【事件】

　　2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速。新洋豐(000902.CH/人民幣26.18, 謹(jǐn)慎買入)2015年?duì)I業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為96.19元、7.48億元,分別同比增長(zhǎng)15.17%、30.91%,扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)40.71%,基本每股收益為1.18元。其中,4季度業(yè)績(jī)?yōu)?.21億元,同比回落14.36%。計(jì)劃以股本6.59億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

　　【點(diǎn)評(píng)】

　　復(fù)合肥銷售飄紅,磷銨經(jīng)營(yíng)靚麗,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　公司是國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥領(lǐng)導(dǎo)者,具備年產(chǎn)高濃度磷復(fù)肥600萬(wàn)噸產(chǎn)能,生產(chǎn)基地分布在華中、西南、華北等主要農(nóng)業(yè)種植區(qū)域。近年來(lái),公司加大推出緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料和作物專用肥,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。伴之,公司實(shí)施營(yíng)銷創(chuàng)新,重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)渠道突破,針對(duì)薄弱市場(chǎng)、潛在市場(chǎng)、成熟市場(chǎng)采取相應(yīng)的營(yíng)銷舉措,并積極推行基地周邊直銷等方式,強(qiáng)化廣告宣傳提高品牌知名度,提升農(nóng)化服務(wù)水平,有力促進(jìn)肥料銷售。2015年復(fù)合肥收入達(dá)56.6億元,同比增長(zhǎng)4.3%。同時(shí),2015年出口關(guān)稅稅率下降,磷肥出口良好,量?jī)r(jià)齊升,公司受益。2015年公司磷酸一銨收入達(dá)23.2億元,同比增長(zhǎng)57.4%,成為業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。整體上,2015年公司磷復(fù)肥銷量達(dá)426萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.8%。

　　主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力提升。

　　2015年公司綜合銷售毛利率為18.77%,同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看,核心產(chǎn)品之復(fù)合肥銷售毛利率為22.66%,同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn),主要源于高附加值的新型肥料占比提升所致,預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)中有升;核心產(chǎn)品之磷酸一銨銷售毛利率18.81%,同比增加2.96個(gè)百分點(diǎn),主要源于價(jià)格上漲,價(jià)差擴(kuò)大所致,而2016年隨著磷銨價(jià)格下跌,預(yù)計(jì)毛利率將會(huì)下降。

　　主業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ),轉(zhuǎn)型逐步落地,發(fā)展勢(shì)不可擋。

　　(1)肥料:產(chǎn)品開發(fā)上,公司將強(qiáng)化與科研院所的合作,繼續(xù)研發(fā)和推出配方肥、專用肥和功能肥等新品種,尤其是將水溶肥作為僅次于專用肥的第二大品類推廣,鞏固和擴(kuò)大緩控釋肥市場(chǎng);營(yíng)銷上,繼續(xù)穩(wěn)固大客戶市場(chǎng),持續(xù)改進(jìn),穩(wěn)步推進(jìn)電子商務(wù),突出單品,集中發(fā)力,抓好區(qū)域市場(chǎng)整合,打造優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商隊(duì)伍,并加強(qiáng)復(fù)合肥產(chǎn)品出口。

　　(2)轉(zhuǎn)型升級(jí):公司成立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)公司,致力于參與和服務(wù)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)——參與優(yōu)質(zhì)農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)銷,在澳洲收購(gòu)農(nóng)場(chǎng),直接參與農(nóng)業(yè)開發(fā)和優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易,整合各方資源,為農(nóng)戶提供一體化產(chǎn)品和專業(yè)服務(wù)解決方案,并參與互聯(lián)網(wǎng)金融,為經(jīng)銷商、農(nóng)戶等提供融資服務(wù),加速轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)解決方案提供商。

　　繼續(xù)看好公司成長(zhǎng)。主業(yè)良好,積極轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)解決方案提供商,發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)。2015-2016年大股東數(shù)次增持,表明對(duì)發(fā)展前景的信心。（中銀國(guó)際證券）