)備和風(fēng)機(jī)主軸優(yōu)勢顯著,打造核電和風(fēng)機(jī)設(shè)備制造平臺(tái)

　　通裕重工 300185

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2015-11-23

　　事件:

　　1、公司公告收到中國證監(jiān)會(huì)出具的非公開發(fā)行股票反饋意見通知書,要求30日內(nèi)書面回復(fù)意見。公司擬向不超過5名投資者非公開發(fā)行不超過2.2億股,募集資金不超過14.85億元, 扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目、大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目和大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目。

　　2、公司公告,控股子公司東方機(jī)電與中核工程簽訂協(xié)議,共同研發(fā)核廢料處理用超級(jí)壓實(shí)機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備和水泥灌漿設(shè)備。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1、公司為風(fēng)機(jī)主軸制造龍頭企業(yè),領(lǐng)先的鍛鑄件生產(chǎn)能力為拓展核電、油服等領(lǐng)域產(chǎn)品提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 公司是國內(nèi)最大的MW 級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸生產(chǎn)基地、亞洲最大的球墨鑄鐵管管模生產(chǎn)基地、中國大型鑄鍛件主要制造商。公司自主研發(fā)120MN 自由鍛造油壓機(jī),以及達(dá)世界先進(jìn)水平的25MN 和30 MN 數(shù)控校直液壓機(jī)2臺(tái)。年熱處理能力可達(dá)11.5萬噸。

　　公司主要產(chǎn)品是風(fēng)機(jī)主軸,2015年上半年風(fēng)機(jī)主軸業(yè)務(wù)占公司收入的33%,占公司毛利的44%。同時(shí),公司還涉及球墨鑄鐵管管模、自由鍛件、電渣重熔錠等鍛、鑄造類業(yè)務(wù)。近兩年國內(nèi)外風(fēng)機(jī)市場的復(fù)蘇帶動(dòng)公司歸母凈利潤年均同比增長約20%。

　　公司所處的大型鑄鍛件制造業(yè)是重大高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ),公司已明確提出“盡快形成以新能源裝備、海工裝備、通用航空裝備、軍工裝備為核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。公司產(chǎn)品開始涉足核電、航空、油服等設(shè)備制造領(lǐng)域,預(yù)計(jì)未來將在高端制造領(lǐng)域獲得新的增長點(diǎn)。

　　2、風(fēng)電設(shè)備需求增長加速,公司依托主軸市場優(yōu)勢,進(jìn)軍風(fēng)機(jī)關(guān)鍵零部件領(lǐng)域,打造風(fēng)機(jī)設(shè)備制造平臺(tái)。

　　1)全球風(fēng)電裝機(jī)回暖,關(guān)鍵零部件市場前景廣闊。 2013年全球風(fēng)電裝機(jī)出現(xiàn)低谷后,2014年市場強(qiáng)力復(fù)蘇,新增風(fēng)電裝機(jī)同比增長44%至5148萬千瓦,預(yù)計(jì)至2020年可保持兩位數(shù)的增長。國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)2014年亦同比增長44% 至2320萬千瓦。根據(jù)《中國風(fēng)電發(fā)展路線圖 2050》,到 2020年我國風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到 2億千瓦。風(fēng)電裝機(jī)回暖將帶動(dòng)主軸市場增速提升。

　　全球風(fēng)機(jī)葉片的輪轂、齒輪箱體、機(jī)械臺(tái)架和底座構(gòu)件等鑄件的70%采購自中國。預(yù)計(jì)國外每年需風(fēng)機(jī)用鑄件169.5萬噸, 國內(nèi)需求33.3萬噸,來自中國制造的鑄件將達(dá)135萬噸。

　　2)公司主軸業(yè)務(wù)保持快速增長,協(xié)同主軸市場優(yōu)勢,擴(kuò)大關(guān)鍵零部件規(guī)模。 受益于全球風(fēng)機(jī)市場回暖,且公司在全國主軸市場的占有率在20%以上,近兩年公司主軸業(yè)務(wù)銷量和毛利均有較大增加。2014年,主軸業(yè)務(wù)收入同比上升84%,毛利同比增加130% 至1.53億元,2015年前三季度,主軸收入同比增加44%。公司IPO 募投項(xiàng)目“年增3000支3MW 以上纖維保持型及直驅(qū)式風(fēng)電主軸技術(shù)改造項(xiàng)目”的投產(chǎn)擴(kuò)充公司1-2倍的生產(chǎn)能力, 預(yù)計(jì)公司未來主軸業(yè)務(wù)可保持較快增長水平。

　　公司已具備批量提供 2.0MW、 2.5MW 等規(guī)格的輪轂、機(jī)架、軸承座等風(fēng)電鑄件的能力,并且依靠主軸客戶資源,鑄件訂單持續(xù)增加。本次定增項(xiàng)目“大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目”將提高關(guān)鍵零部件制造規(guī)模,預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可貢獻(xiàn)利潤1.31億元。

　　3、核電設(shè)備研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富,核廢料處理設(shè)備取得成功工程經(jīng)驗(yàn),未來將打造核電設(shè)備國產(chǎn)化制造平臺(tái)。

　　1)核電站內(nèi)中低放核廢料暫存庫面臨庫滿和超期服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn), 預(yù)計(jì)核電站建設(shè)處理場將成為趨勢。2020年核電站產(chǎn)生中低放核廢料市場空間為12-20億元人民幣。 許多核電站面臨中低放核廢物庫滿容和超期服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)秦山核電聯(lián)營公司的測算,2015年運(yùn)營24年的秦山核電站中低放固體廢物暫存庫將滿容。同時(shí),按照國務(wù)院《關(guān)于我國中、低水平放射性廢物處置的環(huán)境政策》的規(guī)定,中低放固體廢物只能在暫存庫中貯存5年,除了庫容,安全也是考慮因素,因?yàn)椤皶r(shí)間越長,金屬容器出問題的可能性就越大”。

　　目前僅甘肅北山和廣東北龍?zhí)幚韽S建成。國家環(huán)保部初步規(guī)劃5個(gè)中低放核廢料永久處理場,已建成甘肅北山中低放核廢料處理場和總處置容量8萬立方米的廣東北龍?zhí)幚韴?四川的飛鳳山中低放核廢料處理場正在建設(shè),而計(jì)劃中的華東處理廠仍選址未定。已建成的處理廠接受外省核廢料意愿較低,大多數(shù)核電站中低放核廢料并未實(shí)現(xiàn)永久處置。同時(shí),由于核電站內(nèi)暫存庫容有限,同時(shí)永久處理廠選址不斷因多數(shù)省份不愿接受省外核設(shè)施的廢料而受阻,預(yù)計(jì)自建中低放核廢料處置場作為核電新項(xiàng)目的建設(shè)條件將成為未來核電發(fā)展趨勢。其中,擬建的徐大堡核電站目前已經(jīng)在核電廠區(qū)內(nèi)擬定中低放處置場場址。

　　按現(xiàn)有核電運(yùn)營裝機(jī)計(jì)算,2015年核電站產(chǎn)生中低放核廢料約2400立方米,對(duì)比美國3-5萬美元/立方米的處理費(fèi)用,中低放核廢料處理對(duì)應(yīng)的市場空間為每年5-8億元人民幣。至2020年,產(chǎn)生中低放核廢料約5500立方米,對(duì)應(yīng)市場空間12-20億元人民幣。 2)收購可提供多種核電國產(chǎn)化設(shè)備、具有核廢料處理設(shè)備工程經(jīng)驗(yàn)的東方機(jī)電,子公司核電研發(fā)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和公司設(shè)備制造能力優(yōu)勢互補(bǔ),核電設(shè)備國產(chǎn)化平臺(tái)值得期待。

　　公司自主研發(fā)并可批量生產(chǎn)AP1000核電主管道用大型電渣重熔鋼錠。近期收購的東方機(jī)電已完成巴基斯坦恰?，斠黄? 二期工程、秦山二期/三期工程、404廠等一批核電機(jī)電一體化項(xiàng)目,具有中核集團(tuán)合格供應(yīng)商資質(zhì)及向中廣核提供設(shè)備的經(jīng)驗(yàn)。

　　公司是唯一具有核廢料主要設(shè)備工程經(jīng)驗(yàn)的上市公司。近期公司向四川飛鳳山核廢料處置場成功交付數(shù)控遙控吊車以及廢料智能處理移動(dòng)廠房等核廢料處理設(shè)備。此次與中核工程合作研發(fā)核廢料壓實(shí)、干燥、固化設(shè)備將使公司具備提供核電站內(nèi)用和處置場用核廢料處理關(guān)鍵設(shè)備的能力。未來隨著核電站和核廢料處置場的大量新建,公司擁有的核廢料處理設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢將使公司核廢料設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)性增長。本次定增項(xiàng)目“核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可提供利潤1.78億元。 我們看好公司將自身設(shè)備制造能力和東方機(jī)電核電設(shè)備研發(fā)及工程經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合,在提供核廢料處理關(guān)鍵設(shè)備之外,擴(kuò)大核電水工機(jī)械、堆內(nèi)吊具、主管道鋼錠等一系列核電設(shè)備制造規(guī)模,成為核電設(shè)備國產(chǎn)化制造平臺(tái)。

　　4、 “增持”評(píng)級(jí)。不考慮增發(fā),預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS0.14元,0.22元,0.34元,對(duì)應(yīng)PE 70倍,46倍,29倍。我們看好公司擬定增項(xiàng)目風(fēng)機(jī)關(guān)鍵零部件項(xiàng)目和核廢料設(shè)備項(xiàng)目可能給公司業(yè)績帶來的大幅提升,看好公司打造核電設(shè)備國產(chǎn)化平臺(tái)后,多項(xiàng)核電設(shè)備取得規(guī)模性增長,首次覆蓋,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示:大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),非公開發(fā)行具有不確定性, 研發(fā)不成功風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)電設(shè)備需求下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　海特高新（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　海特高新:明后年業(yè)績將高增長;軍民融合、國防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的

　　海特高新 002023

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2015-10-29

　　1.事件

　　公司發(fā)布三季報(bào),2015年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.3億元,同比下降8.47%;實(shí)現(xiàn)凈利潤為4583萬元,同比下降58.15%,EPS為0.06元。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)明后年業(yè)績將高增長;某發(fā)動(dòng)機(jī)工程獲大獎(jiǎng)

　　公司今年投入增長較快,業(yè)績受一定影響,主要有以下原因:公司下屬企業(yè)天津海特飛機(jī)工程有限公司和新加坡AST公司處于正式運(yùn)營籌備期和市場開發(fā)階段,運(yùn)行費(fèi)用同比增加;嘉石科技處于建設(shè)期以及新投入在研發(fā)項(xiàng)目增加,銀行貸款增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。

　　10月份公司公告“某型發(fā)動(dòng)機(jī)工程”獲國防科技進(jìn)步一等獎(jiǎng),相關(guān)軍品得到認(rèn)可,對(duì)軍品未來發(fā)展十分有利;公司戰(zhàn)略布局航空研制、維修、培訓(xùn)、租賃及盈利能力非常強(qiáng)的芯片業(yè)務(wù),積極推進(jìn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略,我們判斷公司明后年業(yè)績將高速增長。

　　(二)航空研制:航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)、直升機(jī)絞車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

　　公司已由一家傳統(tǒng)航空維修企業(yè)向綜合航空技術(shù)服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,2012年以來航空動(dòng)力核心控制系統(tǒng)等研制業(yè)務(wù)起飛,業(yè)績駛?cè)敫咴鲩L快車道。

　　目前公司航空軍品(主要為直升機(jī)相關(guān))業(yè)績占比約60%。公司2014年第一大客戶銷售金額為1.87億元,我們判斷主要為核心軍品研制業(yè)務(wù),收入占比已接近40%。

　　公司航空新技術(shù)研發(fā)制造業(yè)務(wù)板塊已形成產(chǎn)品量產(chǎn)、多種新型號(hào)在研,以及多個(gè)項(xiàng)目預(yù)研全面推進(jìn)的良好局面。某型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)正批量化生產(chǎn);其他多型號(hào)航空動(dòng)力控制系統(tǒng)項(xiàng)目的研制工作正在有序推進(jìn)中;可滿足多型直升機(jī)使用需求的電動(dòng)救援絞車研制項(xiàng)目和氧氣系統(tǒng)即將進(jìn)入試飛測試階段。

　　公司航空動(dòng)力核心控制系統(tǒng)為核心軍品,技術(shù)含量和壁壘極高。根據(jù)公司2014年年報(bào),目前航空新技術(shù)研發(fā)制造業(yè)務(wù)已成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊,形成了既有產(chǎn)品量產(chǎn)、又有多種新型號(hào)在研,還有多個(gè)項(xiàng)目預(yù)研的良好科研生產(chǎn)局面。

　　目前,公司在已研發(fā)成功的某型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)電調(diào)項(xiàng)目的技術(shù)基礎(chǔ)之上,開展對(duì)“新型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的研發(fā)與制造項(xiàng)目”三種新型號(hào)(401、402、403)航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的衍生研發(fā)。根據(jù)公司公告,動(dòng)力控制系統(tǒng)是航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主要組件,在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中屬于必不可少的部分,約占發(fā)動(dòng)機(jī)整體價(jià)值的10%-20%。受益于國產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場的增長,動(dòng)力控制系統(tǒng)市場也將呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長態(tài)勢。此外,民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場的發(fā)展、軍民結(jié)合領(lǐng)域市場以及海外市場的逐步拓展,對(duì)航空動(dòng)力控制產(chǎn)業(yè)也將具有一定的帶動(dòng)作用。

　　(三)芯片項(xiàng)目涉及國防信息安全,戰(zhàn)略意義重大

　　公司投資5.55億元收購成都嘉石科技有限公司部分股權(quán)并增資,交易完成后,持有其52.91%的股權(quán)。嘉石科技擁有自主研發(fā)具備國際領(lǐng)先水平的第三代半導(dǎo)體集成電路工藝以及從國外引進(jìn)的第二代半導(dǎo)體集成電路工藝,其建成投產(chǎn)后將成為國內(nèi)第一條6吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路生產(chǎn)線,能有效抓住市場需求,填補(bǔ)國內(nèi)市場空白,市場前景廣闊。作為原國有控股的信息產(chǎn)業(yè)國家戰(zhàn)略型公司,本次公司控股嘉石科技進(jìn)軍高端芯片研制產(chǎn)業(yè),是混合所有制民企控股典范案例。

　　海特高新已與中電科29所簽署了《戰(zhàn)略合作意向書》,公司和中電科29所將就航空機(jī)載及檢測設(shè)備開展聯(lián)合立項(xiàng)、研制、聯(lián)合生產(chǎn)等合作。雙方將優(yōu)先與對(duì)方開展深度合作。

　　中電科29所是我國最早建立、專業(yè)從事電子戰(zhàn)技術(shù)研究、裝備型號(hào)研制和生產(chǎn)的國家一類系統(tǒng)工程研究所,多年來一直承擔(dān)著國家重點(diǎn)工程、國家重大基礎(chǔ)、國家重大安全等工程任務(wù),能夠設(shè)計(jì)開發(fā)和生產(chǎn)陸、海、空、天、彈等各種平臺(tái)的電子信息系統(tǒng)裝備。中電科29所和中電科14所(國?？萍即蠊蓶|)、中電科38所(四創(chuàng)電子大股東)齊名。海特高新通過控股嘉石科技進(jìn)入高端半導(dǎo)體集成電路芯片研制領(lǐng)域,我們判斷嘉石科技產(chǎn)品前期將主要應(yīng)用于29所高端電子裝備中,是“中國制造2025”中新一代信息技術(shù)領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展的集成電路及專用裝備,事關(guān)國防信息安全,具有極高的戰(zhàn)略地位和重要性;未來市場前景看好。

　　嘉石科技注冊資本10.49億元,位于成都市雙流縣西南航空港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi);海特高新和四威電子(29所全資子公司,29所民品產(chǎn)業(yè)母公司,工信部衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)工作組成員)分別占股52.91%、36.61%。海特高新處于控股地位,該項(xiàng)目是民企和央企(軍工企業(yè))混合所有制中民企控股的典范。

　　根據(jù)《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書》,該項(xiàng)目總投資達(dá)20.92億元。四川省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)已經(jīng)把本項(xiàng)目列為四川省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持項(xiàng)目。

　　嘉石科技6吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路芯片用于微波毫米波頻段尖端電子裝備、軍事應(yīng)用和電機(jī)驅(qū)動(dòng)器的高功率電子應(yīng)用、無線通信基站、高頻衛(wèi)星通信、智能手機(jī)及無線通信等。嘉石科技詳細(xì)情況請(qǐng)參見附件。

　　(四)參股設(shè)立大洋通用,探索通航混合所有制

　　通過子公司海特亞美和昆明飛安,以自有資金1.24億元參股投資設(shè)立大洋通用航空有限公司(以下簡稱“大洋通用”),取得大洋通用31%的股權(quán)。大洋通用經(jīng)營范圍包括飛行私商照培訓(xùn)、航空器租賃托管、運(yùn)營等各類通用航空服務(wù)業(yè)務(wù),股東除海特亞美和昆明飛安外,還包括中航工業(yè)昌飛、江西凱文科技、江西天祥通航、中亞置業(yè)集團(tuán)和江西軍工思波通用航空服務(wù)等。根據(jù)協(xié)議,大洋通用董事會(huì)由7名董事組成,海特亞美和昆明飛安將各推薦一名董事;此外,大洋通用財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人將由海特亞美推薦。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.08/0.27/0.54元,PE為236/72/36倍,預(yù)計(jì)公司明后年業(yè)績將高速增長。公司軍品占比已經(jīng)超過50%。我們認(rèn)為軍民融合、國防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的。目前股價(jià)低于增發(fā)價(jià)(20元)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軍品交付時(shí)間不確定性、直升機(jī)絞車和新型號(hào)ECU量產(chǎn)時(shí)間的不確定性、增發(fā)股本增厚攤薄業(yè)績、整合風(fēng)險(xiǎn)。

　　科力遠(yuǎn)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　科力遠(yuǎn):長安云內(nèi)動(dòng)力入股CHS,國家級(jí)混動(dòng)平臺(tái)指日可待

　　科力遠(yuǎn) 600478

　　研究機(jī)構(gòu)：廣證恒生咨詢 分析師：姬浩 撰寫日期：2016-02-19

　　如虎添翼,長安汽車、云內(nèi)動(dòng)力入股CHS。長安汽車、云內(nèi)動(dòng)力入股CHS 有三重重大意義:(1)堅(jiān)定混動(dòng)信心,吸引更多車企加入混動(dòng)陣營;(2)將股東發(fā)展成客戶,長安汽車、云內(nèi)動(dòng)力銷量巨大,吉利+長安+云內(nèi)動(dòng)力的客戶組合將快速突破成本邊界;(3)獲取政策支持,更多央企和國企加入CHS 有助于更大力度的政策支持。

　　存量優(yōu)化,混動(dòng)汽車是傳統(tǒng)汽車供給側(cè)改革重要突破方向。我們在11 月10 日的《科力遠(yuǎn)(600478)深度報(bào)告:乘混動(dòng)之風(fēng),迎詩和遠(yuǎn)方》中業(yè)內(nèi)最先旗幟鮮明的提出“政策加力,2016 年起混動(dòng)迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)”、“科力遠(yuǎn)迎來業(yè)績拐點(diǎn)”、 “節(jié)能汽車政策鼓勵(lì)方向?qū)?cè)重研發(fā)端”,并發(fā)布了系列混動(dòng)和科力遠(yuǎn)研究報(bào)告。除了堅(jiān)定推進(jìn)新能源汽車發(fā)展之外,更巨大數(shù)量的傳統(tǒng)汽車節(jié)能化是中國汽車產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的重要突破方向,其中尤以深混技術(shù)為代表。

　　雙重受益,科力遠(yuǎn)享受動(dòng)與插電混動(dòng)市場高速發(fā)展的紅利。(1)1月在“擠水分”的情況下,新能源乘用車產(chǎn)量滑至不足1.3 萬臺(tái),而混動(dòng)雷凌和卡羅拉在產(chǎn)能不足的情況下,兩款車型銷量超5600臺(tái),2016 年本田混動(dòng)雅閣、謳歌混動(dòng)SUV、現(xiàn)代混動(dòng)索納塔均將推向市場,混動(dòng)市場潛力十足;(2)相比豐田混動(dòng)技術(shù)THS,科力遠(yuǎn)混動(dòng)技術(shù)可以延展至插電混動(dòng),因此將分享新能源汽車“盛宴”。

　　盈利預(yù)測與估值:混動(dòng)迎來最好的政策環(huán)境和市場環(huán)境,公司獲得政策的大力支持,科力遠(yuǎn)(600478)是混動(dòng)稀缺標(biāo)的,公司混動(dòng)系統(tǒng)具備國際競爭力,成長空間非常巨大。預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.10、0.30、0.55 元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　催化劑:大型車企入股CHS;公司獲得大額政府補(bǔ)貼;公司獲得大額訂單;豐田、吉利等廠家合作車型熱銷風(fēng)險(xiǎn)提示:豐田、吉利等合作廠家混動(dòng)車型銷量不及預(yù)期;公司節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)品銷量不及預(yù)期

　　先導(dǎo)智能（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　先導(dǎo)智能:先進(jìn)制造,創(chuàng)造未來

　　先導(dǎo)智能 300450

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：周旭輝,楊帥,徐柏喬 撰寫日期：2016-02-19

　　投資要點(diǎn):

　　百億市場規(guī)模,替代空間大。15年鋰電設(shè)備市場100個(gè)億,16年超130億,海外供應(yīng)商占據(jù)高端市場;相比而言先導(dǎo)發(fā)貨時(shí)間短(3個(gè)月VS9個(gè)月);響應(yīng)速度快(可駐點(diǎn));更便宜(約20%);優(yōu)勢明顯,相比公司15年3.6億的鋰電設(shè)備營收規(guī)模,替代空間大,業(yè)績增長將遠(yuǎn)超行業(yè)速度。

　　不斷開拓新客戶,樹立行業(yè)龍頭。現(xiàn)有產(chǎn)品(卷繞機(jī)等)占同市場同類產(chǎn)品的20%-30%,公司與市場排名前5的鋰電生產(chǎn)廠商都已經(jīng)有了合作,主要客戶預(yù)計(jì)在2016年總體投資會(huì)超過60億,新客戶開拓后慣例可獲得較高份額;另外除了動(dòng)力電池外,3C鋰電新建及更新?lián)Q代需求仍很多,原有的廠自動(dòng)化率不到50%,公司產(chǎn)品效率、自動(dòng)化率及成品率高,替換動(dòng)力強(qiáng)。

　　訂單飽滿,延續(xù)業(yè)績高增長。受春節(jié)影響,我們預(yù)計(jì)1季度增量有限,預(yù)計(jì)后續(xù)每個(gè)季度發(fā)貨量約3億,估計(jì)全年達(dá)到10億左右。大概70%-80%為鋰電池設(shè)備(動(dòng)力電池占60%),20%為光伏設(shè)備,5%為電容器設(shè)備;公司訂單飽滿,后續(xù)成長確定性高。

　　或成功打入美日市場,彰顯國際化技術(shù)水平。2015年公司海外銷售增速400%,實(shí)現(xiàn)放量增長,預(yù)計(jì)16年或能保持較高增速,大概率能將其卷繞機(jī)成功推向美國和日本本土市場,彰顯其技術(shù)工藝媲美國際水平。

　　動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,景氣周期拉長。排名前五的鋰電池企業(yè)擴(kuò)展迅速;但對(duì)于小廠商,受資金實(shí)力及客戶儲(chǔ)備不足,擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期;另海外進(jìn)入者因數(shù)碼電池巨虧,技術(shù)路線不定,放緩產(chǎn)能投放進(jìn)度;預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電池要擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程到19年之后,儲(chǔ)能市場接力,景氣周期拉長。

　　打造智能工廠,進(jìn)行智慧輸出。公司廠房基本是定制化的生產(chǎn)線而非流水式的生產(chǎn),非常有價(jià)值。未來時(shí)機(jī)成熟,可進(jìn)行智慧輸出,對(duì)擁有機(jī)加工、裝配環(huán)節(jié)的工廠進(jìn)行改造,符合行業(yè)發(fā)展趨勢,市場空間巨大。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.85元、2.50元、3.22元,鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)高峰、自動(dòng)化水平提升為鋰電設(shè)備帶來爆發(fā)式需求,公司定位高端產(chǎn)品,有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴,成長為國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè),同時(shí)布局工業(yè)4.0智能工廠領(lǐng)域,長期看好。公司為次新股標(biāo)的,行業(yè)龍頭,業(yè)快速增長,參考同類上市公司估值,給予公司16年75倍估值,給予目標(biāo)價(jià)138.8元目標(biāo)價(jià),維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;新技術(shù)替代;產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。