近日公司完成非公開發(fā)行方案,募集資金34.5億,大股東以22.89元/股增持,凸顯對公司的信心。同時我們參加公司調(diào)研,與高管就公司未來發(fā)展做進一步的交流。

　　投資要點:

　　新能源汽車產(chǎn)能今年可釋放,預(yù)計可為公司帶來8.7億收入,明年將步入高增長軌道。公司于包頭的青衫客車生產(chǎn)基地今年7月份將投產(chǎn),車型包括各類型客車以及物流等專用車,今年銷售預(yù)計可達為1,000輛,將帶來5億的收入。動力總成技術(shù)研發(fā)已成熟,生產(chǎn)基地將在5月份建成,下半年可投產(chǎn),市場正在開拓中,目前PACK已開始批量供貨至澳新新能源汽車。預(yù)計動力總成今年將為公司帶來3.7億收入。所有產(chǎn)能完全達產(chǎn)后預(yù)計每年可貢獻20億收入。

　　新能源汽車運營穩(wěn)步推進,可與公司新能源汽車整車及零部件形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,帶動上游產(chǎn)品銷售。公司成立5億產(chǎn)業(yè)基金用于新能源汽車推廣與運營。

　　去年公司在包頭已運營200輛公交車,預(yù)計今年還將在包頭與寧波及周邊城市推廣和運營新能源汽車。另外公司已成為上海地區(qū)最大的新能源汽車運營商,擁有200輛新能源客車(以6-8米客車為主),61個充電樁,主營班車、商務(wù)租賃,與客運公司、物流企業(yè)、超市等均有合作。預(yù)計在運營的400輛車,可為公司貢獻1,000萬凈利潤。

　　鋰電池材料明年依然有40%的增長。預(yù)計公司鋰電池材料今年出貨量達到4萬噸,同比增長40%以上,其中正極材料出貨量達到2萬噸,市場份額將近20%。由于公司正極材料產(chǎn)能已擴大至2.8萬噸,電解液產(chǎn)能擴大至1.1萬噸,并且3.5萬噸負(fù)極材料產(chǎn)能正在建設(shè),公司材料業(yè)務(wù)還將繼續(xù)保持高增長。預(yù)計今年材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入可達到47億,為公司帶來近2億的凈利潤。

　　投資建議:預(yù)測公司15-17年的EPS分別為1.80/0.56/0.93元,對應(yīng)的PE為14、45、27倍。給予明年57倍的PE,對應(yīng)的目標(biāo)價為32元,推薦。

　　風(fēng)險提示:新能源汽車業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期;材料業(yè)務(wù)收入不達預(yù)期。（中國中投證券）