川大智勝（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　川大智勝公告點(diǎn)評:增長符合預(yù)期,期待軍航訂單落地

　　川大智勝 002253

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫日期：2015-08-25

　　事件:

　　公司2015年8月21日晚公布2015年半年報,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8257萬元,同比增長22.3%;歸母凈利潤1313萬元,同比增長4.9%,扣非凈利潤為1201萬元,同比增加79.6%。公司同時預(yù)告,1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1840萬元~2208萬元,同比增長0%~20%

　　點(diǎn)評:

　　利潤增速符合市場預(yù)期。公司上半年度實(shí)現(xiàn)營收8257萬元,同比增長22.3%;凈利潤1313萬元,同比增長4.93%。業(yè)績位于1-6月業(yè)績預(yù)告之凈利潤增速-15%-25%中值附近,符合市場預(yù)期。同時公司公告披露2015年1-9月凈利潤預(yù)計變動幅度為0-20%,全年200%-500%的增長目標(biāo)預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)。

　　軍航“新一代”空管項目年內(nèi)有望落地。公司披露,報告期內(nèi),公司“新一代XX 管制中心系統(tǒng)”項目最終合同人在逐級批報過程中,總計2.38億元的兩個標(biāo)段合同正式簽訂時間任不能確定;此外公司正在爭取的兩個空管仿真項目也處于終止或推遲啟動狀態(tài)。我們判斷,“新一代XX 管制中心系統(tǒng)”項目屬軍航空管“十二五”規(guī)劃項目,雖因中央軍委空管委內(nèi)部調(diào)動調(diào)整,至項目批復(fù)延期,但今年是“十二五”最后一年,2016年即將進(jìn)入“十三五”規(guī)劃階段,因此“新一代”項目在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)批復(fù)有較大概率,值得期待。

　　三維測量和人臉識別應(yīng)用逐步落地。公司上半年三維測量和三維人臉識別取得重大進(jìn)展,基于結(jié)構(gòu)光的三維人臉識別系統(tǒng)是國內(nèi)首套產(chǎn)業(yè)化的三維人像識別產(chǎn)品,公司公告披露,相關(guān)產(chǎn)品已在ATM 機(jī)和社保柜員機(jī)上安裝測試;此外,“3D 建庫+2D 采集識別技術(shù)”的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和三維人臉照相機(jī)正在合作開發(fā)和研制中。

　　稀缺平臺標(biāo)的,給予“推薦”評級。預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為0.22、0.37及0.47元,對應(yīng)2015-08-21日收盤價PE 分別為172、101及79倍,我們繼續(xù)看好公司在低空空域改革下的巨大機(jī)會,以及公司基于三維圖形建模技術(shù)向3D 人像識別系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的市場機(jī)會,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:(1)軍航空管訂單落地不達(dá)預(yù)期;(2)3D 人像識別系統(tǒng)市場拓展受阻

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　　?？低?總經(jīng)理大手筆增持,發(fā)展邏輯持續(xù)看好

　　海康威視 002415

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-02-24

　　事件描述

　　2月23日?？低暪?公司總經(jīng)理胡揚(yáng)忠先生于2016年2月22日-23日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份18,078,868股,占公司總股本的0.4443%。

　　事件評論

　　本次胡總增持?jǐn)?shù)額較大,總金額約5億元左右,充分表明公司高層對公司未來發(fā)展的良好信心,同時也說明公司股價處于階段性底部。

　　在世界反恐需求日益增加的背景下,公司安防主業(yè)保持高增長。公司日前公告業(yè)績快報,預(yù)計15年營收同比增長46.97%,利潤同比增長25.35%。雖然增速較之前有所降低,但依然超越了行業(yè)增速。2016年安防行業(yè)增速能夠維持在15%,我們看好公司2016年海外業(yè)務(wù)的超速增長以及國內(nèi)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健成長性,因此超出行業(yè)的成長性是不成問題的。

　　公司憑借圖像識別及傳感技術(shù)、硬件制造方面的深厚積累,切入工業(yè)自動化之機(jī)器人和機(jī)器視覺核心環(huán)節(jié)。公司先后推出工業(yè)立體相機(jī)、工業(yè)面陣相機(jī)、“阡陌”智能倉儲機(jī)器人及其管理平臺,解決了產(chǎn)品識別、缺陷檢測、產(chǎn)品修復(fù)、物流倉儲等人力投放效率低下的痛點(diǎn)。在機(jī)器人、機(jī)器視覺大量依賴國外進(jìn)口的背景下,國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品顯得難能可貴,我們看好公司在機(jī)器視覺和特種功能機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代。

　　繼滬港通順利施行后,深港通的身影也漸行漸近。深港通開通后,海外資金更偏好投資透明度高、估值合理的藍(lán)籌股,如?？低曔@種千億市值且具有確定性增長的高科技藍(lán)籌股。公司業(yè)績穩(wěn)定、估值合理、流通盤大、股息率高,將受到境外資金的青睞。

　　?？低暟卜朗聵I(yè)持續(xù)推進(jìn),業(yè)績穩(wěn)健增長趨勢確定。后續(xù)公司大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動化等方向的新業(yè)務(wù)空間巨大,公司PE(2015E)僅有18倍,低估嚴(yán)重。因此我們維持推薦評級,2015-2017年EPS為1.46、1.96、2.54元。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險,公司增速低于預(yù)期

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　　佳都科技:子公司連續(xù)中標(biāo),智能安防、軌交全國拓展加速

　　佳都科技 600728

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇,魏鑫 撰寫日期：2016-03-03

　　公司中標(biāo)及預(yù)中標(biāo)三個項目,全國拓展加速。公司公告子公司新科佳都被確定為廣州地鐵運(yùn)營線網(wǎng)屏蔽門維護(hù)項目中標(biāo)單位,金額7408萬。同時新科佳都預(yù)中標(biāo)青島城際軌交項目3548萬、武漢東湖有軌電車項目4279萬。公司再次在青島智能軌交項目中標(biāo),而在武漢的項目預(yù)中標(biāo)標(biāo)志著公司已將業(yè)務(wù)覆蓋到地鐵、城際軌交、有軌電車三大領(lǐng)域,公司智能安防及軌交核心業(yè)務(wù)全國拓展加速。

　　人臉識別技術(shù)不斷發(fā)展,金融領(lǐng)域應(yīng)用拓展順利。人臉識別技術(shù)隨著深度學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)的結(jié)合不斷進(jìn)步,相比去年已提升1~2個數(shù)量級。而其應(yīng)用領(lǐng)域除了傳統(tǒng)的安防,在商業(yè)智能分析、金融領(lǐng)域都有較廣前景,其中金融領(lǐng)域應(yīng)用最先有望放量,包括遠(yuǎn)程開戶、直銷銀行、銀行vip客戶服務(wù)、刷臉支付等。公司產(chǎn)品已在10多家銀行應(yīng)用,按次收費(fèi),打消了市場對公司之前只能賣產(chǎn)品和技術(shù)盈利模式的顧慮。

　　細(xì)分行業(yè)高景氣,向智慧城市運(yùn)營和數(shù)據(jù)挖掘延伸。智能安防和軌交是公司兩大核心業(yè)務(wù),也是智慧城市中發(fā)展最快的細(xì)分領(lǐng)域。受益安防市場由硬件廠商主導(dǎo)向軟件廠商主導(dǎo)轉(zhuǎn)變,以及“十三五”對軌交領(lǐng)域投資的加大,公司兩大核心業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景較好,帶動公司業(yè)績持續(xù)高增長。從智慧城市建設(shè),到之后的日常運(yùn)維,再到對人、車等大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的挖掘分析以提升附加價值,做智能分析,是公司的發(fā)展路徑,也是公司核心競爭力所在。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2015~2017年的EPS分別為0.32、0.55和0.83元,未來三年年均復(fù)合增長率60.0%,目前公司市值對應(yīng)2016年不到40倍市盈率。考慮到公司智能安防和智能軌交核心業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長期,公司人臉識別技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用商業(yè)模式的拓展、以及為公司整體解決方案帶來的提升,我們認(rèn)為公司可以享受一定估值溢價。6個月目標(biāo)價為33元,對應(yīng)2016年約60倍市盈率,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。智能安防和智能軌交業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期;人臉識別應(yīng)用場景拓展不達(dá)預(yù)期。

　　御銀股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　御銀股份:訂單飽滿,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

　　御銀股份 002177

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-10-21

　　投資要點(diǎn):

　　業(yè)績同比下滑。2015年前三季度公司營業(yè)收入8.13億元,同比增長18.60%,歸屬于上市公司股東凈利潤為6131萬元,同比下降48.51%?？鄯呛髿w母凈利潤為6730萬元,同比減少27.32%;第三季度單季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.95億元,同比增長20.79%,歸屬于上市公司股東凈利潤為621.39萬元,同比減少86.53%,扣非后歸母凈利潤為1005萬元,同比下降51.08%。營業(yè)收入的穩(wěn)定增長主要是因為公司ATM 機(jī)具訂單的穩(wěn)定增長。凈利潤同比下滑的原因包括:(1)去年同期公司子公司御新軟件出售星河生物股票獲得較大的投資收益,導(dǎo)致今年該項目同比減少3342萬元,降幅達(dá)107.54%;(2)公司產(chǎn)品價格的下降導(dǎo)致公司整體毛利率大幅下滑。

　　機(jī)具訂單飽滿,未來驅(qū)動因素較為明確。前三季度,公司依靠技術(shù)和渠道優(yōu)勢,不斷收獲銀行機(jī)具大單。在上半年公司獲得的建行3.36億元的一體機(jī)(國產(chǎn))采購項目的基礎(chǔ)上,公司在第三季度收到建行第四批采購訂單,訂單金額1.50億元,整個建行項目在第三季度的收入確認(rèn)額為1.08億元。同時,公司中標(biāo)了工行240臺的存取款一體機(jī)項目。我們認(rèn)為,未來公司機(jī)具的銷量仍將保持穩(wěn)定的增長,主要受益于:(1)國產(chǎn)化替代,出于自主可控考慮,銀行IT 的采購逐步向國內(nèi)廠商傾斜;(2)新舊設(shè)備的更替以及銀行網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營成本的上升,推動機(jī)具的采購需求上升;(3)渠道下沉,城商行和村鎮(zhèn)銀行開始成為銀行機(jī)具采購增速較為明顯的市場。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。自去年公司成立廣州御銀信息以來,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。2015年6月,公司擬以自有資金不超過人民幣8億元參與發(fā)起設(shè)立花城銀行,用于不斷拓展公司多渠道的金融業(yè)務(wù),建立全方位互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系。2015年9月30日,公司向前海股權(quán)交易中心注資2億元,股權(quán)占比7.64%,基于此,公司整合自身資源為中小微企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)。我們認(rèn)為公司在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)方面具有明顯的優(yōu)勢:(1)依靠金融機(jī)具的銷售渠道優(yōu)勢,公司積累了國內(nèi)大部分的銀行客戶,資產(chǎn)端潛在資源豐富。(2)公司在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺開發(fā)方面具有一定技術(shù)優(yōu)勢;(3)公司具備充足的產(chǎn)業(yè)并購資金,潛在的外延拓展有望加快互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)布局。從中長期來看,我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有望成為公司重要的盈利增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測與投資建議。雖然短期內(nèi)公司業(yè)績可能會受到產(chǎn)品價格下降帶來的負(fù)面影響,但我們?nèi)钥春霉驹趪鴥?nèi)ATM 市場的地位優(yōu)勢,訂單快速落地的節(jié)奏有望繼續(xù)保持。同時,我們也非常看好公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局,其有望成為公司中長期重要的盈利驅(qū)動力。我們預(yù)計公司2015年至2017年的EPS為0.22元、0.27元、0.33元,未來三年的年均復(fù)合增速為23.92%。6個月的目標(biāo)價為15.40元,對應(yīng)2016年的PE 為57倍,維持“買入”評級。

　　主要不確定性:ATM 訂單低于預(yù)期的風(fēng)險;產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險;互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險。

　　歐比特（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　歐比特:“人臉識別”+“衛(wèi)星式芯片”雙輪驅(qū)動,開啟千億市場藍(lán)海

　　歐比特 300053

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：李振亞 撰寫日期：2015-12-10

　　投資要點(diǎn)

　　國內(nèi)航空航天控制芯片龍頭,收購鉑亞信息,“人臉識別”+“衛(wèi)星式芯片”、“內(nèi)生+外延”打造軟硬件一體化的衛(wèi)星式大數(shù)據(jù)專家,受益于北斗國防,為建立智慧城市打下基礎(chǔ)。公司在國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的大背景下,夯實(shí)航空航天控制芯片領(lǐng)先地位的同時,積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、直升機(jī)和人臉識別安防領(lǐng)域,這將給整個通信服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈帶來深刻變革。該項產(chǎn)業(yè)鏈將對農(nóng)業(yè)、工業(yè)、安防、軍用、金融和民用等提供全方位的檢測。未來以此建立起來的大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò),有望獲得爆發(fā)式增長。

　　IC設(shè)計冰點(diǎn)已經(jīng)打破,催化劑作用下迎來爆發(fā)式增長。IC設(shè)計執(zhí)掌IC產(chǎn)業(yè)增速最快環(huán)節(jié),CAGR=29%。

　　預(yù)計2015年IC產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到3610億元,增長率為25%,其中IC設(shè)計在2014年銷售額達(dá)1047億元,從2004年至今復(fù)合增長率為29%,超過整個IC行業(yè),預(yù)計2015年銷售額為1630億元,增速為30%。同時,IC設(shè)計銷售額占整個行業(yè)的比重逐漸增加,最近兩年的比重已經(jīng)突破30%,預(yù)計未來五年仍是IC設(shè)計高速發(fā)展的黃金時期。同時,國產(chǎn)化替代是大勢所趨,在國家大基金的杠桿作用下,我們認(rèn)為IC設(shè)計是國產(chǎn)化的首發(fā)突破。11月5日,同方國芯定增預(yù)案幕資800億,推向半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)上下游,加碼集成電路產(chǎn)業(yè),體現(xiàn)了本屆政府對發(fā)展科技創(chuàng)新的決心,我們認(rèn)為此項舉措將真正成為IC設(shè)計爆發(fā)的催化劑。

　　內(nèi)生:布局微納衛(wèi)星大數(shù)據(jù)+飛行器市場,加快芯片國產(chǎn)化替代,打開成長空間。公司計劃2015-2020年研制20余顆芯片式衛(wèi)星,未來還將發(fā)射120顆衛(wèi)星,其中70顆用于遙感衛(wèi)星,20顆通訊衛(wèi)星,30顆導(dǎo)航衛(wèi)星,建立大數(shù)據(jù)系統(tǒng)。采用“自研+外協(xié)”雙軌并行及“主計算機(jī)+備份計算機(jī)”雙機(jī)備份的方式,開展試驗用微納衛(wèi)星的研制工作,將有效帶動公司的SOC芯片和SIP芯片的業(yè)績增長。同時參股UrbanAeronautics,以擔(dān)任董事的方式參與直升機(jī)的研發(fā)。美國軍用直升機(jī)市場每增加1%的滲透率,將會增加超過5億美元的市場,中美軍用直升機(jī)若有10%的滲透率,則分別帶來28億美元、3.8億美元的收入。我們認(rèn)為公司在衛(wèi)星式芯片研發(fā)方面的技術(shù)實(shí)力較強(qiáng),再加上直升機(jī)所帶來的附加值收入,未來3年,復(fù)合增長率不低于20%。

　　外延:收購鉑亞信息,打造人臉識別安防領(lǐng)域的龍頭,市場空間大。鉑亞信息是國內(nèi)少數(shù)掌握人臉識別技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè),具有一定的定價權(quán),盈利能力較強(qiáng),在安防人臉識別領(lǐng)域市場空間在50%以上,目前已經(jīng)在廣東、青海、還等、新疆等省份逐步建立人臉識別數(shù)據(jù)庫。人臉識別、行為分析、圖片分析能力是關(guān)鍵。

　　我們認(rèn)為未來公司有望在人臉識別的基礎(chǔ)上切入大數(shù)據(jù)、移動支付領(lǐng)域,并以此為智慧城市建設(shè)打下基礎(chǔ)。

　　未來3年,復(fù)合增長率保持40%以上增速,在訂單增加的情況下,2016年公司業(yè)績將大幅超出預(yù)期。

　　投資建議:我們預(yù)計公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.29、8.67和12.11億元,同比增長256.37%、37.84%和39.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤9.80、14.10和19.60千萬元,同比增長289.69%、44.39%和38.66%;對于2015-2017年EPS分別為0.42元、0.67元和0.96元。目標(biāo)價60元,公司2016年138億市值,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:1)股市系統(tǒng)性風(fēng)險;2)政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;3)航空航天發(fā)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;4)業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。

　　科大訊飛（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　科大訊飛:2015年業(yè)績快報不及預(yù)期,銷售管理費(fèi)用高于預(yù)期;維持買入評級

　　科大訊飛 002230

　　研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券 分析師：金俊 撰寫日期：2016-03-02

　　最新事件

　　2016年2月26日,科大訊飛公布2015年業(yè)績預(yù)告,總收入人民幣25.05億元(同比增長41.4%,較高華預(yù)測低6.4%),凈利潤為人民幣4.19億元(同比增長10.5%,較高華預(yù)測低14.2%)。公司表示收入增長主要受到語音應(yīng)用軟件開發(fā)這一核心業(yè)務(wù)的推動,科大訊飛正繼續(xù)受益于中國快速增長的智能語音市場。公司還表示由于公司繼續(xù)發(fā)展人工智能相關(guān)業(yè)務(wù),其凈利潤受到了研發(fā)支出和營銷費(fèi)用上升的拖累。

　　潛在影響

　　我們預(yù)計公司研發(fā)費(fèi)用率上升對于2015-16年業(yè)績的影響為短期影響。公司在去年12月舉行的2015年度產(chǎn)品發(fā)布會上推出了專注于人工智能的新產(chǎn)品,詳情參閱我們于2015年12月22日發(fā)表的報告“2015年度新品發(fā)布會聚焦人工智能;重申買入評級”。

　　估值

　　我們將2015/16/17年盈利預(yù)測下調(diào)了14.3%/10.2%/4.5%,并將2018-20年盈利預(yù)測下調(diào)了5.9-6.6%以計入研發(fā)支出高于預(yù)期的影響。我們將基于長期貼現(xiàn)市盈率的12個月目標(biāo)價格下調(diào)至人民幣35.2元(原為37.7元),仍基于25倍的全球同業(yè)2016年預(yù)期市盈率中值乘以1.91元的2020年預(yù)期每股盈利(原為2.04元),隨后以7.9%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016年?？紤]到智能語音和人工智能技術(shù)應(yīng)用的日益推廣,我們維持該股買入評級。

　　主要風(fēng)險

　　核心業(yè)務(wù)增長和新產(chǎn)品開發(fā)慢于預(yù)期。