萬孚生物（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　萬孚生物:國內(nèi)POCT領(lǐng)先企業(yè),豐富產(chǎn)品布局驅(qū)動國內(nèi)外市場共同成長

　　萬孚生物 300482

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：孫建 撰寫日期：2016-01-12

　　公司是國內(nèi)POCT行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。公司致力于快速診斷試劑、快速檢測儀器等POCT相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,形成了覆蓋妊娠檢測、傳染病檢測、毒品(藥物濫用)檢測、慢性病檢測等領(lǐng)域的豐富產(chǎn)品線,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于床旁檢測、臨床檢測、現(xiàn)場檢測及個人健康管理等領(lǐng)域。得益于技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的更新?lián)Q代,2012-2015E年,公司營業(yè)收入和凈利潤年復(fù)合增速分別為17.14%和37.41%,毛利率66.17%高于行業(yè)其他可比公司,其中慢性病檢測類產(chǎn)品近年來增速最快,CAGR=36.05%,是公司業(yè)務(wù)新的增長點。2011年公司獲國家發(fā)改委批準建設(shè)“自檢型快速診斷國家地方聯(lián)合工程實驗室”,標志著公司在POCT領(lǐng)域的技術(shù)水平已處于國內(nèi)領(lǐng)先的位置。

　　技術(shù)優(yōu)勢+價值醫(yī)療需求是POCT行業(yè)的主要驅(qū)動力,國內(nèi)企業(yè)在優(yōu)勢細分領(lǐng)域進口替代將國內(nèi)推動國內(nèi)POCT行業(yè)未來三年CAGR有望保持20%以上。POCT的技術(shù)優(yōu)勢滿足檢驗醫(yī)學發(fā)展的需求(時間短、空間小、可操作性強)以及符合現(xiàn)行的價值醫(yī)療發(fā)展理念(心理、政策、疾病等方面),目前全球POCT的市場規(guī)模約180億美元,增速8%。中國POCT市場約36.7億元,增速22%左右,我們認為得益于國內(nèi)企業(yè)在基層以及院外增量市場中有優(yōu)勢的細分領(lǐng)域中逐漸實現(xiàn)進口替代,在未來3年國內(nèi)POCT市場的增速還將維持20%以上的增速。通過研究國外POCT領(lǐng)先企業(yè)Alere,我們發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)品布局豐富,上市以后更加速了在心血管、毒品(濫用藥品)以及傳染病檢測等領(lǐng)域的外延并購,使得其市場占有率進一步提高,對國內(nèi)POCT企業(yè)發(fā)展具有一定的指導(dǎo)性。

　　豐富產(chǎn)品布局+海內(nèi)外市場共同拓展確立公司核心競爭力。公司作為國內(nèi)POCT的先行企業(yè),四個領(lǐng)域產(chǎn)品在國內(nèi)外市場均有銷售,在起初以外銷OEM主導(dǎo)的模式正在向國內(nèi)外自助品牌+OEM共同發(fā)展轉(zhuǎn)變。2015年截至三季報,國內(nèi)銷售收入增長35.79%,銷售占比提升至41%,主要是傳染病、慢性病檢測和腫瘤檢測國內(nèi)銷售增長較快,其中傳染病檢測CRP和PCT檢測以及心梗心衰檢測預(yù)計全年可達到30%以上的增長。公司目前已覆蓋2000多家醫(yī)院,國內(nèi)銷售人員由50人擴充到200人,并且在CRP和心梗心衰檢測市場具有先發(fā)優(yōu)勢,進口替代能力強,隨著產(chǎn)品的不斷豐富和市場的開拓,我們預(yù)計未來3年國內(nèi)銷售增速預(yù)計可維持30%以上。海外市場方面由于渠道相對成熟,主要銷售品類毒品檢測和妊娠檢測增速出現(xiàn)下滑,預(yù)計全年銷售增速在5%左右,公司目前已經(jīng)積極啟動海外市場心梗產(chǎn)品的注冊,我們認為隨著后期定量產(chǎn)品外銷拓展,海外市場的增速將有所恢復(fù)。

　　盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為4.32億元,5.09億元和5.96億元,同比分別增長18.28%、17.84%和17.08%;歸屬于母公司凈利潤分別為1.12億元、1.33億元和1.54億元,同比分別增長14.12%、18.30%和15.74%;對應(yīng)EPS分別為1.28元、1.51元和1.75元。公司作為A股目前唯一的純POCT企業(yè),產(chǎn)品線布局豐富,海內(nèi)外市場拓展經(jīng)驗豐富,參考海外領(lǐng)先企業(yè)外延式發(fā)展路徑,綜合參考醫(yī)藥板塊次新股以及可比公司的估值水平,我們認為2016年公司的合理估值區(qū)間在55-60倍,合理價格為83.1-90.6元。首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　風險提示:核心技術(shù)失密的風險、經(jīng)銷商數(shù)量不斷增長帶來的管理風險、勞動力成本上升的風險

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　　瑞普生物:估值合理,關(guān)注寵物醫(yī)院的市值彈性

　　瑞普生物 300119

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：宮衍海,趙金厚 撰寫日期：2016-02-26

　　公司公告2015年年報業(yè)績快報:預(yù)計公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元,同比增長35%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤:1.088億元,比上年同期上升301%。符合預(yù)期!

　　業(yè)績高增長來源于:收入開源,費用節(jié)流。公司去年三季度業(yè)績受禽業(yè)景氣度急速下降等原因而導(dǎo)致基數(shù)過低的影響(14年三季報較13年同期下滑70%),今年呈現(xiàn)業(yè)績高速增長的邏輯主要包括:首先,是收入端開源:1)新品種:公司1-9月取得發(fā)明專利、新獸藥注冊證書、獸藥產(chǎn)品批準文號32項,涵蓋禽苗、禽藥、豬苗和寵物食品多個層面;2)公司走出東華北,拓展華南和西南市場,推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品渠道擴張;3)華南生物業(yè)績并表:華南生物擁有國內(nèi)唯一水禽專用的禽流感(H5亞型)滅活疫苗,其H5N2(D7+r-8)水禽苗今年招采新增5個省份,2015年公司凈利潤略超2000萬元,同比接近翻倍,公司期末持股70%,剩余部分股份預(yù)計通過現(xiàn)金收購(公開交易招拍掛)。其次,是費用端節(jié)流。同時公司繼續(xù)深入貫徹研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略,有效實施中心制管理模式,營銷費用率大幅下降,預(yù)計15年公司銷售費用率下降8.5個百分點以上。

　　后期看點:1)參股華南生物,充實產(chǎn)品線和渠道面。參股后,雙方將實現(xiàn)產(chǎn)品及市場資源的優(yōu)勢互補和共享。瑞普生物將獲得華南生物擁有的H5亞型禽流感滅活疫苗產(chǎn)品以及后續(xù)開發(fā)的H5亞型禽流感相關(guān)優(yōu)勢產(chǎn)品資源,彌補了瑞普生物作為國內(nèi)禽用疫苗主要供應(yīng)商的產(chǎn)品空缺,對提升公司市場服務(wù)能力、進而提升公司盈利能力具有重要意義。本次收購將開啟瑞普生物與華南農(nóng)業(yè)大學的戰(zhàn)略合作,為公司與華南農(nóng)業(yè)大學在獸用生物制品與獸藥制劑等方面的全面合作奠定了基礎(chǔ),為公司的持續(xù)發(fā)展強化了技術(shù)支撐。預(yù)計華南生物2018年凈利潤可達到1.25億元。華南生物研發(fā)的禽流感(H5N2亞型,D7+r-8)二價滅活疫苗已經(jīng)取得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的臨床批文,產(chǎn)品應(yīng)用有望向水禽拓展至包括肉雞在內(nèi)的所有家禽,禽流感市場規(guī)模約30億,目前國內(nèi)僅有10家有資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)。該疫苗明年有望大舉進入市場銷售,成為瑞普生物明年重要的利潤增長點。此外,隨著合作的深入,公司在華南生物的持股比例也有望增加,成為業(yè)績增長彈性的來源。

　　后期看點2:進軍寵物保健業(yè)務(wù),打開成長新空間。公司擬以自有資金出資1000萬元,與天津天創(chuàng)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)、天津天創(chuàng)保鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)通過增資擴股的方式投資瑞派美聯(lián)寵物醫(yī)院管理股份有限公司,增資完成后,公司將持有瑞派寵物4.34%的股權(quán)。寵物服務(wù)相關(guān)的寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物食品、用品用具等細分行業(yè)步入快速發(fā)展的軌道,國內(nèi)寵物行業(yè)的市場規(guī)模已突破500億元,年增長率接近30%,未來仍有較大的增長空間。公司將寵物業(yè)務(wù)視為新興業(yè)務(wù),在寵物醫(yī)藥領(lǐng)域已有藥品、生物制劑的戰(zhàn)略資源儲備,通過此次增資瑞派寵物,開始涉足寵物相關(guān)產(chǎn)業(yè)。是市場中稀缺的標的。后續(xù)有望繼續(xù)收購相關(guān)標的。

　　投資結(jié)論:維持增持評級!雖然公司前期股價上漲較大,但員工持股計劃及高管參與定增彰管理層對公司未來發(fā)展的信心。募集資金用于支付收購的現(xiàn)金對價及華南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)車間增擴建等項目。我們預(yù)計公司15-17年實現(xiàn)凈利潤1.09/2.10/2.8億元,(盈利預(yù)測未調(diào)整),增發(fā)攤薄后的EPS分別為0.26/0.50/0.66,16-17年P(guān)E32X/25X,考慮到寵物醫(yī)院業(yè)務(wù)未來發(fā)展的前景和華南生物業(yè)績超預(yù)期的可能,維持增持評級!

　　博濟醫(yī)藥（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　博濟醫(yī)藥:特色一站式研發(fā)服務(wù),資源優(yōu)勢有望放大,維持“增持”

　　博濟醫(yī)藥 300404

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：孫建 撰寫日期：2015-12-29

　　事件:2015.12.28,公司公告全資子公司西藏博濟投資管理有限公司發(fā)起成為的深圳市物明博濟醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限公司)(即產(chǎn)業(yè)基金)與深圳明德惟馨陸號投資、深圳華先醫(yī)藥以及華先醫(yī)藥原有股東共同簽署了投資協(xié)議,產(chǎn)業(yè)基金與明德惟馨陸號分別以現(xiàn)金500萬元對華先醫(yī)藥進行增資,增資完成后,產(chǎn)業(yè)基金持有華先醫(yī)藥10%的股權(quán)。

　　點評:我們認為參股華先醫(yī)藥是公司臨床前業(yè)務(wù)的豐富和拓展,符合我們對公司的預(yù)期。我們認為:在藥審政策變革期,市場對CRO 等新的產(chǎn)業(yè)、新模式前景看好?；趯π袠I(yè)前景的判斷,我們7月份發(fā)布CRO 行業(yè)專題《藍海市場,強者恒強》,對臨床前、臨床CRO 進行梳理,同時在市場上首次提出“人才優(yōu)勢+區(qū)域拓展+服務(wù)鏈延伸”打造了CRO 行業(yè)競爭力,博濟醫(yī)藥作為本土CRO 的領(lǐng)先企業(yè),在臨床試驗機構(gòu)方面擁有扎實的基礎(chǔ),基于上市的契機,公司不斷夯實自身人才儲備、同時開展跨區(qū)域拓展嘗試、平臺搭建,我們認為2015年藥審政策的變革給擁有一定先發(fā)優(yōu)勢的國內(nèi)CRO 帶來新的機會,博濟醫(yī)藥有望在行業(yè)規(guī)范化的過程中提升業(yè)務(wù)訂單量、國際多中心業(yè)務(wù)進一步突破、外延并購向前推進助力業(yè)務(wù)升級。同時,我們強調(diào):博濟醫(yī)藥不同于其他單純臨床CRO 企業(yè),其業(yè)務(wù)涉及臨床前、臨床、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù),在政策波動期抗風險能力較強,并可能利用其豐富的臨床醫(yī)院資源、藥品上市許可人制度(MAH),強化臨床服務(wù)之外的業(yè)務(wù),探索新模式、提升業(yè)務(wù)可持續(xù)增長能力,維持“增持”評級。

　　華先醫(yī)藥核心管理人員,研究經(jīng)驗豐富。大股東葉偉平先生是國際生物醫(yī)藥行業(yè)知名專家,在新藥研發(fā)、生物酶法及有機催化技術(shù)、項目管理及商務(wù)運營、國際藥政注冊等方面有較高造詣。2014年8月,被評為惠州市“天鵝計劃”領(lǐng)軍人才,并作為“手性藥物的有機催化工藝開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化團隊”帶頭人,入選惠州市“天鵝計劃“創(chuàng)新團隊。其全資子公司萊佛山管理團隊來自新加坡國立大學、澳大利亞國立大學等化學博士,曾長期任職于GSK、Pfizer 等公司。

　　? 已經(jīng)具備豐富研發(fā)成果。萊佛山目前已成功開發(fā)API 包括抗腫瘤藥物5個、抗病毒藥物2個、抗呼吸道疾病藥物2個、抗炎藥物2個、以及種樹神經(jīng)藥物1個,支持和配合客戶開發(fā)1類新藥2個。核心團隊擁有12項發(fā)明專利和4項美國專利授權(quán)。

　　和博濟醫(yī)藥的合作,有望和公司臨床前業(yè)務(wù)協(xié)同互補。此次合作可以彌補博濟醫(yī)藥在手性中間體、原料藥開發(fā)方面的不足,并有可能為博濟醫(yī)藥帶來創(chuàng)新藥臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù),提升公司各業(yè)務(wù)條線的盈利能力。

　　三季度受臨床試驗自查影響,增速放緩,但我們認為不影響公司中長期訂單的確認。三季度單季度分析,營收、利潤的增速分別為-11.6%和3.37%,收入增速下滑,我們認為主要是受今年7月份以來國家推出的臨床試驗自查的影響,占公司收入70%左右的臨床試驗服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。公司為了配合客戶自查工作,抽調(diào)了部分人力,影響了當季訂單收入確認進度,但并不影響公司目前在在執(zhí)行訂單后續(xù)的確認,我們認為隨著自查工作的結(jié)束,公司臨床試驗業(yè)務(wù)會集中在今年四季度及2016年上半年較大規(guī)模的確認,基于此,我們看好公司長期業(yè)務(wù)的快速增長。

　　一站式、全周期服務(wù)打造博濟醫(yī)藥核心競爭力。未來3年,臨床(前)服務(wù)能力提升+外延式并購?fù)卣跪?qū)動公司業(yè)績保持20%左右的快速增長。公司服務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋包括臨床前、臨床到技術(shù)轉(zhuǎn)化,經(jīng)過近15年的發(fā)展,在臨床試驗機構(gòu)、制藥(器械)企業(yè)中具備一定的品牌影響力,在整個醫(yī)藥CRO 行業(yè)整體多小散弱的背景下,是具備一定核心競爭力的。但是因為公司主要聚焦國內(nèi)市場,而國內(nèi)制藥企業(yè)本身以仿制藥為主,臨床試驗的投入總體規(guī)模相對較低,公司目前規(guī)模較小、各項業(yè)務(wù)處于初期,我們認為隨著公司上市,借助新的融資平臺,有望在完善自身統(tǒng)計分析等管理平臺的基礎(chǔ)上,在人力、新藥項目、國際多中心臨床試驗方面進行豐富拓展。

　　盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計公司2015-17年收入分別為1.71、2.08、2.58億元,增速分別為18.6%、22.05%和23.8%,歸屬母公司凈利潤分別為4452、5475和6637萬元,同比增速17.3%\23%\21.2%,對應(yīng)15-16年攤薄后EPS 0.40\0.48\0.58元。我們認為CRO 行業(yè)有望保持25-30%的高增長,國內(nèi)醫(yī)藥公司基于前期技術(shù)、人才積累,有望優(yōu)先受益于該行業(yè)的增長。我們認為博濟醫(yī)藥作為CRO 行業(yè)相對稀缺的一站式服務(wù)企業(yè)、中長期戰(zhàn)略布局有望將公司迅速提升公司核心競爭力,業(yè)績具備爆發(fā)的可能,基于此給予公司2016年100-110倍PE,公司的估值區(qū)間為48-53元。維持“增持”評級。

　　風險提示:臨床研究業(yè)務(wù)波動性、募投項目不達預(yù)期、并購不達預(yù)期

　　麗珠集團（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　麗珠集團:修改增發(fā)底價有助于提升發(fā)行效率及順利發(fā)行可能性,堅定看好公司發(fā)展

　　麗珠集團 000513

　　研究機構(gòu)：銀河證券 分析師：李平祝 撰寫日期：2016-03-10

　　核心觀點:

　　1.事件

　　公司發(fā)布公告,公司擬對第八屆董事會第十七次會議和2015年第三次臨時股東大會審議通過的《關(guān)于公司非公開發(fā)行A股股票方案的議案》中的發(fā)行數(shù)量、定價方式與發(fā)行價格進行調(diào)整,發(fā)行方案其他內(nèi)容保持不變。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)修改增發(fā)底價彰顯增發(fā)對于公司的重要性,有助于提升發(fā)行效率及順利發(fā)行可能性

　　此次調(diào)整后,公司本次擬發(fā)行A股股票數(shù)量上限不超過公司2014年度股東大會審議通過基于董事會股份發(fā)行一般授權(quán)事宜之日公司A股股票總數(shù)的20%即3,800萬股(含3,800萬股)。最終發(fā)行數(shù)量由股東大會授權(quán)董事會根據(jù)實際情況與保薦機構(gòu)(主承銷商)協(xié)商確定最終發(fā)行數(shù)量。金額不超過14.5782億元,發(fā)行的定價基準日為2016年3月9日,發(fā)行價格不低于38.36元/股,該發(fā)行底價不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的90%,最終發(fā)行價格將在本次發(fā)行獲中國證監(jiān)會核準后,按照《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》的規(guī)定以競價方式確定,鎖定期仍為1年,發(fā)行對象為不超過10名的特定對象。

　　此次調(diào)整最核心的就是增發(fā)底價從45.03元/股下調(diào)到38.36元/股。

　　我們認為,此次是增發(fā)底價調(diào)整,由于未來還需進行競價環(huán)節(jié),并不影響未來的最終增發(fā)價。由于近一段時間受二級市場整體環(huán)境的影響,公司股價也受到了部分影響,為了確保增發(fā)的順利進行,公司做出此次調(diào)整,顯示了此次增發(fā)對公司的重要性。另外,公司是A+H股上市公司,如果有議案需要提交股東大會,到股東大會召開間隔需要45天時間,公司前一段時間收到增發(fā)反饋意見(時間上是超預(yù)期的),部分內(nèi)容亦需通過股東大會審議,此次增發(fā)底價修改可以和增發(fā)意見反饋一次性一同通過股東大會審議,以提升發(fā)行效率,若過段時間再修改增發(fā)底價,則增發(fā)效率將大大受影響。我們認為此次修改增發(fā)底價是公司基于發(fā)行重要性、發(fā)行可行性、發(fā)行效率三個方面綜合考慮的結(jié)果,我們認為修改增發(fā)底價彰顯增發(fā)對于公司的重要性,有助于提升發(fā)行效率及順利發(fā)行可能性。

　　(二)邏輯再梳理:公司業(yè)績增速確定性高,估值較低,精準醫(yī)療布局錦上添花,值得重點

　　關(guān)注公司2015-2017年業(yè)績復(fù)合增速在20-25%之間,確定性高(參芪扶正IMS終端數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,全年14%增長,二線品種超高速成長,體量已經(jīng)可以與參芪扶正相差不多,股權(quán)激勵條件要求),2016年估值21倍左右,估值不高;公司單抗部分具備廣闊的市場前景,精準醫(yī)療布局為公司未來發(fā)展錦上添花,兩部分在當前股價下均未體現(xiàn)估值。

　　3、盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計2015-17年EPS為1.55、1.93、2.45元,對應(yīng)PE分別為26、21、16倍。我們認為公司短期、中期、長期成長邏輯明確,未來三年業(yè)績復(fù)合增速20-25%確定性高,當下估值不貴,同時精準醫(yī)療部分和單抗部分價值沒有被市場完全認知與挖掘,預(yù)期差較大,公司精準醫(yī)療布局已經(jīng)梅開二度,并已經(jīng)成立并購基金,我們推測海外布局(包括精準醫(yī)療等方面)在未來有望持續(xù)推進。我們看好公司長期發(fā)展,維持“推薦”評級。

　　4、風險提示

　　主力品種銷售增速低于預(yù)期;原料藥業(yè)績波動較大。

　　九強生物（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　九強生物公司研究報告:率先打響診斷領(lǐng)域海外授權(quán)第一槍

　　九強生物 300406

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鄭琴,余文心 撰寫日期：2016-02-29

　　投資要點:

　　事件:公司公告,與雅培公司就生化診斷試劑技術(shù)向雅培提供生產(chǎn)配方及工藝控制流程達成協(xié)議,協(xié)議內(nèi)容包括:(a)以技術(shù)(包括專利)許可的方式向雅培提供生化診斷試劑的生產(chǎn)配方及工藝控制流程;(b)作為對價,雅培將提供一次性技術(shù)轉(zhuǎn)讓費用和里程碑付款,以及在未來一定時期所轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的銷售提成;(c)此次簽約合作涉及的產(chǎn)品達到55個,同時雙方約定,雅培有權(quán)在九強生物既有的在研產(chǎn)品和將來新研發(fā)的產(chǎn)品線中選擇新增產(chǎn)品;(d)本次合作協(xié)議期限為10年。

　　點評:

　　本次與雅培公司的技術(shù)轉(zhuǎn)讓合作協(xié)議,率先打響診斷領(lǐng)域國際化轉(zhuǎn)讓授權(quán)第一槍,充分體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量控制處于行業(yè)一流水平,得到國際巨頭認可。我們認為,與雅培的合作為公司未來拓展國際市場奠定了基礎(chǔ),是公司走向國際化的良好開端。

　　推薦理由總結(jié):

　　(1)我們看好生化檢測不可替代。隨著分級診療推行,醫(yī)?？刭M,繼續(xù)看好生化檢測前景。隨著儀器,材料,技術(shù)的進步,越來越多的項目可以用生化檢測,從成本低廉出發(fā),我們認為生化檢測不可替代,在度過近兩年的低谷后有望逆襲。

　　(2)我們看好公司未來業(yè)績持續(xù)增長。1:公司具備齊全的生化試劑產(chǎn)品線,產(chǎn)品質(zhì)量在衛(wèi)生部臨床實驗中心的室間質(zhì)評中名列前茅;2:公司已形成覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò),公司產(chǎn)品在重點醫(yī)院的使用率高,三甲醫(yī)院的覆蓋率達到了70%;3:公司積極尋求與生化儀器公司、國際診斷巨頭公司合作,15年和邁瑞就生化分析儀購銷及OEM產(chǎn)品合作事宜簽署《框架合作協(xié)議》,公司未來將完成試劑提供商到生化試劑整體解決方案提供商的轉(zhuǎn)變;公司曾與雅培合作,雅培診斷中國可以同時提供雅培和九強兩種品牌的生化試劑,從而為用戶提供更完善的生化檢測菜單,我們認為此類合作模式可復(fù)制。

　　給予“買入”評級,目標價50元。預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.98、1.22、1.53元,考慮到同類可比公司2016年估值31倍,由于公司存在外延并購預(yù)期,可享有一定估值溢價,給予2016年P(guān)E為41X,目標價50元,首次給予“買入”評級。

　　風險提示:新產(chǎn)品研發(fā)風險,現(xiàn)有產(chǎn)品市場競爭風險。