勁嘉股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　勁嘉股份:轉(zhuǎn)型大健康,涉足基因編輯高端技術(shù)領(lǐng)域

　　勁嘉股份 002191

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣 撰寫日期：2016-01-11

　　事件:日前,我們與勁嘉股份董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　主營包裝業(yè)務(wù)競爭力十足,積極轉(zhuǎn)型大健康產(chǎn)業(yè)。公司是國內(nèi)實力最強(qiáng)的印刷企業(yè),是國內(nèi)最大的煙標(biāo)生產(chǎn)商,超過85%的營業(yè)收入來自煙標(biāo)產(chǎn)品。今年公司謀求轉(zhuǎn)型,首先,在印刷行業(yè)公司將繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),重點發(fā)展大包裝產(chǎn)業(yè),以及在電子消費品、食品等包裝領(lǐng)域獲得突破。通過技術(shù)創(chuàng)新,提升包裝印刷核心競爭力;繼續(xù)推進(jìn)并購重組,擴(kuò)大市場份額,爭取到2020年大包裝產(chǎn)業(yè)達(dá)到80億左右的收入。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面,公司大力拓展健康產(chǎn)業(yè),發(fā)揮資本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢,整合國內(nèi)外著名醫(yī)療健康機(jī)構(gòu),爭取到2020年大健康產(chǎn)業(yè)收入比例達(dá)到公司收入的10%。

　　聯(lián)合中山大學(xué)抗衰老研究中心,強(qiáng)勢進(jìn)軍基因編輯與細(xì)胞治療領(lǐng)域。公司近日與中山大學(xué)抗衰老研究中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,中山大學(xué)科研隊伍為公司提供專業(yè)的技術(shù)支持,共同建立基于CRISPR/Cas9技術(shù)的地中海貧血疾病基因修正的技術(shù)體系,技術(shù)秘密的使用權(quán)由雙方共享。中山大學(xué)抗衰老研究中心在基因編輯領(lǐng)域具有雄厚的實力,黃軍就副教授更是憑借對人受精卵進(jìn)行基因編輯被評選為《自然》雜志2015年十大年度人物。

　　CRISPR/Cas9基因編輯技術(shù)被譽(yù)為“上帝之手”。2012年才首次報道CRISPR可用于基因編輯,但目前已經(jīng)得到了學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)可。2015年,CRISPR榮獲2015年生命科學(xué)突破獎,具備沖擊諾貝爾獎的潛力。目前美國已經(jīng)掀起一股基因編輯熱潮,幾家CRISPR技術(shù)研發(fā)公司紛紛獲得了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的數(shù)億美元投資,諾華、Juno、Kite等腫瘤免疫治療龍頭企業(yè)也紛紛與其簽訂合作協(xié)議,重點改進(jìn)CART和TCRT免疫療法的有效性和安全性,最大的一筆合作是Juno斥資7.37億美元(含6.9億美元里程碑獎金)與Editasmedicine進(jìn)行合作開發(fā)。

　　盈利預(yù)測及評級:短期內(nèi)公司業(yè)績?nèi)詫⒂蓚鹘y(tǒng)主業(yè)貢獻(xiàn),預(yù)計未來3年EPS分別為0.55元、0.66元、0.79元,對應(yīng)PE分別為27倍、23倍、19倍,我們強(qiáng)烈看好公司未來在基因編輯領(lǐng)域的龍頭地位,未來結(jié)合細(xì)胞治療平臺,在抗腫瘤市場擁有無限發(fā)展空間,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:基因編輯技術(shù)受倫理限制、主營包裝業(yè)務(wù)受控?zé)熣呦拗频娘L(fēng)險。

　　北陸藥業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　北陸藥業(yè):碘帕醇即將放量,布局腫瘤個性化診療

　　北陸藥業(yè) 300016

　　公司是我國對比劑行業(yè)的市場領(lǐng)先者，長期專注于對比劑系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并形成了在對比劑領(lǐng)域獨有的核心競爭優(yōu)勢，在我國放射界及相關(guān)領(lǐng)域擁有較高知名度和市場影響力。公司逐步形成了以開發(fā)、生產(chǎn)對比劑系列產(chǎn)品為核心，兼顧開發(fā)研制降糖類藥品和精神類藥物等其它中西藥的整體業(yè)務(wù)布局。最新推出的新產(chǎn)品九味鎮(zhèn)心顆粒是國內(nèi)第一個、也是目前唯一一個通過國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)用于治療廣泛性焦慮癥的純中藥制劑，該藥療效確切，副作用輕微，無依賴性，將成為公司未來新的利潤增長點，已獲國家專利局頒發(fā)的專利證書，并于2007年10月被列入北京市火炬計劃。

　　博暉創(chuàng)新（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　博暉創(chuàng)新:股權(quán)激勵綁定公司核心技術(shù)人員,微流控+質(zhì)譜儀雙技術(shù)平臺發(fā)展可期

　　博暉創(chuàng)新 300318

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：李平祝 撰寫日期：2016-04-07

　　1.事件。

　　2016年4月5日,公司公告限制性股票激勵計劃(草案),激勵計劃授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為95人,授予價格為每股7.82元,限制性股票總計336.5萬股,約占公司股本總額40,910.59萬股的0.8225%。2.點評。

　　(一)事件點評。

　　1.核心人員在列,含微流控技術(shù)帶頭人周朋博士。

　　首先,本次公司股權(quán)激勵(草案),涉及人員較廣,共95名員工,包括公司董事、高級管理人員,中層管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干,以及公司董事會認(rèn)為需要進(jìn)行激勵的其他員工。從公司人人員配置上,激勵的人數(shù)占比公司人數(shù)超過30%(按14年年報275名員工計算)。作為一家以技術(shù)為本的高新技術(shù)企業(yè),可以說員股權(quán)激勵計劃讓公司的高速發(fā)展有了更加確定性的保證。股權(quán)激勵計劃之前,尚無公司股權(quán)的額公司微流控技術(shù)研發(fā)核心人員周朋博士,也在本次股權(quán)激勵授予對象當(dāng)中,獲授的限制性股票數(shù)量66.2萬股,占比此次激勵的19.67%,當(dāng)前股本的0.16%,為本次激勵中獲得股票數(shù)量最多的人。(周朋博士:國家第十屆“千人計劃”引進(jìn)人才。曾任美國Sepracor公司高級研究員,美國BristolMyersSquibb公司資深研究員,美國KionixInc.微流體部門主管。最近5年為美國RheonixInc.首席科學(xué)家,高級研發(fā)副總,北京博昂尼克微流體技術(shù)有限公司董事,副總經(jīng)理,現(xiàn)任本公司董事。)2.股權(quán)激勵為業(yè)績劃定20%增長的底線。

　　公司股權(quán)激勵的考核目標(biāo),是以2015年業(yè)績?yōu)榛A(chǔ),2016年增長不低于20%,2017年增長不低于44%,2018年增長不低于73%。應(yīng)該說公司整體的業(yè)績增速目標(biāo)設(shè)定并不突出,維持每年20%的增長。

　　(二)定位高技術(shù)、創(chuàng)新型公司。

　　除了傳統(tǒng)微量元素檢測業(yè)務(wù),公司布局了兩大未來平臺:1)微流控技術(shù)平臺;2)質(zhì)譜儀技術(shù)平臺。

　　1.股權(quán)激勵綁定周朋博士,微流控技術(shù)平臺爆發(fā)可期。公司在2014年12月獲得微流控HPV核酸檢測儀獲得注冊證,現(xiàn)正積極申請試劑盒(體外診斷試劑III類,已受理,受理號:準(zhǔn)15-1641)的批文。微流控芯片是具有顛覆性的體外檢測平臺性技術(shù),應(yīng)用涵蓋了基因測序、PCR、細(xì)胞治療等多個熱門領(lǐng)域。公司以HPV核酸檢測為突破口,完善微流控技術(shù)平臺在醫(yī)院內(nèi)的應(yīng)用,未來存在著平行復(fù)制多種病毒核算檢測的潛在市場空間。

　　2.質(zhì)譜儀平臺依托ADVION的技術(shù)突破和公司在國內(nèi)銷售業(yè)務(wù)的突破。

　　公司收購ADVION獲得了國際領(lǐng)先的質(zhì)樸檢測技術(shù),在邁出了公司國際化的同時,獲得了質(zhì)譜儀小型化的關(guān)鍵技術(shù)。目前,國內(nèi)尚無成熟的質(zhì)譜儀生產(chǎn)企業(yè),完全依賴進(jìn)口產(chǎn)品,而且隨著質(zhì)譜儀的小型化、便捷化的發(fā)展,將把質(zhì)譜儀這一實驗使用設(shè)備帶入更加廣泛的領(lǐng)域,例如食品、環(huán)境、人類健康、藥物、化學(xué)研發(fā)等領(lǐng)域。

　　3.微量元素檢測+血制品行業(yè),成為穩(wěn)定的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)微量元素檢測,受惠于二胎政策等利好,目前已經(jīng)處于小幅穩(wěn)定增長的狀態(tài),未來將在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,開拓更多的醫(yī)院,成為公司穩(wěn)定現(xiàn)金和利潤的來源。

　　公司接手大安和衛(wèi)倫兩個血制品企業(yè),形成了有一個現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。目前河北大安在積極申請更多血制品生產(chǎn)批文,已經(jīng)從2014年GMP檢查停產(chǎn)事件中走出來,2015年已經(jīng)為公司貢獻(xiàn)利潤。而且,今年有望完成公司運作已久的血制品組分調(diào)撥,充分發(fā)揮大安漿源與衛(wèi)倫血制品產(chǎn)品的優(yōu)勢,為公司帶來利潤最大化。

　　3.投資建議。

　　我們按照承諾的大安凈利潤進(jìn)行保守的財務(wù)預(yù)測,2016-2017年預(yù)計凈利潤分別為4607和6491萬元,攤薄后對應(yīng)EPS分別為0.11、0.16元。公司原有微量元素檢測業(yè)務(wù)和稀缺血制品資源形成雙現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。微流控與質(zhì)譜儀的兩大平臺型高新技術(shù)有能力作為顛覆性的體外檢測技術(shù),潛在市場空間不可估量。因此,我們維持公司的“推薦”評級。

　　4.風(fēng)險提示。

　　微流控芯片檢測儀器配套的試劑盒申請低于預(yù)期;血漿組分調(diào)撥進(jìn)度低于預(yù)期;質(zhì)譜儀國產(chǎn)化和國內(nèi)市場推廣低于預(yù)期。

　　中源協(xié)和（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中源協(xié)和:打造以“細(xì)胞+基因”為雙核的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

　　中源協(xié)和 600645

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣,施躍 撰寫日期：2016-01-05

　　事件:日前,我們與公司高管就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　確立以“細(xì)胞”單核向“細(xì)胞+基因”雙核的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。公司是目前國內(nèi)最大的干細(xì)胞存儲平臺,其細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)覆蓋全國2/3版圖區(qū)域、3/4人口集中區(qū)域,細(xì)胞存儲量已超過30萬份,是國內(nèi)名副其實的“細(xì)胞之王”。公司順應(yīng)“基因、蛋白、細(xì)胞”這一生命科技快速發(fā)展的主線,在“細(xì)胞”業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加“基因”這一未來潛力核心業(yè)務(wù),“細(xì)胞+基因”雙核心戰(zhàn)略將打開公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域成長新空間。

　　通過生命科技“6+1”模式拓展全產(chǎn)業(yè)鏈。公司以“6+1”模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局,即以細(xì)胞為基礎(chǔ)通過細(xì)胞存儲、基因臨床檢測試劑、抗衰老化妝美容保健品、腫瘤免疫治療、藥業(yè)、信息化(互聯(lián)網(wǎng)+)及產(chǎn)業(yè)并購基金來打通生命健康全產(chǎn)業(yè)鏈。1)公司干細(xì)胞存儲種類全球最多,最新加入免疫細(xì)胞存儲,是國內(nèi)技術(shù)最好、規(guī)模最大的細(xì)胞存儲平臺;2)公司立志于建立基因測序設(shè)備、檢測、試劑、基因解讀和大數(shù)據(jù)庫的五項綜合體,建立以“基因、蛋白、細(xì)胞”為核心的大健康主軸;3)干細(xì)胞技術(shù)能使美容抗衰老效果獲得質(zhì)的提升,公司將利用干細(xì)胞技術(shù)推出若干個用于美容抗衰老產(chǎn)品;4)在細(xì)胞治療領(lǐng)域,公司擬收購全國最大的免疫細(xì)胞治療企業(yè)上?？氯R遜,柯萊遜在全國擁有超過30家合作醫(yī)院,細(xì)胞制備覆蓋區(qū)域最廣,2015年前三季實現(xiàn)營收2.21億元,凈利潤3839萬元;5)公司在藥物領(lǐng)域定位高端,只做創(chuàng)新藥物研發(fā),此外,公司成立中源藥業(yè),加強(qiáng)加快新藥研發(fā);6)面對精準(zhǔn)化醫(yī)療的大健康數(shù)據(jù),公司將通過合作實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化,同時推出“生命銀行卡”服務(wù),實現(xiàn)個人全年齡段的高端服務(wù)。

　　此外,公司設(shè)立了三個基金,即50億并購基金+1億生物治療公益基金+5億創(chuàng)投基金,通過該方式對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資與整合。

　　定位大格局,外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈。公司未來格局不再僅定位于干細(xì)胞存儲,將積極通過產(chǎn)業(yè)合作與并購打通圍繞干細(xì)胞存儲的整個產(chǎn)業(yè)鏈,即將在基因檢測與治療、創(chuàng)新藥物、免疫細(xì)胞治療、美容抗衰老等一系列子產(chǎn)業(yè)鏈大有作為,使得公司不僅專于細(xì)胞,更能精于細(xì)胞。公司圍繞雙核心展開的全產(chǎn)業(yè)鏈外延收購預(yù)期強(qiáng)烈,公司將努力成為全球“細(xì)胞之王”。

　　估值與評級:由于公司外延收購及新藥研發(fā)存在不確定因素,我們暫不考慮未來產(chǎn)品與收購標(biāo)的業(yè)績。由于二胎政策的全面放開以及細(xì)胞庫的不斷獲批建設(shè),我們認(rèn)為公司主營細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)未來三年將快速放量,收購執(zhí)誠生物增厚公司業(yè)績,預(yù)計15-17年EPS分別為0.30元、0.61元、0.98元,對應(yīng)PE分別為215、106、66倍,首次給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:并購企業(yè)業(yè)績或不及承諾;干細(xì)胞、二胎政策實際效果或不及預(yù)期。

　　香雪制藥（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　香雪制藥:業(yè)績低于預(yù)期,長期看好公司發(fā)展

　　香雪制藥 300147

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國廣 撰寫日期：2016-03-30

　　事件:公司發(fā)布2015年年報,2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億元,歸屬于上市公司股東凈利潤1.8億元,同比增速分別為-3.9%和-9.9%。

　　核心品種銷售低于預(yù)期,新銷售模式充滿期待。2015年整個醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯,預(yù)計2015年醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值增幅約12%,同比2014年增幅下降4個百分點。2015年公司實現(xiàn)營收14.6億元,歸屬于上市公司股東凈利潤1.8億元,同比增速分別為-3.9%、-9.9%。公司收入和業(yè)績不及預(yù)期主要原因是受OTC渠道競爭加劇等因素的影響,導(dǎo)致公司核心品種抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒的銷售出現(xiàn)了一定程度的下滑,營業(yè)收入分別同比下降22.19%和36.59%,毛利率分別下降2%、5.8%,拖累公司整體業(yè)績。橘紅系列產(chǎn)品仍然保持兩位數(shù)的增長速度,增速達(dá)到25%,主要受益于廣東地區(qū)醫(yī)院的中標(biāo)價有所提高。在公司銷售系統(tǒng)整體改革之后,銷售由傳統(tǒng)代理模式發(fā)展成為直銷模式,傳統(tǒng)核心品種有望強(qiáng)勢崛起,未來可實現(xiàn)較高速的增長。

　　中藥飲片業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張收效明顯,持續(xù)加強(qiáng)源頭飲片資源掌控能力。2015年,公司中藥飲片業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的增長,實現(xiàn)營業(yè)收入4億元,同比增長15.4%,毛利率同比增長1.9%,增長主要得益于收購亳州滬譙藥業(yè)以及滬譙藥業(yè)對渠道的持續(xù)整合。公司未來長期將中藥飲片作為主營業(yè)務(wù),是公司外延收購的核心所在。公司近期將出資3.6億元收購湖北天濟(jì)中藥飲片有限公司55%股權(quán),進(jìn)一步鞏固公司在中藥飲片的領(lǐng)域的優(yōu)勢,每年給公司帶來不低于2500萬業(yè)績貢獻(xiàn)。由于國家近年對飲片源頭質(zhì)量的把控愈發(fā)嚴(yán)格,對源頭資源整合為公司鞏固主營業(yè)務(wù)提供原材料保障,也為未來布局中藥配方顆粒市場提供充足的資源儲備。公司將繼續(xù)堅持以中藥為主營,未來還將進(jìn)一步在上游進(jìn)行資源整合。

　　海外拓展與新藥研發(fā)收獲頗豐。2015年,公司抗病毒口服液獲得加拿大衛(wèi)生署核發(fā)的天然健康產(chǎn)品證書,獲得在加拿大市場銷售的準(zhǔn)入,是公司拓展海外市場的重要突破。公司精準(zhǔn)醫(yī)療平臺積極推進(jìn),公司與458醫(yī)院合作開展的特異性T細(xì)胞過繼免疫治療實體腫瘤項目已完成I期臨床,試驗結(jié)果較為理想。同時,公司積極推進(jìn)TCR-T細(xì)胞治療研究工作,TCR-T技術(shù)未來發(fā)展前景光明,是未來抗腫瘤新技術(shù)的重大補(bǔ)充,公司TCR-T技術(shù)與國際接軌,是公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。預(yù)計今年下半年將有選擇地將精準(zhǔn)醫(yī)療平臺商業(yè)化。

　　業(yè)績預(yù)測與估值:由于公司布局的精準(zhǔn)醫(yī)療平臺技術(shù)超前,暫不考慮其未來盈利情況,預(yù)計2016-2018公司EPS分別為0.36、0.44、0.56元,對應(yīng)PE分別為44、36、28倍?？紤]到未來公司精準(zhǔn)醫(yī)療平臺的商業(yè)化以及中藥配方顆粒政策放開對公司的利好,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:TCR-T技術(shù)療效不及預(yù)期、OTC推廣不及預(yù)期等風(fēng)險。

　　康恩貝（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　康恩貝-眼鏡電商之“可得網(wǎng)”:寡頭地位明顯!

　　康恩貝 600572

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽 撰寫日期：2016-01-26

　　投資可得網(wǎng)絡(luò),搶占細(xì)分龍頭:由于框架眼鏡天然的需要驗光和試戴體驗,使得O2O(線上與線下互動營銷)模式成為必然。

　　可得網(wǎng)絡(luò)擁有超過1000萬的配鏡會員,通過網(wǎng)站、手機(jī)移動APP和微信微博等社交平臺導(dǎo)入客流至線下眼鏡門店,從此將告別傳統(tǒng)眼鏡店等客上門的陳舊銷售模式。未來隨著可得網(wǎng)絡(luò)O2O線下連鎖門店全國范圍內(nèi)布局與快速推進(jìn),“自營垂直電商+O2O線下連鎖門店”營銷模式將一定程度改變傳統(tǒng)眼鏡行業(yè)業(yè)態(tài)與環(huán)境,由此帶來可得網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)占比的提升與規(guī)模的擴(kuò)大。

　　推新服務(wù)模式,搶占市場先機(jī):可得網(wǎng)絡(luò)推出“我的驗光師”服務(wù),打破傳統(tǒng)驗光服務(wù)由眼鏡店捆綁的模式,將在吸引購買力方面將起到積極作用;同時,可得網(wǎng)絡(luò)計劃推出的“我的私人眼科醫(yī)生”在提升服務(wù)專業(yè)性的情況下,用戶需求有望增加,從而增強(qiáng)用戶粘性,提升可得眼鏡網(wǎng)的競爭力;3D試戴APP真實還原用戶頭像,試戴效果更逼真,可解決框架配戴是否美觀,大小是否合適等問題。既成功的為線上消費者解決了眼鏡試戴的問題,同時也抓住了市場機(jī)遇。

　　盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計康恩貝2015-2018年營業(yè)收入分別為41.7億、46.7億、53.9億、60.9億,實現(xiàn)凈利潤8.2億、9.4億、12.0億、15.7億,EPS分別為0.49、0.56、0.72、0.94,對應(yīng)2015-2018年P(guān)E為22.0倍、19.2倍、15.0倍、11.5倍。

　　上半年公司減持佐力藥業(yè)(300181)股份獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅后收益1.16億元,扣除上述收益后,公司2015年歸屬母公司凈利潤為7.02億,折合EPS為0.42,對應(yīng)動態(tài)市盈率為25.7倍。

　　公司通過控股珍誠醫(yī)藥,加快布局進(jìn)入藥品電商領(lǐng)域;可得網(wǎng)專注細(xì)分用戶人群,與公司旗下珍視明藥業(yè)目標(biāo)用戶高度重合,“自營垂直電商+O2O線下連鎖門店”營銷模式助力提升市場份額;非公開發(fā)行夯實主業(yè),受托管理耐司康藥業(yè)培養(yǎng)未來新利潤增長點;中醫(yī)藥診療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)提升估值,產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)+藥”生態(tài)閉環(huán)。公司強(qiáng)化主業(yè),積極布局,成長空間大,故我們維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:(1)政策風(fēng)險(2)市場開拓速度低于市場預(yù)期風(fēng)險