【事件】

　　均勝電子(600699.CH/人民幣37.43, 未有評(píng)級(jí))發(fā)布2015年年報(bào),公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.8億元,同比增長(zhǎng)14.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.0億元,同比增長(zhǎng)15.3%;每股收益0.61元。

　　【點(diǎn)評(píng)】

　　克服匯率波動(dòng)影響,業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　公司2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)80.8億元,同比增長(zhǎng)14.2%,按人民幣記賬的合并報(bào)表業(yè)績(jī)受歐元貶值影響較大,扣除匯率波動(dòng)后同比增速超過(guò)20%,公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況優(yōu)于賬面數(shù)據(jù)。德國(guó)普瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.6億歐元,同比增長(zhǎng)24.9%,凈利潤(rùn)同比增速為28.8%(按歐元計(jì))。Quin GmbH 于2015年1月完成股權(quán)交割,凈利潤(rùn)并表時(shí)也受到較大影響。

　　并購(gòu)Quin GmbH 后公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),有力支持了公司內(nèi)外飾功能件業(yè)務(wù)線的調(diào)整和升級(jí),使公司營(yíng)業(yè)收入保持了持續(xù)增長(zhǎng)。公司通過(guò)對(duì)生產(chǎn)成本控制和對(duì)內(nèi)外飾件低端業(yè)務(wù)剝離,盈利能力也有所提升。2015年公司毛利率提高了2.1個(gè)百分點(diǎn),歸屬于上市公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)15.3%,凈利潤(rùn)率也有所提高。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,四大產(chǎn)品系列全面開(kāi)花

　　公司已經(jīng)擁有汽車(chē)電子產(chǎn)品、高端內(nèi)飾件、新能源汽車(chē)動(dòng)力控制系統(tǒng)、工業(yè)自動(dòng)化四大產(chǎn)品系列,收購(gòu)整合效果明顯,多元業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。

　　公司汽車(chē)電子產(chǎn)品歐元銷(xiāo)售額同比增幅約為19%,銷(xiāo)售增速穩(wěn)定增長(zhǎng),北美和亞太市場(chǎng)的銷(xiāo)售額有明顯提升,HMI 產(chǎn)品全球前五大客戶分別為寶馬、奔馳、大眾(包括奧迪)、福特和通用,從高端客戶往主流車(chē)型滲透。

　　2015年公司對(duì)內(nèi)外飾功能件業(yè)務(wù)進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整,通過(guò)對(duì)Quin GmbH 的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化,在原有歐美的客戶基礎(chǔ)上,進(jìn)入日系合資品牌,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)38.7%,協(xié)同效應(yīng)顯著。

　　新能源領(lǐng)域,公司是寶馬全球獨(dú)家電池管理系統(tǒng)供應(yīng)商,并為特斯拉供應(yīng)部分傳感元器件,新能源動(dòng)力控制系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)60.7%,與國(guó)內(nèi)自主品牌的合作也有望于今年落地。

　　工業(yè)自動(dòng)化方面,公司與2014年并購(gòu)的IMA 整合效果明顯,能夠?yàn)槠?chē)零部件、醫(yī)療、快消等多個(gè)領(lǐng)域提供工業(yè)機(jī)器人集成和自動(dòng)化解決方案,實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)外快速布局和擴(kuò)張,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)高達(dá)53.9%,扣除匯率波動(dòng)后約為81%。公司寧波的數(shù)字化工廠也將驗(yàn)收投產(chǎn),推動(dòng)公司智能化生產(chǎn)。

　　攜手KSS、TS公司,整合智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈

　　公司通過(guò)合并增資KSS 公司,切入主被動(dòng)安全系統(tǒng)。KSS 公司是全球少數(shù)幾家具備主被動(dòng)安全系統(tǒng)整合能力,能夠提供自動(dòng)駕駛解決方案的公司,均勝電子作為HMI 領(lǐng)域全球頂級(jí)廠商,能夠與KSS 公司的主被動(dòng)安全系統(tǒng)結(jié)合,為整車(chē)廠商提供集成度更高和更安全的解決方案,提升駕駛員體驗(yàn)。TS 公司一直致力于車(chē)載信息系統(tǒng)領(lǐng)域研發(fā),擁有車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域成熟的經(jīng)驗(yàn)與豐富的客戶資源,公司通過(guò)與其合作,能夠?qū)⒅悄軐?dǎo)航系統(tǒng)和一系列車(chē)載信息系統(tǒng)模塊類(lèi)產(chǎn)品集成,面向整車(chē)廠商提供更加完整的HMI 全方位解決方案。

　　公司收購(gòu)KSS 和TS 公司后,實(shí)現(xiàn)了主被動(dòng)安全、HMI、自動(dòng)駕駛、汽車(chē)信息和車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的全面布局。憑借優(yōu)質(zhì)的客戶資源、完善的產(chǎn)業(yè)布局與全球運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì),公司有望成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)領(lǐng)域全球領(lǐng)先技術(shù)和服務(wù)供應(yīng)商。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】

　　1) 汽車(chē)電子市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期; 2)海外整合新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。（中銀國(guó)際證券）