投資要點:

　　億陽信通的主營業(yè)務(wù)是為電信運營商以及廣電、能源、政府、金融、鐵路等行業(yè)提供信息化支撐系統(tǒng)建設(shè)及服務(wù)。公司2月27日發(fā)布2015年年度報告,2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入11.98億元,同比增長2.18%,實現(xiàn)營業(yè)利潤0.83億元,同比下滑4.41%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元,同比增長7.85%。公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,符合市場預(yù)期,同時公司依托現(xiàn)有的行業(yè)優(yōu)勢,強勢切入電信、醫(yī)療、交通等行業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域,開拓長期可持續(xù)增長空間。我們認(rèn)為公司在保持主營的電信網(wǎng)絡(luò)管理和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上,電信大數(shù)據(jù)運營以及醫(yī)療大數(shù)據(jù)增值服務(wù)兩項業(yè)務(wù)將超預(yù)期發(fā)展,首次覆蓋給予“推薦”評級。預(yù)計16-18年EPS為0.25、0.33和0.42元,對應(yīng)16-18年的PE分別為49x、38x和30x。給予16年58倍PE,目標(biāo)價14.50。

　　點評:電信行業(yè)運營支撐系統(tǒng)龍頭地位穩(wěn)固,業(yè)績穩(wěn)定增長。公司作為國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)(OSS)提供商,擁有16年以上服務(wù)于三大運營商的經(jīng)驗,市場份額處于領(lǐng)先地位(移動約90%,電信、聯(lián)通達50%以上);同時公司從15年開始涉足網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)的細(xì)分市場,憑借OSS領(lǐng)域積累的技術(shù)及客戶資源優(yōu)勢,該塊業(yè)務(wù)有望獲得較快發(fā)展。繼續(xù)強化OSS領(lǐng)域龍頭+網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)快速發(fā)展,公司主營業(yè)績將獲得穩(wěn)定增長。

　　公司未來超預(yù)期的點:依托于傳統(tǒng)的運營商大數(shù)據(jù)優(yōu)勢,通過內(nèi)生+外延的方式開拓電信、醫(yī)療、交通、金融等領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)。

　　1、電信大數(shù)據(jù)運營幫助運營商提高效率,降低運營成本,變現(xiàn)落地進展超市場預(yù)期。市場普遍認(rèn)為電信大數(shù)據(jù)運營仍未找到徆好的變現(xiàn)方式,但是億陽信通由于有多年運營商的數(shù)據(jù)和技術(shù)積累,可以方便地以電信運營商的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),進行大數(shù)據(jù)處理、統(tǒng)計與分析,能有效幫助運營商快速優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)服務(wù),提升其內(nèi)部運營效率,例如去年烏鎮(zhèn)的互聯(lián)網(wǎng)大會,移動通過億陽的數(shù)據(jù)運營系統(tǒng)實現(xiàn)了快速的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化。憑借數(shù)據(jù)基礎(chǔ)+數(shù)據(jù)分析技術(shù)優(yōu)勢,公司的電信大數(shù)據(jù)運營能有效地變現(xiàn)并超預(yù)期發(fā)展。

　　2、打造醫(yī)療領(lǐng)域的“數(shù)據(jù)源+數(shù)據(jù)挖掘+數(shù)據(jù)變現(xiàn)”的封閉垂直生態(tài)圈,前景廣闊。現(xiàn)階段市場關(guān)于醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)挖掘產(chǎn)業(yè)處于各環(huán)節(jié)割裂狀態(tài),形成不了良性的大數(shù)據(jù)運營市場模式,如醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)有數(shù)據(jù)源卻缺少數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)變現(xiàn)的方式,大數(shù)據(jù)分析公司具備數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)的手段卻缺少足夠的醫(yī)療數(shù)據(jù)源。而億陽信通將借助集團公司旗下的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療子公司海納醫(yī)療獲得足夠的醫(yī)療數(shù)據(jù)支持。海納醫(yī)療的遠程醫(yī)療數(shù)據(jù)成像技術(shù)處于國際領(lǐng)先地位,并具備馬來西亞醫(yī)療影像中心等高級客戶,將為億陽信通提供優(yōu)質(zhì)完備的數(shù)據(jù)源。補充海納醫(yī)療的數(shù)據(jù)源,再加上自身的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)模式探索,億陽信通在醫(yī)療大數(shù)據(jù)運營領(lǐng)域?qū)⒂袕V闊空間,我們靜待業(yè)績的爆發(fā)式增長。

　　向大股東增發(fā)和員工持股,彰顯公司長期增長的信心。公司1月30日公告,公司非公開發(fā)行股票甲請獲得審核通過。此次定增主要面向大股東億陽集團和員工持股計劃,擬以17.09元,非公開發(fā)行不超過6750.98萬股。

　　向大股東和員工持股增發(fā),彰顯大股東和員工對公司長期增長的信心。

　　催化劑:海納醫(yī)療的資產(chǎn)注入或者合作方式落地,運營商大數(shù)據(jù)運營系統(tǒng)的研發(fā)完善。

　　風(fēng)險提示:大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期;市場波動風(fēng)險。（中國中投證券）