機器人（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　機器人業(yè)績快報點評:業(yè)績整體符合預期,定增+并購助力2016年業(yè)績爆發(fā)

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　　研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2016-03-01

　　事件

　　公司發(fā)布2015年業(yè)績快報,營收16.8億(+10%)、歸母凈利3.9億(+20.8%),eps0.6,整體符合預期。

　　投資要點

　　凈利符合預期,收入增速10%低于我們20%的預期。

　　公司營收增速近幾年一直低于預期,近3年收入增速均在30%以下、且逐步下行,產(chǎn)能釋放、收入確認進度較慢。而近3年來凈利率一直穩(wěn)步提升,公司凈利率從2014年的21.8%提升至2015年的23.3%,歸因于長周期高盈利項目的選取+原材料自制率提升。

　　30億定增完成,公司前期產(chǎn)能瓶頸問題有望逐步解決。

　　定增規(guī)劃3年左右建設工業(yè)機器人(達產(chǎn)增加產(chǎn)能1萬臺、規(guī)劃營收21.6億)、特種機器人(達產(chǎn)增加產(chǎn)能2000臺、規(guī)劃營收7.4億)、高端裝備與3D打印(達產(chǎn)增加產(chǎn)能400臺、規(guī)劃營收9.65億)、數(shù)字化工廠(達產(chǎn)200套、規(guī)劃營收4.2億)等項目,達產(chǎn)后項目規(guī)劃總收入預期增加43億元。產(chǎn)能的大幅增加將有效緩解前幾年產(chǎn)能釋放緩慢的問題,再造幾個機器人。

　　牽手西門子+歐姆龍+施耐德,強強打造國產(chǎn)智能工廠龍頭。

　　新松作為國產(chǎn)機器人龍頭,具工業(yè)機器人、AGV、立庫、潔凈機器人等寬厚的智能執(zhí)行設備硬件基礎,同時因其機器人國家隊的特性,綜合市場渠道優(yōu)于國內(nèi)多數(shù)民企與外企;西門子作為全球工控龍頭、歐姆龍作為全球傳感龍頭、施耐德作為全球能效管理龍頭,在智能制造決策層(PLC、SCADA、IPC、MES、PLM)集成方面、感知層傳感技術、能效管理方面要遠強于新松。西門子、歐姆龍、施耐德新松完成了智能工廠決策層、感知層、執(zhí)行層的優(yōu)勢互補、技術與市場的強強聯(lián)合,造就中國智能工廠龍頭。隨著工業(yè)4.0、中國制造2025深化推進,數(shù)字化工廠市場爆發(fā)在即,市場1000億+,公司厚積薄發(fā),后續(xù)爆發(fā)可期。

　　定增落實,戰(zhàn)略并購開啟。

　　公司未來目標是成為全球領先的綜合性機器人企業(yè),內(nèi)生增長之外+外延拓展必不可少。公司將從打基礎、擴規(guī)模、提檔次3個方面全面開啟戰(zhàn)略并購,實現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。

　　在手訂單飽滿,預計2016年業(yè)績大幅上行。

　　2015年業(yè)績趨緩,收入增速10%、凈利增速在20%,而全年新增訂單預計增速30%。往年均是新增訂單增速高于收入確認增速,2015年年底累計在手訂單我們預期在50億元左右,訂單飽滿,為2016年業(yè)績高增長打下基礎。加上定增項目釋放、并購預期,我們判斷2016年業(yè)績將有較好增長。

　　投資建議:

　　公司是國產(chǎn)最具競爭力的機器人龍頭,我們看好公司作為龍頭具備的可持續(xù)&確定高成長的競爭力,隨著定增項目落實、外延并購推進,有望乘工業(yè)4.0之風,實現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。我們預測2016-2017年攤薄EPS為0.86/1.31元,對應PE為57/37X,考慮到行業(yè)成長確定可持續(xù)、資源整合、龍頭溢價,維持“增持”評級。

　　風險提示:定增項目執(zhí)行低于預期;外延并購低于預期。

　　科大訊飛（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　科大訊飛事件點評:人工智能浪潮已到來,訊飛顯巨頭氣質(zhì)

　　科大訊飛 002230

　　研究機構：國聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫日期：2016-02-16

　　事件:

　　公司年會上,劉慶峰董事長宣布啟動“春曉行動”,面向全球引進人工智能領域人才。國產(chǎn)機器人優(yōu)必選亮相春晚,科大訊飛提供技術支持。

　　點評:

　　“春曉行動”招兵買馬,保證公司人工智能領先地位。

　　近期公司宣布啟動“春曉行動”,面向全球人工智能領域,計劃引進10名國際頂尖人才,100名行業(yè)領軍人才,1000名各類骨干人才,一起用人工智能改變世界。

　　我們認為人工智能技術優(yōu)勢分為研究層面的技術優(yōu)勢與產(chǎn)品層面的優(yōu)勢,研究層面需要研究院與實驗室等研究人員跟蹤與研究世界最前沿的技術,從而能夠為產(chǎn)品開發(fā)提供最先進的研究成果與工具。春曉行動10名國際頂尖人才保證公司人工智能的源頭技術處于世界領先,為產(chǎn)品提供算法支持。產(chǎn)品功能層面,在當前弱人工智能時代,產(chǎn)品的智能是對各功能進行深度優(yōu)化,產(chǎn)品的智能來自細節(jié),所以智能化的產(chǎn)品需要大量高素質(zhì)開發(fā)人員對產(chǎn)品的各種功能進行優(yōu)化,春曉行動千名骨干人才保障了公司能夠快速將研究成果轉化成產(chǎn)品,從而快速占領市場實現(xiàn)變現(xiàn)。

　　優(yōu)必選亮相春晚,科大訊飛提供交互技術,顯示公司技術實力。

　　春晚上與主持人互動的機器人叫阿爾法,由優(yōu)必選公司制造,采用訊飛的語音交互技術。優(yōu)必選成立于2012年,是國內(nèi)娛樂人形機器人龍頭企業(yè),自主研發(fā)的舵機使得其成本大幅下降,原本16個舵機的成本就2000美金,當前阿爾法售價才499美金。產(chǎn)能與銷量方面,2015年下半年,優(yōu)必選產(chǎn)能從月產(chǎn)1000臺提升至10000臺, 9月至年底,優(yōu)必選共賣出3萬臺機器人。

　　機器人技術主要有運動控制與人工智能,優(yōu)必選在運動控制方面實現(xiàn)自主研發(fā)與制造,人工智能與交互方面采用科大訊飛的技術,公司與優(yōu)必選不僅有業(yè)務上的合作,同時還加強資本合作。15年,啟明創(chuàng)投、科大訊飛先后投資2000萬美元,A 輪融資后優(yōu)必選估值為3億美金。

　　人工智能浪潮已經(jīng)來臨,公司處于人工智能第一梯隊,有望成長為新IT 巨頭。

　　隨著深度學習算法應用的普及,圖像處理技術有很大提升,已經(jīng)接近人眼視覺能力,同時語音識別準確率達95%也已接近人類聽覺能力,開放領域的語義理解準確率達60-70%,垂直領域語義理解準確率已達95%。我們認為隨著深度學習帶來圖像識別、語音識別以及語義理解準確率的大幅提升,使得人工智能領域眾多應用能夠商業(yè)化,隨著資本不斷進入,創(chuàng)業(yè)公司收入快速增長,行業(yè)已經(jīng)啟動。

　　我們判斷人工智能有三波浪潮,第一階段是以智能客服為代表的服務機器人,第二波是以wotson 為代表的能夠提供垂直領域深度咨詢的系統(tǒng),第三波才是能學習會思考的類人機器人,明年以智能客服為代表的服務機器人將引領人工智能第一波浪潮。

　　公司在人工智能的前沿技術的研究方面從積累、投入以及研究團隊實力上均處國內(nèi)第一梯隊,同時公司在智能客服、智能助手等各應用領域,無論是在前沿技術還是產(chǎn)品與市場方面均處于國內(nèi)第一梯隊,隨著人工智能浪潮的推進公司就有可能稱之為新的IT 巨頭。

　　給予強烈推薦評級。

　　2015-2017年EPS 至0.40、0.67及1.27元,對應當前股價PE 分別為65、42及29倍,我們看好公司教育、電信語言增值業(yè)務以及語音安全業(yè)務推動公司業(yè)績持續(xù)高增長,訊飛語音云坐擁6億用戶,隨著語音交互式廣告的推出語音入口價值將開始顯現(xiàn),“訊飛超腦”計劃使得公司占據(jù)人工智能技術制高點,未來有望占領智能搜索的入口。我們預計17年公司收入將達70-100億,對應14-25億利潤,目標市值700-1200億,加上6億語音云用戶,17年公司目標市值應該在900-1500億,對應股價74-123元,給予“強烈推薦”評級。

　　風險因素:(1)教育產(chǎn)品推廣不達預期(2)人工智能技術研發(fā)不達預期

　　佳都科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　佳都科技公司跟蹤報告:子公司連續(xù)中標,智能安防、軌交全國拓展加速

　　佳都科技 600728

　　研究機構：海通證券 分析師：鐘奇,魏鑫 撰寫日期：2016-03-03

　　公司中標及預中標三個項目,全國拓展加速。公司公告子公司新科佳都被確定為廣州地鐵運營線網(wǎng)屏蔽門維護項目中標單位,金額7408萬。同時新科佳都預中標青島城際軌交項目3548萬、武漢東湖有軌電車項目4279萬。公司再次在青島智能軌交項目中標,而在武漢的項目預中標標志著公司已將業(yè)務覆蓋到地鐵、城際軌交、有軌電車三大領域,公司智能安防及軌交核心業(yè)務全國拓展加速。

　　人臉識別技術不斷發(fā)展,金融領域應用拓展順利。人臉識別技術隨著深度學習和大數(shù)據(jù)的結合不斷進步,相比去年已提升1~2個數(shù)量級。而其應用領域除了傳統(tǒng)的安防,在商業(yè)智能分析、金融領域都有較廣前景,其中金融領域應用最先有望放量,包括遠程開戶、直銷銀行、銀行vip客戶服務、刷臉支付等。公司產(chǎn)品已在10多家銀行應用,按次收費,打消了市場對公司之前只能賣產(chǎn)品和技術盈利模式的顧慮。

　　細分行業(yè)高景氣,向智慧城市運營和數(shù)據(jù)挖掘延伸。智能安防和軌交是公司兩大核心業(yè)務,也是智慧城市中發(fā)展最快的細分領域。受益安防市場由硬件廠商主導向軟件廠商主導轉變,以及“十三五”對軌交領域投資的加大,公司兩大核心業(yè)務未來發(fā)展前景較好,帶動公司業(yè)績持續(xù)高增長。從智慧城市建設,到之后的日常運維,再到對人、車等大量非結構化數(shù)據(jù)的挖掘分析以提升附加價值,做智能分析,是公司的發(fā)展路徑,也是公司核心競爭力所在。

　　盈利預測與投資建議。我們預測公司2015~2017年的EPS分別為0.32、0.55和0.83元,未來三年年均復合增長率60.0%,目前公司市值對應2016年不到40倍市盈率?？紤]到公司智能安防和智能軌交核心業(yè)務進入高速增長期,公司人臉識別技術在金融領域應用商業(yè)模式的拓展、以及為公司整體解決方案帶來的提升,我們認為公司可以享受一定估值溢價。6個月目標價為33元,對應2016年約60倍市盈率,維持“買入”評級。

　　風險提示。智能安防和智能軌交業(yè)務拓展不達預期;人臉識別應用場景拓展不達預期。

　　慈星股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　慈星股份公告點評:機器人業(yè)務初具規(guī)模,“互聯(lián)網(wǎng)+”打開新成長空間

　　慈星股份 300307

　　研究機構：長江證券 分析師：鄔博華 撰寫日期：2016-02-26

　　事件描述

　　慈星股份發(fā)布2015 年業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入7.53 億元,同比下降1.39%,凈利潤1.00 億元,同比增長128.79%。此外,公司擬與杭州置瀾投資合伙企業(yè)(有限合伙)共同出資設立的“慈星互聯(lián)科技有限公司”于近日收到寧波市工商行政管理局核發(fā)的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。

　　事件評論

　　橫機主業(yè)逐步筑底,機器人業(yè)務業(yè)績亮眼。全年營收同比微降1%,降幅持續(xù)收窄,凈利潤同比增長129%,業(yè)績?nèi)娓纳啤Ｖ饕靡嬗?1)機器人戰(zhàn)略布局成效初顯,貢獻約0.9 億元收入;2)電腦橫機業(yè)務雖仍有下滑,但收入貢獻占比不斷下降;3)三費管控措施有效落實,助力業(yè)績扭虧為盈。

　　合資公司進展順利,戰(zhàn)略落地高增長可期?！按刃腔ヂ?lián)網(wǎng)科技公司”進展順利,預計其個性化定制平臺未來三年可實現(xiàn)服務收入0.12、0.48、1.5 億元、累計貢獻凈利0.58 億元。轉型戰(zhàn)略逐步落地,“互聯(lián)網(wǎng)+制造”與機器人業(yè)務齊頭并進,16 年有望實現(xiàn)高增長。

　　看好公司中長期發(fā)展前景,轉型升級打開新成長空間。邏輯如下:

　　系統(tǒng)集成有望爆發(fā):隨著“慈星機器人+蘇州鼎納+東莞中天”的整合逐步完成,明年工業(yè)機器人系統(tǒng)集成業(yè)務有望高速發(fā)展。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”漸行漸近:發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+制造”,打造針織個性化定制平臺,有望建立起針織市場的C2B 生態(tài)系統(tǒng)。

　　積極布局人工智能:收購北京盛開互動科技,合資成立開心果服務機器人公司,未來或在服務機器人領域有所突破。

　　外延發(fā)展持續(xù)推進:在手現(xiàn)金充足,未來將在“互聯(lián)網(wǎng)+”與智能制造領域繼續(xù)尋找合適標的,通過外延擴張促進公司發(fā)展。

　　業(yè)績預測及投資建議:預計15、16 年凈利潤約為1、2.5 億,EPS 分別約為0.13、0.31 元/股,對應PE 分別為99、41 倍,維持“買入”。

　　風險提示:轉型進度低于預期。